Thị trường sơ cấp đầu cơ ảo tưởng, thị trường thứ cấp giết giá trị định giá, bong bóng chuỗi ngành AI thật sự rất căng thẳng. SpaceX thì lại hấp dẫn, gấp 4 lần đặt mua, vốn luôn theo đuổi câu chuyện ở tầng cao nhất.

SpaceX遭疯抢，但AI产业链开始“挤泡沫”？

Trong 24 giờ qua, thị trường chứng khoán Mỹ đã xuất hiện một hiện tượng rất thú vị:

Một bên là IPO của SpaceX liên tục kích thích sự nhiệt huyết của vốn toàn cầu. Theo tin mới nhất của Reuters, nhu cầu đặt mua IPO của SpaceX đã vượt quá 250 tỷ USD, gấp khoảng 4 lần quy mô huy động vốn 75 tỷ USD, trở thành một trong những IPO công nghệ được chú ý nhất trong những năm gần đây. Thị trường dự đoán giá trị định giá của họ sẽ gần 1,77 nghìn tỷ USD, mức độ đặt mua thậm chí còn đang tiếp tục tăng nhiệt.

Nhưng mặt khác, chuỗi ngành AI lại gặp phải một đợt “bong bóng” định giá đột ngột.

Báo cáo nghiên cứu mới nhất của SemiAnalysis chỉ ra rằng tiến trình thương mại hóa của Co-Packaged Optics (CPO), vốn được kỳ vọng trước đó, có thể bị trì hoãn, đồng thời tốc độ nâng cấp kiến trúc nguồn điện của trung tâm dữ liệu AI cũng thấp hơn dự kiến. Sau khi tin tức lan truyền, các lĩnh vực mô-đun quang và hạ tầng mạng AI đã bị bán tháo tập thể. Các công ty liên quan như AAOI, Marvell, Coherent đều giảm hơn 10% trong phiên, các cổ phiếu liên quan đến ý tưởng AI như AMD cũng chịu áp lực cùng lúc.

Từ góc độ nhà giao dịch, điều này thực sự phản ánh trạng thái thực tế nhất của thị trường AI hiện tại:

Vốn vẫn đang điên cuồng theo đuổi câu chuyện AI ở cấp cao nhất.

Các siêu kỳ lân như SpaceX, OpenAI, Anthropic vẫn là mục tiêu chính của dòng vốn, nhiều tổ chức sẵn sàng mua trước cho không gian tưởng tượng của 10 năm tới. Quy mô đặt mua của SpaceX từ khoảng 150 tỷ USD vài ngày trước đã tăng lên hơn 250 tỷ USD, chính là bằng chứng rõ ràng nhất.

Nhưng đối với thị trường thứ cấp, câu chuyện đã không còn đủ nữa.

Thị trường bắt đầu xem xét lại tốc độ thực tế triển khai chuỗi ngành AI, khả năng thực hiện đơn hàng và chu kỳ lợi nhuận trong tương lai. Một khi tiến trình thương mại hóa thấp hơn kỳ vọng, việc điều chỉnh định giá sẽ đến rất nhanh.

Nói đơn giản:

Thị trường sơ cấp đang điên cuồng định giá cho “tương lai”;

Thị trường thứ cấp lại bắt đầu định giá lại cho “thực tế”.

Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa, tình hình này thực ra không còn xa lạ. Giống như trong các đợt tăng trưởng trước đó, BTC và các tài sản hàng đầu liên tục lập đỉnh mới, nhưng nhiều đồng coin ý tưởng đã sớm bước vào giai đoạn hồi giá trị.

Có thể chuỗi AI đang trải qua cùng một quá trình.

Những doanh nghiệp dẫn đầu có rào cản, dòng tiền và vị thế ngành vẫn thu hút dòng vốn toàn cầu, còn những phần trong chuỗi ngành dựa vào kỳ vọng, đang phải đối mặt với thử thách khắc nghiệt nhất của thị trường.

Trong vài tháng tới, sự phân hóa của ngành AI có thể sẽ ngày càng rõ ràng hơn. #Gate直通IPO认购SpaceX #SpaceX认购规模超2500亿美元 @Gate 广场