Tại sao cổ phiếu khái niệm tính toán lượng tử lại đồng loạt tăng mạnh? Phân tích logic đầu tư của IonQ, Rigetti và Alphabet

Vào giữa tháng 6 năm 2026, lĩnh vực lượng tử của thị trường chứng khoán Mỹ đã chứng kiến một đợt tăng giá tập thể. Dữ liệu từ Nasdaq cho thấy, ngày 15 tháng 6, Arqit Quantum (ARQQ) tăng vọt 29%, D-Wave Quantum (QBTS) tăng 13%, Quantum Computing (QUBT) tăng 12%, Rigetti Computing (RGTI) tăng 10%, IonQ (IONQ) tăng 6%. Sự tăng giá này không do một sự kiện riêng lẻ của một công ty thúc đẩy, mà hưởng lợi từ việc giảm căng thẳng địa chính trị dẫn đến sự phục hồi trong xu hướng rủi ro chung — sau khi Mỹ và Iran đạt thỏa thuận hòa bình, chỉ số sợ hãi (VIX) đã giảm từ đỉnh 22.22 ngày 10 tháng 6 xuống còn 16.24, dòng vốn từ các tài sản trú ẩn an toàn chảy trở lại các lĩnh vực tăng trưởng có beta cao.

Tính chất đồng loạt tăng giảm của ngành phản ánh phần nào logic định giá cốt lõi của các cổ phiếu khái niệm lượng tử hiện nay: Thị trường vẫn chưa thiết lập được đánh giá phân biệt rõ ràng về các tuyến công nghệ và khả năng thương mại của từng công ty, mà chủ yếu xem chúng như một “chủ đề đầu tư” gói ghém để thao túng. Trong năm qua, các cổ phiếu thuần lượng tử như IonQ, Rigetti, D-Wave và QUBT có xu hướng tương quan rất cao, bất kỳ thay đổi nào trong câu chuyện vĩ mô về lượng tử đều có thể gây ra biến động đồng bộ của toàn ngành.

Mô hình hành vi này chính xác phản ánh giai đoạn hiện tại của ngành lượng tử — các tuyến công nghệ chưa hội tụ, doanh thu thương mại còn hạn chế, thị trường thiếu các mốc định giá rõ ràng, quyết định đầu tư phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng về các đột phá công nghệ trong tương lai. Trong bối cảnh này, việc xem xét báo cáo tài chính Q1 và chiến lược của từng công ty có thể cung cấp manh mối giúp hiểu rõ hơn về sự khác biệt cấu trúc của ngành.

IonQ: Dẫn đầu doanh thu, chiến lược nền tảng bắt đầu rõ nét

Báo cáo tài chính quý 1 của IonQ công bố ngày 6 tháng 5 năm 2026 là nổi bật nhất trong ngành lượng tử. Doanh thu theo chuẩn GAAP đạt 64,7 triệu USD, tăng 755% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng thị trường. Các nghĩa vụ còn lại (remaining performance obligations) tăng 554% lên khoảng 470 triệu USD, phản ánh tính dài hạn của các hợp đồng và chất lượng hợp đồng. Công ty đã điều chỉnh dự báo doanh thu cả năm lên 260-270 triệu USD, trước đó là 225-245 triệu USD.

Sự cải thiện về doanh thu không chỉ dựa vào bán phần cứng. Ban lãnh đạo tiết lộ, khoảng 60% doanh thu quý 1 đến từ khách hàng doanh nghiệp, 35% từ thị trường ngoài Mỹ, hơn một phần ba doanh thu quý đến từ các khách hàng mua nhiều sản phẩm. Về chiến lược kinh doanh, IonQ không chỉ cung cấp phần cứng lượng tử và dịch vụ truy cập đám mây, mà còn mở rộng sang các lĩnh vực mạng lượng tử, cảm biến lượng tử và truyền thông an toàn, nhằm xây dựng một hệ sinh thái công nghệ lượng tử theo nền tảng. Liệu chiến lược này có thể chuyển hóa thành cải thiện liên tục về biên lợi nhuận gộp hay không còn cần thời gian kiểm chứng. Về vận hành, quý 1, công ty lỗ khoảng 271 triệu USD, giữ khoảng 3,1 tỷ USD tiền mặt và đầu tư, tạo dư địa cho các khoản đầu tư dài hạn. Tính đến giữa tháng 6 năm 2026, cổ phiếu IonQ đã hồi phục phần nào so đáy quý, đóng cửa ngày 15 tháng 6 ở mức 61,18 USD, tăng 5,76% trong ngày.

