Gần đây tôi đang xem một số thảo luận về cổ phiếu trả cổ tức cao, phát hiện nhiều nhà đầu tư mới còn hiểu nhầm khá nhiều về ngày chia cổ tức. Thực ra vấn đề này đáng để nói chuyện kỹ hơn.

Nhiều người cho rằng ngày chia cổ tức cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm giá, nhưng theo quan sát của tôi, điều đó hoàn toàn không nhất thiết phải như vậy. Hiệu suất giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức phụ thuộc vào nhiều yếu tố, không chỉ số tiền cổ tức trên giấy tờ đó.

Trước tiên nói về nguyên lý. Khi chia cổ tức, công ty phát tiền mặt cho cổ đông, số tiền này tương đương như trừ ra khỏi tài sản của công ty, nên về lý thuyết giá cổ phiếu sẽ điều chỉnh giảm. Ví dụ một công ty có giá cổ phiếu 35 đô la, trong đó có 5 đô la dự trữ tiền mặt, công ty quyết định trả cổ tức 4 đô la, thì sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu về lý thuyết sẽ giảm từ 35 đô la xuống còn 31 đô la. Phép tính này không có vấn đề gì về mặt toán học.

Nhưng điểm mấu chốt là thị trường không chỉ nhìn vào đó. Tôi nhận thấy các công ty cổ tức lâu đời như Coca-Cola, trong nhiều ngày chia cổ tức thậm chí còn tăng nhẹ. Apple còn rõ ràng hơn, do sức hút của cổ phiếu công nghệ, đôi khi ngày chia cổ tức giá còn tăng rõ rệt. Các cổ phiếu lớn như Walmart, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng vào ngày chia cổ tức. Nguyên nhân rất đơn giản — trước ngày chia cổ tức, giá đã phản ánh kỳ vọng đầy đủ, nhà đầu tư lạc quan về triển vọng công ty, việc điều chỉnh giá lại trở thành cơ hội mua vào.

Vậy thì khi nào sẽ xuất hiện tình huống giá cổ phiếu giảm trước ngày chia cổ tức? Thường là khi giá cổ phiếu đã tăng lên mức cao trước đó, một số nhà đầu tư chọn chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế sẽ bán ra vào thời điểm này. Trong trường hợp này, mua cổ phiếu trước hoặc sau ngày chia cổ tức thực sự không có lợi, vì giá đã phản ánh kỳ vọng quá mức hoặc đang chịu áp lực bán tháo.

Tôi nghĩ điểm then chốt là xem “lấp quyền” hay “khoảng cách thấp hơn giá trị”. Lấp quyền là chỉ sau ngày chia cổ tức, giá dần hồi phục về mức ban đầu, cho thấy nhà đầu tư lạc quan về triển vọng công ty; còn “khoảng cách thấp hơn giá trị” là giá cổ phiếu duy trì ở mức thấp, thường phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về tương lai công ty.

Để đánh giá xem mua cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có hợp lý hay không, tôi đề xuất xem xét từ ba góc độ: thứ nhất, giá cổ phiếu trước ngày chia đã ở mức cao chưa; thứ hai, lịch sử giá cổ phiếu của công ty sau ngày chia cổ tức ra sao; thứ ba, tình hình cơ bản của công ty như thế nào.

Nếu là những công ty có nền tảng vững chắc, dẫn đầu ngành, thì việc chia cổ tức chỉ là một phần điều chỉnh giá, không phải là giảm giá trị. Ngược lại, đây còn là cơ hội mua tài sản chất lượng với giá rẻ hơn. Trong trường hợp này, giữ lâu dài thường sẽ có lợi hơn.

Còn một chi tiết nhiều người bỏ qua — chi phí thuế. Nếu mua cổ phiếu chia cổ tức trong tài khoản chịu thuế thông thường, dù giá cổ phiếu giảm vào ngày chia, nhưng bạn còn phải trả thuế cho cổ tức nhận được. Thêm nữa, thị trường Đài Loan còn có phí giao dịch và thuế giao dịch, tất cả đều cần tính vào.

Tổng thể, việc giá cổ phiếu giảm vào ngày chia cổ tức không phải là điều tất yếu, việc mua hay không cũng không thể chỉ dựa vào ngày đó. Cần kết hợp phân tích tình hình công ty, hiệu suất lịch sử và mục tiêu đầu tư của chính mình để ra quyết định.