Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng giá vàng, phát hiện ra logic đằng sau nó phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Nhiều người nghĩ rằng giá vàng tăng là do lạm phát hoặc hoảng loạn thúc đẩy, thực ra không phải vậy. Thực sự giữ giá vàng là sự nghi ngờ lâu dài đối với hệ thống tín dụng đô la Mỹ toàn diện. Mốc phân chia năm 2022 rất quan trọng — sau khi dự trữ ngoại hối bị đóng băng, thị trường mới hiểu tại sao vàng lại có giá trị: nó là tài sản duy nhất không thể bị đóng băng đơn phương.

Từ đó, các ngân hàng trung ương mua vàng không hề dừng lại. Năm ngoái, tổng lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tục năm thứ tư vượt 1000 tấn. Thú vị hơn nữa, 76% các nhà khảo sát ngân hàng trung ương cho biết trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng, đồng thời giảm dự trữ đô la. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi cấu trúc thực sự.

Sức mạnh thúc đẩy xu hướng giá vàng, tôi phân thành hai loại. Một là biến số chậm — phi đô la hóa, thâm hụt ngân sách Mỹ mở rộng, các ngân hàng trung ương liên tục tăng mua, những yếu tố này hỗ trợ đáy. Loại còn lại là biến số nhanh — chiến tranh thương mại, dự đoán cắt giảm lãi suất của Fed, các sự kiện địa chính trị, những thứ này tạo ra biến động ngắn hạn.

Thành thật mà nói, hiện nay nhiều người mua vàng thật sự nhiều, nhưng tôi thấy hiện tượng khá thú vị: một mặt là các nhà phân bổ dài hạn truyền thống, mặt khác là các nhà giao dịch ngắn hạn mới. Họ không chú trọng vào vàng vật chất, mà là các công cụ giao dịch thanh khoản tốt như XAU/USD, linh hoạt trong thao tác. Điều này đã thay đổi tốc độ phản ứng của giá vàng — dữ liệu vĩ mô ra là giá vàng lập tức biến động.

Tôi cũng nhận thấy thị trường chứng khoán hiện đã ở mức cao lịch sử, số lượng dẫn dắt ít, rủi ro tập trung cao. Trong tình hình này, nhiều người mua vàng để đa dạng hóa danh mục, tránh quá yếu ớt. Nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, không gian chính sách lãi suất các nước bị thu hẹp, chính sách tiền tệ xu hướng nới lỏng, lãi thực thấp, điều này duy trì sức hấp dẫn của vàng.

Dự báo đến 2026, các tổ chức còn chia rẽ khá lớn. Goldman Sachs điều chỉnh mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700 USD, JPMorgan dự đoán quý IV đạt 6300 USD, Citibank nói trung bình nửa cuối năm là 5800 USD. Trong kịch bản lạc quan, có người dự 6000 đến 6500 USD, cực đoan còn dự 6500 đến 7200 USD. Nhưng các giả định của những dự báo này khác nhau — có người giả định khủng hoảng địa chính trị leo thang, có người giả định đô la mất giá mạnh.

Tuy nhiên, cá nhân tôi nghĩ, xu hướng giá vàng đến 2026 giống như dao động ở mức cao có xu hướng tăng lên, chứ không phải đi lên một chiều. Từ tháng 3 đến nay, giá vàng đã điều chỉnh 18%, sự biến động này đã thể hiện rõ vấn đề. Xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng sẽ không dừng lại, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn. Nhưng giá vàng chưa bao giờ tăng thẳng đứng, sẽ có lúc giảm hơn 20%, điều này là bình thường.

Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, dữ liệu Mỹ công bố trước sau (Non-farm, CPI, FOMC) biến động rõ ràng nhất, cơ hội cũng nhiều nhất, nhưng nhất định phải đặt stop-loss chặt chẽ. Nếu là người mới, nên thử bằng số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm, kẻo tâm lý sụp đổ dễ mất sạch. Nhà đầu tư dài hạn cần chuẩn bị tâm lý, vì độ biến động của vàng thực ra không nhỏ hơn cổ phiếu, trung bình hàng năm là 19.4%, phải chịu đựng được các đợt dao động trung gian.

Người có kinh nghiệm có thể thử kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ vị thế cốt lõi lâu dài, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động làm giao dịch ngắn hạn. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro rất tốt. Giao dịch vàng vật chất chi phí cao (5%-20%), giao dịch thường xuyên sẽ ăn mất lợi nhuận lớn, ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn.

Tổng thể, chìa khóa của xu hướng giá vàng vẫn là hiểu rõ logic đằng sau, chứ không phải theo đuổi theo đám đông. Các ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la, xu hướng này không thể thay đổi trong ngắn hạn. Nhưng chính xác khi nào giá lên, khi nào xuống vẫn dựa vào theo dõi hệ thống và phán đoán, chứ không phải theo tin tức. Nên suy nghĩ rõ ràng mình là nhà đầu tư ngắn hạn hay dài hạn rồi mới quyết định vào lệnh.