Brent dầu giảm 5%, WTI gần chạm mức 80 đô la.

Toàn thị trường đều hét lên “tin vui lớn”. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng 1.6%, Nikkei tăng 4%, thậm chí Hàn Quốc còn bị ngưng giao dịch.
Trump nói “hãy để dầu mỏ lưu thông”, giá dầu giảm. Dự đoán tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm xuống. Rủi ro ưa thích có vẻ như đã trở lại qua một đêm.
Nhưng đừng vui quá sớm.
Giá dầu giảm chỉ là món khai vị. Những điều thực sự quyết định ví tiền của bạn trong nửa cuối năm là ba sự kiện diễn ra trong 48 giờ này:
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất (ngày 16 tháng 6) + Ra mắt lần đầu của Fed (ngày 18 tháng 6) + Lợi suất trái phiếu Mỹ đứng ở mức cao nhất 19 năm.
Sau ba cú sốc này, bạn mới hiểu thế nào là “đáng xem”.
Cú đầu tiên: Nhật Bản tăng lãi suất — mất đi khoản tiền rẻ cuối cùng trên toàn cầu
Ngày 16 tháng 6, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng cao sẽ tăng lãi 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất từ 0.75% lên 1% — cao nhất kể từ năm 1995, trong 31 năm.
Nghe có vẻ chỉ 1%, nhưng bạn có biết điều đó có nghĩa gì không?
Lần cuối cùng “bể chứa vốn không tính phí” lớn nhất toàn cầu chính thức đóng cửa.
Trong mười năm qua, vô số người vay đồng yên gần như không phí từ Nhật Bản, đổi ra đô la để mua cổ phiếu Mỹ, Bitcoin, hoặc bất cứ thứ gì sinh lợi — đó chính là chiến lược chênh lệch lãi suất.
Khi Nhật Bản bắt đầu tăng lãi, chi phí vay mượn đột nhiên tăng lên, các vị thế chênh lệch lãi suất như domino bị đẩy đổ:
Bán tài sản, đổi lấy yên, trả nợ.
Chỉ ba hành động đó. Nhưng ai là người bị bán tháo đầu tiên? Luôn luôn là những rủi ro cao nhất — Bitcoin của bạn, altcoin của bạn.
Tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi, chuỗi chênh lệch lãi suất bị sụp đổ, Bitcoin mất 20%—30%.
Lần này, vị thế bán ròng yên đã lên mức cao nhất 9 năm — nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cùng lúc nâng lãi và chuyển hướng dự báo từ “đợi xem” sang “có thể tiếp tục tăng”, tiếng nổ của mìn này sẽ lớn hơn nhiều so với năm ngoái.
Cú thứ hai: Ra mắt của Wosh — Chủ tịch Fed mới sẽ “giác” cho chúng ta xem
Xác suất giữ nguyên lãi suất của Fed hiện là 98.5%, gần như chắc chắn không thay đổi. Nhưng bạn đoán Wosh sẽ nói chuyện rõ ràng hay nói dối trong họp báo?
Dự đoán của Huatai Securities là: Trung tính nghiêng về hawkish.
Thay đổi hướng dẫn trong biểu đồ điểm “giảm lãi lần lượt trong 2026-2027” thành giữ nguyên lãi suất. Trong tuyên bố chính thức, bỏ luôn câu “dự kiến giảm lãi lần tới”. Lạm phát kỳ vọng điều chỉnh tăng, dự báo tăng trưởng kinh tế điều chỉnh giảm.
Nói rõ hơn: Nền kinh tế có thể yếu đi, nhưng lạm phát không giảm, nên tôi không làm gì cả, thậm chí còn có thể tăng lãi.
Chỉ mới ba tuần nhậm chức, Wosh đã lần đầu xuất hiện trên sân khấu toàn cầu. Trump vừa nói “Tôi muốn lãi suất giảm”, vừa nói “Kevin phải độc lập hoàn toàn”.
Vậy kịch bản khả thi nhất là: Wosh vừa muốn chứng minh không bị chính trị chi phối, vừa muốn thể hiện lòng trung thành với phe hawkish về lạm phát. Vì vậy, lời nói của ông sẽ cứng rắn hơn dự kiến của thị trường.
Goldman Sachs đã hoàn toàn từ bỏ ước mơ giảm lãi trong năm nay, dự kiến lần giảm lãi đầu tiên sẽ vào tháng 6 năm 2027, khả năng tăng lãi gấp đôi lên 20%.