Rigetti Computing: Doanh thu gấp ba, mở rộng sản xuất mạnh mẽ

Cũng trong tháng 5, Rigetti Computing công bố báo cáo Q1 với kết quả ấn tượng về tốc độ tăng trưởng. Doanh thu đạt 4,4 triệu USD, gấp gần 3 lần so với 1,5 triệu USD cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ bán hệ thống Novera QPU. Công ty dự kiến sẽ tiếp tục bán hệ thống Novera trong quý 2 và hoàn thành một giao hàng hệ thống lớn trong quý 4. Về công nghệ, Rigetti đã đưa hệ thống 108 qubit Cepheus-1-108Q vào hoạt động toàn diện, đã có mặt trên các nền tảng dịch vụ đám mây lượng tử của Rigetti, Amazon Braket, Microsoft Azure Quantum và qBraid.

Bảng cân đối kế toán của Rigetti cũng khá vững chắc. Cuối quý, công ty nắm giữ khoảng 569 triệu USD tiền mặt và các khoản tương đương, không có nợ vay. Công ty đã công bố kế hoạch đầu tư 100 triệu USD tại Anh để xây dựng hệ thống hơn 1000 qubit, thể hiện tham vọng trong cuộc đua công nghệ thế hệ tiếp theo. Tuy nhiên, chi phí vận hành cũng tăng đáng kể, quý này chi 27,3 triệu USD, vượt xa doanh thu, khiến lợi nhuận ngắn hạn còn xa vời. Ngày 15 tháng 6, cổ phiếu Rigetti đóng cửa ở mức 23,27 USD, tăng 10,92% trong ngày.

Alphabet và Nvidia: Các chiến lược lượng tử theo những con đường khác nhau

Khác với các cổ phiếu khái niệm thuần lượng tử, Alphabet (công ty mẹ của Google) và Nvidia có nền tảng công nghệ vững chắc và hệ sinh thái kinh doanh rộng lớn hơn tham gia vào lĩnh vực lượng tử. Các hoạt động lượng tử của họ chiếm tỷ trọng rất nhỏ trong báo cáo tài chính, nhưng không có nghĩa là ảnh hưởng của họ trong ngành có thể bỏ qua.

Alphabet liên tục đầu tư vào phần cứng lượng tử và nghiên cứu thuật toán lượng tử. Nhóm Google Quantum AI của họ đã đạt nhiều thành tựu dẫn đầu về sửa lỗi lượng tử và chip siêu dẫn lượng tử. Về mặt tài chính, dòng tiền ổn định từ quảng cáo và đám mây giúp họ duy trì môi trường dài hạn không bị áp lực. Ngày 15 tháng 6, cổ phiếu Alphabet đóng cửa ở mức 367,11 USD, tăng 2,50% trong ngày, vốn hóa khoảng 4,47 nghìn tỷ USD, tỷ lệ P/E quanh mức 27,71.

Vai trò của Nvidia mang tính chiến lược hơn. Họ không trực tiếp phát triển máy tính lượng tử toàn diện, mà cung cấp nền tảng lập trình lai kết hợp tính toán cổ điển và lượng tử qua CUDA Quantum, đồng thời đầu tư vào các công ty khởi nghiệp lượng tử như Alice & Bob qua bộ phận NVentures. Nhận định của Nvidia là: lượng tử sẽ cùng tồn tại lâu dài với tính toán cổ điển, sự kết hợp này mới là giải pháp tối ưu về mặt chi phí. Quan điểm này ảnh hưởng lớn đến các khoản đầu tư hạ tầng trong thập kỷ tới, chính là lõi của lợi thế cạnh tranh của Nvidia.

