Gần đây thấy nhiều người hỏi liệu tỷ giá USD còn sẽ giảm không, tôi đã tổng hợp lại những quan sát và phân tích của mình.

Trước tiên nói kết luận: Xu hướng của đồng USD phức tạp hơn nhiều so với bạn nghĩ. Xét về lịch sử, USD đã trải qua 8 chu kỳ dao động hoàn chỉnh, mỗi lần chuyển biến đều phù hợp với các bối cảnh kinh tế khác nhau. Hiện tại, vòng này thực sự khá đáng để suy nghĩ.

Nhìn lại quỹ đạo lịch sử của USD có thể thấy được nhiều điều. Sau khi hệ thống Bretton Woods sụp đổ vào những năm 70, USD thoát khỏi sự ràng buộc của tiêu chuẩn vàng, kết quả là bị thổi phồng quá mức. Sau đó, Walker đã tăng lãi suất mạnh lên tới 20%, mới cứng rắn đẩy lùi lạm phát, chỉ số USD cũng theo đó tăng vọt. Nhưng môi trường lãi suất cao này không thể duy trì quá lâu, vào thập niên 90, làn sóng internet bùng nổ, kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh, USD lại trải qua một đợt tăng giá. Rồi đến cuộc khủng hoảng tài chính 2008, nới lỏng định lượng, USD rơi xuống đáy. Năm 2020, sau đại dịch, Fed bắt đầu in tiền điên cuồng, chỉ số USD giảm mạnh, kéo theo áp lực lạm phát nghiêm trọng.

Hiện tại, giai đoạn này thật sự thú vị. Từ đầu năm 2022 đến nay, Fed đã tăng lãi suất mạnh mẽ lên mức cao nhất trong 25 năm, đồng thời bắt đầu thu hẹp bảng cân đối. Trên bề mặt có vẻ rất cứng rắn, nhưng thực tế cũng gây ra thách thức cho niềm tin vào USD. Nhìn dữ liệu gần đây, chỉ số USD đã liên tục giảm, phá vỡ đường trung bình 200 ngày, thường được xem là tín hiệu giảm giá. Dữ liệu việc làm của Mỹ không đạt kỳ vọng, thị trường bắt đầu dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất thường xuyên hơn, điều này trực tiếp làm giảm sức hút của USD.

Vậy tỷ giá USD còn sẽ giảm không? Theo tôi, trong ngắn hạn có thể có sự phục hồi, nhưng xu hướng chung thực sự yếu đi. Nếu Fed thực sự bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất, trong khi dữ liệu kinh tế tiếp tục yếu đi, chỉ số USD có thể tiếp tục giảm trong năm nay, mức hỗ trợ có thể dưới 102. Nhưng có một biến số quan trọng: chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). EUR/USD và chỉ số USD gần như có mối quan hệ nghịch đảo, nếu USD mất giá, kinh tế châu Âu tiếp tục cải thiện, euro sẽ mạnh lên, điều này càng làm giảm giá USD thêm nữa.

Xét các cặp tiền tệ khác, GBP/USD cũng đối mặt với logic tương tự. Sức mạnh của bảng Anh phụ thuộc vào tốc độ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh có thực sự chậm hơn Fed hay không. Về mặt kỹ thuật, đồng bảng có thể duy trì dao động tăng nhẹ so với USD, phạm vi biến động chính nằm trong khoảng 1.25 đến 1.35.

Về USD/CNY, đặc biệt hơn vì liên quan đến chính sách tỷ giá của Ngân hàng Trung ương Trung Quốc. Nếu Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất và kinh tế Trung Quốc chậm lại, nhân dân tệ sẽ chịu áp lực, USD có thể tăng giá. Nhưng mức độ can thiệp của ngân hàng trung ương cũng rất quan trọng. Hiện tại, USD dao động trong khoảng 7.23 đến 7.26, thiếu động lực phá vỡ.

Tình hình USD/JPY còn thú vị hơn nữa. Gần đây, lương của Nhật Bản tăng cao nhất trong 32 năm, điều này có thể khiến Ngân hàng Nhật Bản điều chỉnh chính sách lãi suất. Nếu Nhật Bản tăng lãi suất, đồng yên sẽ tăng giá, USD/JPY sẽ giảm. Về mặt kỹ thuật, nếu phá vỡ mức 146.90, có thể tiếp tục giảm sâu hơn.

Đồng AUD thể hiện khá mạnh. Dữ liệu kinh tế Australia vượt kỳ vọng, thặng dư thương mại tốt, Ngân hàng Trung ương Australia duy trì thận trọng, khả năng cắt giảm lãi suất thấp hơn. Những yếu tố này hỗ trợ đồng AUD mạnh lên, không có lợi cho USD.

Tóm lại, câu hỏi USD còn sẽ giảm không phụ thuộc vào một số yếu tố then chốt: thứ nhất là tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed, thứ hai là diễn biến dữ liệu kinh tế Mỹ, thứ ba là chính sách của các ngân hàng trung ương lớn khác. Trong ngắn hạn, USD có thể bật lên khi có rủi ro địa chính trị hoặc dữ liệu kinh tế vượt kỳ vọng, nhưng về trung và dài hạn, nếu chu kỳ cắt giảm lãi suất thực sự bắt đầu, đồng USD có thể tiếp tục yếu đi.

Giai đoạn này đòi hỏi sự linh hoạt cao hơn. Nhà đầu tư mạo hiểm có thể mua bán quanh các mức hỗ trợ kháng cự của chỉ số USD để bắt sóng, nắm bắt cơ hội sóng. Nhà đầu tư thận trọng hơn có thể chờ đợi chính sách của Fed rõ ràng hơn rồi mới hành động. Theo tôi, giao dịch USD hiện tại chính là thử thách lớn nhất về khả năng đọc dữ liệu và sự nhạy bén với các sự kiện, ai có thể nhanh chóng hiểu ý nghĩa đằng sau dữ liệu kinh tế, người đó sẽ chiếm lợi thế trong đợt biến động tỷ giá này.