Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng vàng này, phát hiện ra một hiện tượng rất thú vị——động lực thúc đẩy giá vàng tăng không chỉ là lạm phát hoặc hoảng loạn ngắn hạn, mà thực ra là những vết nứt sâu trong hệ thống tín dụng toàn cầu.

Năm 2022 là một bước ngoặt. Trước đó, thị trường hầu như gắn giá vàng với xu hướng của đô la Mỹ, lãi suất thực, nhưng sau đó các yếu tố như mua vàng của ngân hàng trung ương, địa chính trị, chính sách thuế quan ngày càng trở nên quan trọng hơn. Đặc biệt là việc dự trữ ngoại hối bị đóng băng đã trực tiếp làm lung lay nền tảng an toàn của tài sản chủ quyền. Lý do vàng được định giá lại là vì nó là tài sản duy nhất không thể bị đóng băng đơn phương.

Nhìn dự đoán xu hướng giá vàng năm 2026, tôi nghĩ cần hiểu rõ một số động lực cốt lõi. Trước tiên là điều chỉnh niềm tin dài hạn vào đô la Mỹ — thâm hụt ngân sách của Mỹ mở rộng, vấn đề nợ liên tục xảy ra, xu hướng phi đô la hóa rõ ràng, dòng vốn liên tục chuyển từ đô la sang tài sản cứng. Đây không phải là hiện tượng ngắn hạn, mà là sự thay đổi mang tính cấu trúc. Quan trọng hơn là hành vi của các ngân hàng trung ương, theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, năm 2025, lượng mua vàng ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp 4 năm vượt ngưỡng nghìn tấn. 76% ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ trong 5 năm tới, đồng thời dự đoán dự trữ đô la sẽ giảm. Đây mới là lực lượng thực sự hỗ trợ đáy giá vàng.

Các yếu tố tạo ra biến động cũng không ít. Chủ nghĩa bảo hộ thương mại mang lại sự không chắc chắn đã trực tiếp thúc đẩy đợt tăng giá năm 2025, theo kinh nghiệm lịch sử, trong giai đoạn không chắc chắn này, giá vàng thường tăng ngắn hạn từ 5 đến 10%. Dự đoán cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng rất quan trọng, giảm lãi suất sẽ làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, đồng thời làm yếu đi đô la Mỹ. Rủi ro địa chính trị còn là yếu tố hỗ trợ dài hạn, chỉ cần xung đột toàn cầu, trừng phạt, vấn đề chuỗi cung ứng còn tồn tại, thì phần thưởng phòng hộ của vàng khó mà giảm đi.

Nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ đô la Mỹ, điều này có nghĩa là các chính sách của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ có thể sẽ nới lỏng hơn, lãi thực sẽ bị đẩy xuống. Thị trường chứng khoán hiện đang ở mức cao lịch sử, rủi ro tập trung tăng lên, nhiều người nắm giữ vàng để ổn định danh mục đầu tư. Thêm vào đó, sự nhiệt tình của truyền thông và cộng đồng cũng góp phần đẩy giá lên, dòng vốn ngắn hạn đổ vào mạnh mẽ, tạo ra đà tăng liên tục.

Dựa trên dự đoán xu hướng giá vàng của các tổ chức, năm 2026, vàng có xu hướng tăng giá, nhưng phạm vi dự đoán rất khác nhau. Phần lớn dự đoán trung bình giá năm 2026 trong khoảng 4800 đến 5200 USD mỗi ounce, mục tiêu cuối năm trong khoảng 5400 đến 5800 USD, kịch bản lạc quan là 6000 đến 6500 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, Citibank dự đoán trung bình nửa cuối năm là 5800 USD. UBS dự báo giá trung bình cả năm là 5000 USD, mục tiêu giữa năm là 6200 USD. Những dự đoán này phản ánh kỳ vọng của thị trường về việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, dòng vốn ETF chảy vào và các cuộc khủng hoảng địa chính trị leo thang.

Nhưng cần lưu ý rằng, xu hướng năm 2026 giống như dao động ở mức cao có xu hướng đi lên hơn là tăng trưởng đơn chiều. Gần đây, do lãi thực phản hồi, khủng hoảng dịu đi, giá vàng đã có điều chỉnh rõ rệt, đây lại là thời điểm tốt để quan sát tâm lý thị trường.

Là nhà đầu tư cá nhân, vẫn còn cơ hội tham gia, nhưng phải dựa vào vị thế của mình. Nếu là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, trước và sau khi dữ liệu Mỹ công bố, biến động rõ ràng sẽ tăng cường, thực sự có cơ hội. Nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ, đừng theo đuổi đỉnh một cách mù quáng. Người mới bắt đầu nên thử nhỏ, học cách theo dõi lịch kinh tế để biết thời điểm công bố dữ liệu Mỹ, điều này rất quan trọng. Nhà đầu tư dài hạn có thể xem vàng như một công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng hơn 20% mức điều chỉnh, trung bình biến động hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%. Nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế vệ tinh để tận dụng biến động ngắn hạn.

Chi phí giao dịch vàng vật chất khá cao, thường từ 5 đến 20%, giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Nếu muốn làm sóng ngắn, ETF vàng hoặc XAU/USD thanh khoản tốt hơn. Điều quan trọng là phải rõ ràng về vị thế của mình, theo xu hướng, chứ đừng theo đuổi theo tin tức một cách mù quáng.

Quan điểm của tôi là, việc ngân hàng trung ương mua vàng thể hiện sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Xu hướng này đến năm 2026 sẽ không đột nhiên biến mất, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại. Đáy giá vàng càng ngày càng cao, đà giảm của thị trường gấu hạn chế, đà tăng của thị trường bò rất mạnh. Nhưng cần nhớ rằng, đà tăng của vàng không bao giờ là thẳng tắp, biến động dữ dội là điều bình thường. Chìa khóa là có hệ thống để theo dõi, chứ không phải chạy theo đám đông.