Gần đây trên cộng đồng thấy nhiều người mới hỏi ý nghĩa của "嘎空", tôi đã tổng hợp kinh nghiệm giao dịch nhiều năm của mình để nói về chủ đề này.

Thật lòng mà nói, việc làm short trông có vẻ đơn giản, nhưng rủi ro thường bị đa số người đánh giá thấp nghiêm trọng. Ngoài những cái bẫy phổ biến như cơ bản đột nhiên chuyển tốt, tin tức tích cực xuất hiện, còn có một cái bẫy cực kỳ nguy hiểm gọi là "kẹp short", còn gọi là "嘎空".

Nói đơn giản, "嘎空" chính là quá trình bị thị trường đẩy ra khỏi vị thế short. Khi vị thế bán khống tích tụ đến một mức độ nhất định, giá cổ phiếu đột nhiên tăng nhanh, những người short buộc phải mua vào để cắt lỗ, điều này lại đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn, tạo thành một vòng luẩn quẩn. Kết quả cuối cùng là các vị thế short thua lỗ nặng nề, còn những nguồn vốn biết tận dụng hiện tượng này thì kiếm được một khoản lớn.

Trong ấn tượng sâu sắc nhất của tôi là vụ việc GME năm 2021. Công ty trò chơi này vốn gặp khó khăn trong kinh doanh, giá cổ phiếu luôn dao động ở mức thấp. Sau đó, doanh nhân Canada Ryan Cohen mua vào mạnh mẽ và gia nhập hội đồng quản trị, tin tức này khiến giá bắt đầu hồi phục. Phía Wall Street không thích, nhiều tổ chức bắt đầu đặt cược short, thậm chí vị thế short đạt đến 140% số cổ phiếu lưu hành.

Kết quả thế nào? Diễn đàn WSB trên Reddit nổi lên như cồn. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ tức giận, hợp lực mua mạnh cổ phiếu GME. Chỉ trong hai tuần, giá cổ phiếu từ hơn 30 đô la tăng vọt lên 483 đô la. Các tổ chức short vì ký quỹ không đủ đã buộc phải mua vào, thiệt hại được cho là vượt quá 5 tỷ USD. Một tuần sau, giá cổ phiếu lại nhanh chóng giảm trở lại, các vị thế short trải qua một trận "tàu lượn siêu tốc".

Còn ví dụ về TSLA thì sao? Tesla lâu nay lỗ nhiều, nhưng được xem là biểu tượng của xe điện trong tương lai, vị thế short luôn nhiều. Đến năm 2020, công ty chuyển sang có lãi, giá cổ phiếu tăng gần 6 lần trong nửa năm, rồi sau đó còn trải qua chia tách cổ phiếu, chỉ trong hai năm giá đã tăng gần 20 lần. Các vị thế short trong đợt này thua lỗ rất lớn.

Vậy thì khi nào "kẹp short" dễ xảy ra nhất? Tôi quan sát thấy cần xuất hiện đồng thời một số điều kiện. Thứ nhất là tỷ lệ short cực cao, nhiều người cùng đặt cược sẽ giảm giá. Thứ hai là vốn lưu hành không lớn, khối lượng giao dịch hạn chế, dễ bị đẩy bởi dòng tiền. Thứ ba là thị trường chú ý cao, tâm lý sôi động, cuối cùng là xuất hiện tin tích cực hoặc dòng tiền chủ đạo cố ý đẩy giá, "kẹp short" sẽ hình thành.

Nếu bạn muốn short, tôi khuyên nên tự hỏi ba câu hỏi trước. Thứ nhất, tôi có thể chịu được tối đa thua lỗ của vị thế short này không? Thứ hai, khi giá đảo chiều, tôi có rõ điểm dừng lỗ không? Thứ ba, cổ phiếu này có đủ điều kiện để "kẹp short" không? Đặc biệt chú ý khi tỷ lệ short cao, khối lượng giao dịch đột ngột tăng mạnh, giá vượt qua các đường trung bình quan trọng, điều này cho thấy khả năng thua lỗ đã không còn có lợi cho short nữa. Lúc này, cách làm thông minh nhất thường không phải cố gắng chống đỡ, mà là giảm quy mô hoặc thoát ra sớm.

Kinh nghiệm của tôi là, lợi nhuận từ short có giới hạn, nhưng thua lỗ về lý thuyết thì không có giới hạn. Vì vậy, điều quan trọng không phải là bắt được từng đợt giảm, mà là có thể an toàn rút lui khi thị trường đảo chiều.

Cách cụ thể để làm thế nào? Nếu một cổ phiếu có vị thế short vượt quá 40-50% vốn lưu hành, dù giá còn yếu, tôi cũng khuyên nên sớm mua vào bù. Đồng thời, có thể xem chỉ số RSI, nếu dưới 20 đã hình thành trạng thái quá bán, khả năng đảo chiều rất lớn, để tránh bị "kẹp", tốt nhất là thoát ra kịp thời.

Nếu bạn muốn tham gia "kẹp short" để kiếm lời, cũng cần chú ý đến vị thế short. Chỉ cần vị thế không giảm liên tục, vẫn có thể tiếp tục đẩy giá lên. Nhưng khi xuất hiện dấu hiệu các vị thế short đang mua vào trở lại, cần chốt lời sớm, nếu không "kẹp short" kết thúc, giá sẽ nhanh chóng giảm trở lại.

Để tránh trở thành nạn nhân của "kẹp short", tôi đề xuất ưu tiên chọn các mã lớn, chỉ số chính hoặc cổ phiếu vốn lớn. Những loại tài sản này có lượng lưu thông lớn, ít khả năng xuất hiện vị thế short quá cao. Về công cụ, trong thị trường giảm giá, tôi thường không khuyên mượn cổ để short, vì dễ gặp phải việc mua vào bắt buộc. Ngược lại, hợp đồng chênh lệch CFD linh hoạt hơn, có thể tự điều chỉnh đòn bẩy, cả mua lẫn bán đều có thể làm, và không bị hạn chế về ngày đáo hạn.

Một chiến lược hay là vừa mua cổ phiếu để dài hạn, vừa short thị trường chung để cân bằng rủi ro. Nếu tỷ lệ phân bổ là 1:1, chỉ cần cổ phiếu tăng nhiều hơn thị trường chung, hoặc giảm ít hơn, bạn sẽ có lợi nhuận.

Tóm lại, "kẹp short" đáng sợ không chỉ vì nó tăng nhanh, mà còn vì nó khiến trader vô tình rơi vào cấu trúc thua lỗ không đối xứng. Trader thành thạo không phải là thấy "kẹp short" là vội vàng vào, cũng không phải là cứ thấy short là short, mà là đánh giá xem tỷ lệ cược của giao dịch này có hợp lý không. Chỉ cần bạn biết xem tỷ lệ cược trước rồi mới quyết định vào hay không, "kẹp short" sẽ không còn là con chim đen không thể dự đoán, mà chỉ là một loại rủi ro cần phải nghiêm túc xem xét trong quá trình giao dịch.