Gần đây có bạn hỏi tôi, rốt cuộc điều gì quyết định nguyên nhân tăng giảm của tiền tệ. Nói thật, câu hỏi này hay đấy, vì nhiều người giao dịch ngoại hối nhưng lại không hiểu logic đằng sau.

Tôi nhận thấy các yếu tố ảnh hưởng đến biến động tỷ giá thực ra có thể phân thành ba chiều thời gian để xem xét. Trong ngắn hạn, lãi suất và tâm lý thị trường biến động nhanh nhất. Trung hạn, các yếu tố như rủi ro chính trị, tỷ lệ lạm phát, nợ chính phủ, tình hình việc làm và thị trường vốn sẽ liên tục tác động. Trong dài hạn, điều kiện thương mại và chính sách tài chính mới là nguyên nhân căn bản quyết định sự tăng giảm của tiền tệ một quốc gia.

Đầu tiên nói về ngắn hạn. Thay đổi lãi suất là công cụ trực tiếp nhất của ngân hàng trung ương. Khi ngân hàng trung ương tăng lãi suất, nhà đầu tư có thể kiếm được nhiều lãi hơn, nhu cầu đối với đồng tiền đó sẽ tăng lên, tỷ giá theo đó mạnh lên. Ngân hàng trung ương Ấn Độ đã dùng chiêu này để ổn định rupee. Ngược lại, tâm lý thị trường cũng có thể lập tức thay đổi hướng đi của tỷ giá. Đôi khi chỉ cần có tin đồn, nhà đầu tư bắt đầu theo đà mua vào, tỷ giá bị đẩy lên cao.

Trong các yếu tố trung hạn, tỷ lệ lạm phát là một chỉ số rất thực tế. Không ai muốn giữ đồng tiền liên tục mất giá, đúng không? Quốc gia có lạm phát thấp hơn thì khả năng đồng tiền tăng giá sẽ lớn hơn. Ví dụ cực đoan nhất là Zimbabwe, khi lạm phát tăng vọt, đồng tiền đã sụp đổ trực tiếp. Dữ liệu việc làm cũng rất quan trọng, tỷ lệ thất nghiệp cao biểu thị kinh tế trì trệ, đồng tiền tự nhiên sẽ mất giá. Khi có báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ ra, chỉ số USD thường phản ứng rõ ràng.

Nợ chính phủ là một yếu tố bị bỏ qua khác. Một quốc gia nợ nần chồng chất, vốn nước ngoài sẽ không dám đổ vào, tỷ giá tất nhiên sẽ giảm. Hiệu suất của thị trường vốn cũng phản ánh sức khỏe kinh tế, thị trường chứng khoán tăng trưởng dài hạn thường dự báo đồng tiền sẽ tăng giá. Từ năm 2005 trở đi, thị trường vốn Trung Quốc bùng nổ, nhân dân tệ tăng giá là ví dụ điển hình.

Trong dài hạn, điều kiện thương mại quyết định nguyên nhân căn bản của sự tăng giảm của tiền tệ. Quốc gia xuất khẩu nhiều hơn nhập khẩu, đồng tiền sẽ liên tục tăng giá vì vốn nước ngoài cần dùng đồng tiền đó để mua hàng hóa của họ. Lợi thế thương mại của Trung Quốc khiến nhân dân tệ duy trì sức hút lâu dài. Tính ổn định chính trị và chính sách tài chính cũng rất quan trọng, chính phủ ổn định có thể tạo ra môi trường đầu tư tốt hơn, tự nhiên thu hút nhiều vốn ngoại hơn.

Hiểu rõ các yếu tố này rồi, khi xem biến động tỷ giá, bạn sẽ không chỉ chăm chăm vào biểu đồ K-line nữa. Mà cần nhìn vào các mặt kinh tế, chính trị đằng sau, cùng với kỳ vọng của thị trường. Như vậy mới có thể thực sự nắm bắt được logic tăng giảm của tiền tệ.