D-Wave và QUBT: Đường đi công nghệ khác biệt, sự quan tâm thị trường bùng phát trở lại

Ngày 15 tháng 6, cùng với đà tăng của ngành, D-Wave Quantum và Quantum Computing Inc. (QUBT) cũng tăng giá, đều đáng chú ý, đại diện cho hai hướng công nghệ hoàn toàn khác nhau.

D-Wave tập trung vào lượng tử dạng hấp thụ (annealing quantum computing), khác biệt về mặt logic gate so với máy tính lượng tử phổ biến. Lộ trình công nghệ của họ dự kiến đạt 17 qubit và 49 qubit vào 2026-2027, mở rộng lên 100 qubit logic vào 2030, và 1000 qubit logic vào 2032. Nhà phân tích Mizuho nâng mục tiêu giá của D-Wave từ 29 USD lên 35 USD ngày 6 tháng 6, giữ vững vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực lượng tử dạng hấp thụ, dựa trên lộ trình qubit logic đến 2030-2032. Công ty dự kiến thị trường mục tiêu (TAM) có thể đạt 4500-8500 tỷ USD vào 2040. Tháng 5 năm 2026, chính phủ Mỹ đã đầu tư 100 triệu USD vào D-Wave, thể hiện sự công nhận về công nghệ của họ.

QUBT chọn con đường lượng tử quang học, tránh các hướng phổ biến như siêu dẫn hay chân ion. Công ty đã mua lại Luminar Semiconductor và NuCrypt trong tháng 2 và 3 năm 2026, doanh thu quý 1 khoảng 3,69 triệu USD, tăng mạnh so với 3,9 nghìn USD cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu nhờ hợp nhất các thương vụ mua bán. Bảng cân đối của QUBT có khoảng 1,4 tỷ USD tiền mặt và đầu tư, duy trì thanh khoản dồi dào. Các nhà phân tích ước tính mục tiêu giá trung bình của QUBT cao hơn khoảng 70,6% so với giá đóng cửa giữa tháng 6 năm 2026 (khoảng 10,45 USD), trở thành một trong những cổ phiếu có kỳ vọng tăng giá cao nhất trong ngành lượng tử hiện nay.

So sánh Q1 2026: Doanh thu chênh lệch lớn, thách thức chung tồn tại

Tổng hợp dữ liệu tài chính Q1 của bốn cổ phiếu lượng tử chính giúp hình dung rõ hơn về bức tranh ngành:

So sánh các chỉ số tài chính Q1 2026 của các cổ phiếu lượng tử

IonQ dẫn đầu về doanh thu quý với 64,7 triệu USD, tỷ lệ doanh thu hàng năm khoảng 260 triệu USD, tăng 755% so với cùng kỳ, nghĩa vụ còn lại 470 triệu USD, giữ khoảng 3,1 tỷ USD tiền mặt và đầu tư, lỗ hoạt động quý là 271 triệu USD. Rigetti doanh thu 4,4 triệu USD, gấp gần 3 lần so với 1,5 triệu USD cùng kỳ, giữ khoảng 569 triệu USD tiền mặt và đầu tư, lỗ hoạt động khoảng 26 triệu USD. D-Wave doanh thu 2,9 triệu USD, giảm mạnh khoảng 80% so với cùng kỳ, nhưng lượng đặt hàng trong quý tăng khoảng 2000% lên 33,4 triệu USD, cho thấy nhu cầu tồn đọng đang tích tụ nhanh chóng. QUBT doanh thu khoảng 3,69 triệu USD, giữ khoảng 1,4 tỷ USD tiền mặt.

So sánh về doanh thu, dự trữ tiền mặt, mức lỗ, có thể thấy: IonQ có lợi thế rõ ràng về doanh thu thương mại, khách hàng đa dạng gồm doanh nghiệp và chính phủ, không phụ thuộc vào một khách hàng duy nhất; Rigetti có quy mô nhỏ hơn nhưng tăng trưởng mạnh, không vay nợ, tạo điều kiện cho R&D và mở rộng; D-Wave có doanh thu thấp nhất, nhưng lượng đặt hàng tăng đột biến là điểm chú ý; QUBT tập trung xây dựng lợi thế cạnh tranh qua mua bán và khả năng sản xuất quang tử, tính bền vững của doanh thu cần theo dõi trong các quý tới.