Những lời này đối với thị trường crypto chỉ có một từ:
Còn sớm. Giảm lãi? 2027. Nới lỏng? Mơ đi. Trong môi trường lãi suất này, Bitcoin như một chiếc thuyền ngược dòng.
Cú thứ ba: Trái phiếu Mỹ — Lợi suất dài hạn cao nhất 19 năm, là lực hấp dẫn không phân biệt
Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm trong ba tháng qua luôn giữ ở mức 4.45%—4.55%, kỳ hạn 30 năm đã chạm 5%, cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng subprime 2007.
Bitcoin từ ngày ra đời đến nay, chưa từng trải qua một chu kỳ tăng giảm hoàn chỉnh trong môi trường lợi suất dài hạn duy trì trên 5%.
Đây không phải phân tích kỹ thuật, đây là toán học.
Khi tài sản không rủi ro mang lại lợi nhuận 4.5% hàng năm, Bitcoin chỉ còn dựa vào tăng giá để chứng minh xứng đáng với phần vốn. Vậy bây giờ thì sao?
Chỉ số CPI tháng 5 là 4.2%, PCE lõi vẫn trên 3%, thuế quan, giá dầu, AI xây dựng hạ tầng đều đẩy lạm phát xuống.
Fed không thể làm gì. Lãi suất không thể giảm.
Có tổ chức dự đoán đáy thị trường có thể xuất hiện vào cuối quý 3 hoặc đầu quý 4, trong khoảng 45.000 đến 55.000 USD.
Vậy câu hỏi là: điểm chuyển biến của lãi suất trong nửa cuối năm nằm ở đâu?
Sau tất cả, hãy đi thẳng vào nhận định.
Điểm chuyển biến không nằm ở lời phát biểu của Wosh, cũng không nằm ở việc Nhật Bản có tăng hay không tăng lãi. Điều duy nhất có thể mở ra kênh giảm lãi là: giá dầu có thể thực sự giảm và giảm sâu.
Chứng khoán Đông Phương đã tính toán trong chiến lược trung hạn: nếu giá dầu giảm về khoảng 84 đô la vào cuối năm, CPI của Mỹ có thể giảm xuống còn 3.14%.
3.14% so với mức hiện tại 4.2% chỉ còn cách một “dám Fed phát biểu” một khoảng cách.
Nhưng eo biển Hormuz vừa mở ra lối tháo mìn, thỏa thuận chỉ là bản ghi nhớ, để thực sự bước vào đàm phán 60 ngày và dỡ bỏ hoàn toàn các lệnh trừng phạt Iran còn rất nhiều bất định.
Chủ trương “thu hẹp bảng cân đối tài sản + giảm lãi” của Wosh trong ngắn hạn gần như không thể thực hiện. Trong năm đầu nhậm chức, việc ông có thể loại bỏ các tuyên bố nới lỏng, khiến thị trường quên đi “quyền chọn giảm giá của Fed” đã là một nước đi lớn.
Nếu Iran lại có biến, giá dầu tăng trở lại — khả năng tăng lãi của Fed sẽ tiếp tục tăng, và thị trường crypto nửa cuối năm không còn là “áp lực” nữa mà là “giẫm đạp”.
Bạn nên làm gì bây giờ?
Câu này có thể làm bạn đau lòng, nhưng phải nói:
“Bạn nghĩ rằng rủi ro lớn nhất đã qua rồi, nhưng thực ra rủi ro lớn nhất mới bắt đầu.”
Đừng nghĩ rằng giảm 5% giá dầu là mọi chuyện đã xong. Khoản rủi ro đã bị loại bỏ đó, đã bị Nhật Bản và Wosh hai “quả bom hẹn giờ” này bồi đắp lại rồi.
Trong lúc mọi người ăn mừng, bạn hãy tỉnh táo. Chiến lược của bạn trong tuần này vẫn không đổi:
Trước khi Nhật Bản tăng lãi, không dùng đòn bẩy. Sau họp của Wosh, quyết định tiếp.
Đừng đoán hướng đi, chờ hai tín hiệu cùng xuất hiện, thị trường định giá lại dòng tiền, rồi mới tìm điểm vào phù hợp.
Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ giảm xuống dưới 4.2% — đó là tín hiệu chúng ta chờ đợi để phản công. Nếu kỳ hạn 30 năm tiếp tục tăng trên 5%, thì không còn là chờ “đáy” nữa, mà là chờ “trần”.
Trong 48 giờ tới, bạn chỉ xem chơi, đừng diễn.