Ngày thứ 2 niêm yết, SpaceX tăng gần 20% nữa, định giá đã đạt 2,5 nghìn tỷ USD

Viết bài: Ye Zhen

Nguồn: Wall Street Journal

Ngày thứ hai sau khi niêm yết, giá cổ phiếu SpaceX tiếp tục duy trì đà tăng mạnh ngày đầu, thúc đẩy giá trị thị trường vượt qua mốc 2,5 nghìn tỷ USD, chính thức gia nhập top sáu doanh nghiệp niêm yết có giá trị thị trường lớn nhất toàn cầu. IPO siêu lớn chưa từng có này cùng với lượng tự do lưu hành ban đầu cực thấp đang mang lại một cuộc chơi cổ phần hiếm có cho thị trường vốn toàn cầu.

Ngày thứ hai, giá cổ phiếu SpaceX đóng cửa ở mức 192,46 USD, tăng gần 20%, cao hơn hơn 42% so với mức giá phát hành IPO 135 USD, giá trị thị trường trong ngày tăng thêm 412 tỷ USD.

Sau khi các nhà bảo lãnh phát hành thực hiện toàn bộ quyền mua vượt mức (cơ chế green shoe), tổng số vốn huy động của công ty đạt 86,2 tỷ USD, sau phí bảo lãnh ròng là 85,7 tỷ USD. Hiệu suất ấn tượng này không chỉ trực tiếp nâng cao niềm tin vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo thúc đẩy thị trường tăng trưởng năm nay, mà còn đặt nền móng cho việc định giá lại các ông lớn công nghệ.

Nhu cầu điên cuồng của thị trường khiến nhà sáng lập Elon Musk trở thành tỷ phú đầu tiên trên thế giới có giá trị tài sản vượt 1 nghìn tỷ USD, vượt gấp ba lần so với người giàu thứ hai toàn cầu, Larry Page đồng sáng lập Google. Thành công này đã giảm bớt lo ngại của Wall Street về khả năng tiếp nhận IPO quy mô lớn của thị trường, đồng thời mở đường cho các đối thủ cạnh tranh trí tuệ nhân tạo lớn như Anthropic và OpenAI có thể niêm yết trong năm nay.

Tuy nhiên, dưới sự khởi đầu mạnh mẽ và kỳ vọng mua vào thụ động, các nhà quan sát thị trường cảnh báo rằng trong vài tháng tới, tính biến động của cổ phiếu này sẽ tăng vọt. Trong bữa tiệc vốn do Wall Street thiết kế tinh vi này, các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến hai mốc thời gian quan trọng sắp tới vào tháng 7, không chỉ liên quan đến lượng vốn thụ động khổng lồ và khoảng trống cổ phần, mà còn có thể kéo theo các chiến lược hợp nhất lớn hơn đằng sau đế chế kinh doanh của Elon Musk.

Sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư cá nhân và sự cộng hưởng của môi trường vĩ mô

Trong hai ngày giao dịch đầu tiên, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thể hiện sự hưng phấn cực độ trong việc mua vào.

Theo dữ liệu của Vanda Research, số lượng cổ phiếu SpaceX mà nhà đầu tư nhỏ lẻ mua trong hai ngày đầu tương đương với tổng lượng mua của toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ trong tuần trước. Max Gokhman, Phó Chủ tịch cao cấp của Franklin Templeton về giải pháp đầu tư, cho biết đã có một lượng lớn nhà đầu tư trước đó không thể tiếp cận kênh đầu tư, tích lũy ngoài thị trường, và nhu cầu lớn ban đầu này không gây ngạc nhiên.

Ngoài dòng vốn vi mô, bối cảnh địa chính trị và thanh khoản toàn cầu cũng hỗ trợ cho đà tăng giá cổ phiếu.

Khi Mỹ và Iran tuyên bố đạt thỏa thuận mở lại eo biển Hormuz, cùng với kỳ vọng về khả năng Fed sẽ duy trì chính sách nới lỏng phù hợp dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới Kevin Warsh, các chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 đều ghi nhận mức tăng đáng kể. Angelo Kourkafas, chiến lược gia cao cấp về đầu tư toàn cầu của Edward Jones, nhận định rằng bối cảnh vĩ mô đang trở nên thuận lợi hơn, lợi suất giảm có thể khuyến khích nhà đầu tư tiếp tục mở rộng rủi ro trên đường cong lợi nhuận.

Ngày 7 tháng 7: Nasdaq bị tác động bởi lượng cổ phiếu lưu hành cực thấp

Khi sự cuồng nhiệt ban đầu của đợt niêm yết dần nguội đi, thị trường sắp đón chờ một mốc quan trọng có giá trị giao dịch lớn nhất: ngày 7 tháng 7.

Nhà phân tích Wall Street Alexandra Mertz chỉ ra rằng, cổ phiếu loại A của SpaceX trong đợt phát hành này chỉ chiếm 4,3% tổng giá trị thị trường của công ty, đồng nghĩa với lượng tự do lưu hành trong giai đoạn đầu cực kỳ khan hiếm.

Ngày 7 tháng 7 là ngày giao dịch đầu tiên sau kỳ nghỉ lễ Quốc Khánh, cũng là ngày giao dịch thứ 15 kể từ khi niêm yết, Nasdaq 100 chính thức đưa SpaceX vào danh mục. Theo dự báo của Bloomberg, tổ chức dự báo cân bằng chỉ số Intropic tính toán rằng, do các chỉ số lớn dự kiến nhanh chóng đưa cổ phiếu này vào danh mục, sau 15 ngày giao dịch, tỷ lệ cổ phiếu lưu hành do nhà đầu tư thụ động nắm giữ dự kiến sẽ tăng vọt lên khoảng 30%.