Bốn công ty đều chưa có lợi nhuận hoạt động. Đây là đặc điểm chung nổi bật của ngành lượng tử hiện tại. Lấy IonQ làm ví dụ, dự kiến EBITDA năm 2026 vẫn lỗ hơn 300 triệu USD, cao hơn nhiều so với doanh thu cả năm. Tình trạng “tăng trưởng cao, lỗ lớn” này không mới trong ngành lượng tử, nhưng khác với các công ty dịch vụ đám mây hoặc thiết kế chip đã trưởng thành về vốn. Ngành lượng tử vẫn đang trong giai đoạn nghiên cứu phát triển sâu, các khoản đầu tư vào phần cứng, sửa lỗi lượng tử, hệ thống nhiệt độ phòng sẽ còn tiếp tục trong tương lai gần.

Chính sách hỗ trợ và các cột mốc thương mại hóa

Một yếu tố quan trọng trong đầu tư vào công nghệ tiên phong là môi trường chính sách có thuận lợi hay không. Trong lĩnh vực lượng tử, cả Trung Quốc và Mỹ đều đã có các chiến lược rõ ràng năm 2026, tạo ra sự chắc chắn về thể chế cho sự phát triển ngành.

Trong kế hoạch “15 năm” ban hành tháng 3 năm 2026, lượng tử được đưa vào chương chính của “phát triển các ngành công nghiệp mới và ngành công nghiệp tương lai”, đề ra chiến lược “phát triển đồng thời máy tính lượng tử có khả năng chịu lỗi và máy tính lượng tử chuyên dụng mở rộng quy mô”. Báo cáo công tác chính phủ năm 2026 còn yêu cầu “phát triển công nghệ lượng tử và các ngành công nghiệp tương lai”, định vị lượng tử như một trục chính của phát triển kinh tế quốc gia. Theo báo cáo dự báo “Triển vọng phát triển ngành lượng tử toàn cầu 2025”, quy mô ngành có thể tăng từ khoảng 5 tỷ USD năm 2024 lên gần 2200 tỷ USD vào 2030, với tốc độ tăng trưởng trung bình trên 80%. Mức dự báo này khá tham vọng, nhưng phản ánh sự đồng thuận chiến lược của các nền kinh tế lớn về lượng tử như là đỉnh cao công nghệ của thế hệ tiếp theo.

Về phía Mỹ, tháng 6 năm 2026, chính phủ công bố kế hoạch đầu tư hơn 2 tỷ USD vào lượng tử, thể hiện cam kết liên tục của liên bang trong lĩnh vực này. Trước đó, Mỹ đã thiết lập khung ngân sách dài hạn qua Đạo luật ủy quyền sáng kiến lượng tử quốc gia. Trung Quốc đồng thời đẩy mạnh dự trữ công nghệ và thương mại hóa, vừa đuổi kịp các doanh nghiệp hàng đầu thế giới về tuyến công nghệ tiên tiến, vừa thúc đẩy các ứng dụng mẫu “lượng tử +” để nhanh chóng đưa công nghệ vào thực tế sản xuất. Xét về chu kỳ chính sách, lượng tử đã chuyển từ giai đoạn “dự án nghiên cứu” sang “kế hoạch công nghiệp”, góp phần tích cực vào môi trường huy động vốn, thu hút khách hàng và nâng cao niềm tin thị trường.

Song song đó, làn sóng IPO lớn trong lĩnh vực AI — như Anthropic nộp hồ sơ IPO ngày 1 tháng 6, OpenAI theo sau ngày 8 tháng 6, SpaceX dự kiến niêm yết quy mô lớn trong tháng 6 — đang tạo dòng chảy thanh khoản cho các lĩnh vực công nghệ tiên phong. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, sau khi các công ty công nghệ lớn thành công IPO, các định giá và dòng vốn trong các lĩnh vực công nghệ mới thường được tái cấu trúc. Liệu lượng tử có thể tận dụng hiệu ứng chảy vốn từ AI hay không còn phụ thuộc vào dòng tiền thực sự rút ra khỏi AI để quay trở lại các mô hình tính toán sớm hơn, chứ không chỉ dừng lại ở việc luân chuyển ngành.

