Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng USD, nhận thấy nhiều người vẫn còn khá mơ hồ về dự đoán đồng USD năm 2026. Thực ra, kỳ vọng giảm lãi suất này liên tục biến đổi, thị trường ban đầu nghĩ Mỹ sẽ nới lỏng chính sách nhanh chóng, nhưng hiện tại lại chuyển sang dự đoán "chậm, muộn, ít" trong việc giảm lãi suất, thậm chí có tổ chức cho rằng năm nay có thể sẽ không giảm lãi suất.

Trước tiên nói về logic cơ bản của tỷ giá USD. Nói đơn giản là tỷ giá quy đổi giữa đô la Mỹ và các đồng tiền khác, ví dụ EUR/USD=1.04 nghĩa là 1.04 đô la có thể quy đổi thành 1 euro. Nhưng đằng sau con số này phản ánh điều gì? Không chỉ là chính sách đơn phương của Mỹ, mà còn là so sánh "sức hút tương đối". Nếu các quốc gia khác cũng đồng thời giảm lãi suất, đồng USD chưa chắc sẽ yếu rõ ràng, vì tỷ giá dựa trên chênh lệch lãi suất tương đối.

Hiện tại, chỉ số USD dao động trong khoảng 90-100, đã giảm khoảng 15% so với đỉnh 114 của năm 2022, nhưng trong hơn một năm qua vẫn duy trì đi ngang, hướng đi chưa rõ ràng. Tôi nhận thấy các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá chủ yếu gồm bốn: thứ nhất là chính sách lãi suất của Mỹ, đây là động lực trực tiếp nhất; thứ hai là cung tiền USD, tức là QE và QT; thứ ba là thâm hụt thương mại, Mỹ nhập khẩu lâu dài lớn hơn xuất khẩu; thứ tư là ảnh hưởng toàn cầu của Mỹ.

Nói về xu hướng tương lai của USD, điểm mấu chốt là thái độ hawkish của Fed hiện nay thực chất dựa trên dữ liệu, chứ không phải là chu kỳ tăng lãi suất mới. Chỉ cần thị trường lao động, tiền lương và lạm phát bắt đầu chậm lại, chính sách vẫn có khả năng trở lại trung tính hoặc nới lỏng. Vì vậy, tôi nghĩ trong vòng một năm tới, USD có khả năng sẽ dao động ở mức cao, yếu dần chứ không giảm mạnh theo chiều hướng một chiều.

Tuy nhiên, cần chú ý rằng, chỉ cần xuất hiện rủi ro tài chính toàn cầu hoặc xung đột địa chính trị, dòng vốn vẫn có thể chảy trở lại USD, vì bản chất nó vẫn là đồng tiền trú ẩn an toàn quan trọng nhất toàn cầu. Đồng thời, xu hướng của chỉ số USD còn phụ thuộc vào hiệu suất của các đồng tiền thành phần, nếu châu Âu giảm lãi suất chậm hơn hoặc Nhật Bản chính sách nới lỏng hơn, USD cũng có thể duy trì sức mạnh do chênh lệch lãi suất tương đối.

Về việc phi đô la hóa, đây thực sự là xu hướng dài hạn có thật, nhưng quá trình này diễn ra chậm theo năm, không thể trong vòng 12 tháng tới mà khiến chỉ số USD từ 100 giảm trực tiếp xuống 90. Các ngân hàng trung ương các nước đang giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng dự trữ vàng, đúng là có diễn ra, nhưng vị trí trung tâm của USD trong dự trữ toàn cầu và hệ thống thanh toán vẫn khó bị thay thế trong ngắn hạn.

Việc theo dõi xu hướng USD ảnh hưởng đến các tài sản khác cũng rất quan trọng. USD yếu thường có lợi cho vàng, vì vàng tính theo USD, USD mất giá thì giá vàng mua bằng USD sẽ rẻ hơn. USD yếu cũng thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Tiền điện tử cũng thường hưởng lợi khi USD yếu, vì dòng tiền tìm kiếm các tài sản chống lạm phát.

Về dự đoán xu hướng USD/TWD trong tương lai, tôi cho rằng lãi suất của Đài Loan sẽ theo sát USD, nhưng Đài Loan có những vấn đề riêng, ví dụ muốn kiểm soát nhà đất thì không thể giảm lãi suất một cách tùy tiện, và Đài Loan là quốc gia dựa vào xuất khẩu, tỷ giá thấp có lợi cho xuất khẩu. Do đó, trong chu kỳ giảm lãi suất của USD, dự kiến TWD sẽ tăng giá, nhưng mức độ không quá lớn. Về USD/JPY, sau khi Nhật Bản kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, dòng vốn quay trở lại có thể đẩy đồng yên lên, trong tương lai đồng yên có thể tăng giá, USD/JPY sẽ giảm. Đồng euro so với USD tương đối mạnh hơn, nhưng tình hình kinh tế châu Âu không khả quan, lạm phát còn cao nhưng kinh tế yếu, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giảm lãi suất chậm, USD sẽ yếu đi chút ít nhưng không giảm giá mạnh.

Nếu muốn nắm bắt cơ hội giao dịch biến động tỷ giá USD, trong ngắn hạn cần chú ý các dữ liệu như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp của Fed và biểu đồ điểm, những yếu tố ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất. Nếu không giao dịch trong ngày, có thể dựa vào các mức hỗ trợ và kháng cự của chỉ số USD, kết hợp với sự khác biệt chính sách của Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn để tìm kiếm cơ hội sóng trong vài tuần đến vài tháng. Nếu là nhà đầu tư trung dài hạn, có thể phân bổ vàng, ngoại hối và các tài sản khác để đa dạng rủi ro biến động USD, khi USD dao động ở mức cao hoặc bắt đầu yếu đi, các phân bổ này thường giúp cân bằng danh mục tài sản tổng thể hơn.