Lúc đó, các quỹ chỉ số lớn như Vanguard CRSP, FTSE Russell sẽ phải điều chỉnh cơ chế dựa trên lượng cổ phiếu tự do lưu hành để tự động mua vào trên thị trường công khai. Ước tính quy mô mua vào của các nhà đầu tư thụ động này sẽ dao động từ 8 tỷ đến 18 tỷ USD. Do các cổ đông cũ vẫn còn trong thời hạn cấm bán, lượng cổ phiếu tự do lưu hành sẽ giảm xuống mức thấp nhất.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng, sự kết hợp giữa dòng vốn thụ động toàn quốc và lượng cổ phiếu lưu hành thấp nhất trong lịch sử, cộng với dự báo của mô hình AI, có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng cực đoan trong giai đoạn này.

Cuối tháng 7: Áp lực bán thực sự sau kỳ hạn giải hạn báo cáo tài chính và giới hạn của các tổ chức

Mốc thời gian thứ hai cần đặc biệt chú ý là sau hai ngày làm việc dự kiến vào cuối tháng 7, sau cuộc họp báo cáo tài chính quý II. Thông thường, thời hạn khóa cổ phiếu IPO chỉ đơn giản là một khoảng thời gian cố định, nhưng lịch trình giải hạn của SpaceX được liên kết chặt chẽ với cuộc họp báo cáo tài chính quý II.

Tin đồn thị trường cho rằng, sau cuộc họp báo cáo tài chính, sẽ có tới 30% cổ phần của các cổ đông nội bộ sớm giải hạn hàng loạt. Tuy nhiên, Alexandra Mertz làm rõ rằng, khoảng 50% trong số này thuộc về Elon Musk, và với tư cách là nhà sáng lập, ông bị hạn chế bán cổ phiếu trong vòng 366 ngày. Do đó, lượng cổ phiếu mới có thể thực sự chảy vào thị trường công khai chỉ chiếm khoảng 10-15%.

Quan trọng hơn, các cổ đông lớn ban đầu rất ít có ý định bán ra.

Nhà đầu tư nổi tiếng Ron Baron đã khẳng định sẽ không bán cổ phiếu và dự định mua thêm 1 tỷ USD trên thị trường công khai, trong khi BlackRock cũng công khai thể hiện ý định mua vào từ 5 tỷ đến 10 tỷ USD. Như chiến lược gia cấp cao của Renaissance Capital Matt Kennedy nhận xét, cổ phiếu này đã được "định giá gần như hoàn hảo", khi các nhà mua nhỏ lẻ rời bỏ, giá cổ phiếu bắt đầu chịu ảnh hưởng của các nhà đầu tư tổ chức và các cổ đông giải hạn, thì các nhà mua biên sẽ trở nên cực kỳ quan trọng.

Chiến lược chơi cờ vốn: vụ thuế 7 tỷ USD và giả thuyết "hợp nhất đối xứng"

Sau những sắp xếp niêm yết tinh vi, Wall Street đang theo dõi sát sao lịch trình tài chính cá nhân của Elon Musk.

Musk phải thực hiện quyền chọn cổ phiếu trong chương trình thưởng của Tesla năm 2018 trước ngày 15 tháng 8 năm nay, điều này sẽ kích hoạt một vụ việc thuế cá nhân trị giá lên tới 7 tỷ USD. Trước ngày quan trọng này, giá trị tài sản của ông càng cao, việc thanh toán hoặc thế chấp cổ phần sẽ càng có lợi.

Các nhà phân tích thị trường đã phỏng đoán ra một kịch bản "cô gái tóc vàng": trong khoảng thời gian từ ngày 7 tháng 7, khi đợt mua vào của chỉ số đẩy giá SpaceX lên đỉnh, đến cuối tháng 7, khi các cổ phiếu mới từ đợt giải hạn tài chính quý II tràn vào, SpaceX và Tesla có thể công bố hợp nhất theo hình thức "đổi cổ phiếu lấy cổ phiếu". Thông qua cơ chế chênh lệch này, sẽ giúp giảm nhẹ áp lực thuế của Elon Musk một cách hoàn hảo.

Dự đoán này dường như cũng có manh mối trong danh sách các nhà bảo lãnh phát hành của SpaceX. Đợt IPO hiếm hoi này đã mời Charles Schwab, Morgan Stanley và JPMorgan Chase làm nhà bảo lãnh chính. Các nhà quan sát thị trường cho rằng, việc phân bổ phần lớn quyền bảo lãnh IPO cho các tổ chức từng phản đối trong vụ kiện thưởng của Tesla, có thể nhằm đổi lấy sự ủng hộ của họ trong cuộc bỏ phiếu hợp nhất tiềm năng tại đại hội cổ đông Tesla tháng 11 tới.

Ngoài ra, cấu trúc quản trị trong bản cáo bạch của SpaceX cũng cung cấp nền tảng lý luận cho khả năng hợp nhất này.

Cổ phiếu loại B của SpaceX sở hữu quyền biểu quyết siêu mạnh gấp 10 lần, và tất cả các tranh chấp cổ đông đều phải qua trung gian giải quyết tranh chấp riêng tư, tạo thành một "pháo đài phòng thủ của nhà sáng lập" hoàn hảo. Các phân tích cho rằng, việc hợp nhất Tesla vào cấu trúc pháp lý của SpaceX là cách cuối cùng để bảo vệ đế chế kinh doanh của Elon Musk khỏi các nhà đầu tư quá khích và sự can thiệp của tòa án địa phương.