Rủi ro không thể bỏ qua: Đường đi công nghệ chưa hội tụ và định giá cao

Ngoài các câu chuyện lạc quan, các rủi ro cấu trúc của ngành lượng tử hiện nay cũng cần được xem xét.

Thứ nhất là tính không hội tụ của các tuyến công nghệ. Hiện tại, trong lĩnh vực lượng tử tồn tại nhiều hướng công nghệ như qubit siêu dẫn, qubit ion, lượng tử quang học, qubit nguyên tử trung hòa, nhưng chưa có sự thống nhất về “hướng cuối cùng” để mở rộng quy mô. Các công nghệ này có ưu nhược điểm riêng về độ trung thực của qubit, thời gian tương tác, khả năng sửa lỗi, khả năng mở rộng. Các công ty tập trung vào một công nghệ cụ thể sẽ đối mặt với rủi ro hệ thống nếu xu hướng ngành chuyển sang hướng khác.

Thứ hai là vấn đề định giá. Ví dụ, IonQ, trong 12 tháng tới, tỷ lệ P/S dự phóng khoảng 61.9 lần, trong khi trung vị ngành chỉ khoảng 4.16 lần, mức chênh lệch hơn 14 lần. Điều này có nghĩa là, dù IonQ có thể đạt mục tiêu doanh thu 270 triệu USD trong năm 2026, thì tỷ lệ P/S của họ vẫn cao hơn nhiều so với các công ty công nghệ tăng trưởng cao khác. Đối với Rigetti và D-Wave, quy mô nhỏ hơn, áp lực định giá còn rõ rệt hơn. Sau báo cáo Q1 tháng 5, cổ phiếu IonQ và Rigetti đều giảm giá ngắn hạn, phản ánh thị trường thận trọng về “kết quả vượt kỳ vọng nhưng định giá đã bị thổi phồng”.

Thứ ba, thời gian đạt lợi nhuận của ngành còn rất mơ hồ. Theo các dự báo, máy tính lượng tử có thể thương mại hóa vào thập niên 2030 hoặc muộn hơn. Như phân tích thị trường, các công ty lượng tử có thể chưa thể sinh lợi hoạt động đáng kể trước đó, do đó, đầu tư vào ngành này cần chuẩn bị tâm lý dài hạn và nhận thức rõ về rủi ro, lợi nhuận cao.

Kết luận

Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu lượng tử thể hiện qua “tốc độ tăng trưởng doanh thu, chính sách hỗ trợ, định giá căng thẳng”. Một số công ty như IonQ đã có tiến bộ vượt mong đợi trong thương mại quý 1, các chính sách chiến lược của Mỹ và Trung Quốc cũng tạo ra sự hỗ trợ thể chế chưa từng có. Tuy nhiên, các yếu tố khách quan như đường đi công nghệ chưa hội tụ, định giá đã quá cao so với thực tế, điểm lợi nhuận còn xa vời vẫn tồn tại.

Đối với nhà đầu tư, việc hình thành nhận thức rõ ràng về ngành lượng tử không đơn giản chỉ là phân loại nó thành “đường đua mới” hay “lướt sóng khái niệm”, mà là hiểu rõ giai đoạn thương mại hóa đặc thù của ngành: doanh thu có thể tăng gấp ba số trong vài quý hoặc vài năm, nhưng quy mô tuyệt đối vẫn còn hạn chế; các đột phá công nghệ có thể thay đổi cục diện cạnh tranh bất cứ lúc nào, nhưng thời gian thương mại hóa quy mô lớn tính bằng thập kỷ. Việc xây dựng một hệ thống quản lý kỳ vọng phù hợp trong quá trình phi tuyến này sẽ quyết định phần lớn chất lượng đánh giá về ngành.