Gần đây có một vấn đề luôn khiến tôi suy nghĩ, xu hướng của vàng hơn năm mươi năm rưỡi cuối cùng thực sự nói lên điều gì? Đặc biệt là nhìn vào biểu đồ xu hướng vàng của Đài Loan trong 10 năm, tôi nhận thấy quy luật thực sự khá thú vị.

Từ năm 1971, khi Mỹ tuyên bố thoát khỏi liên kết đô la và vàng, vàng bắt đầu mở ra kỷ nguyên định giá theo thị trường tự do. Nói có vẻ điên rồ, khi đó vàng giá 35 đô la một ounce, đến năm nay đã vững vàng trên 5000 đô la, tăng hơn 145 lần. Đây không chỉ là tăng giá đơn thuần, mà là trải qua ba đợt thị trường bò lớn tích tụ lại.

Nhìn lại hơn năm mươi năm này, đợt bò đầu tiên từ 1971 đến 1980, vàng từ 35 đô la tăng lên 850 đô la, tăng gấp 24 lần. Thời đó mọi người mới nhận thức được rằng đô la không còn là phiếu đổi vàng nữa, niềm tin vào tiền giấy sụp đổ, cộng thêm khủng hoảng dầu mỏ, bất ổn địa chính trị, mọi người thà cầm vàng còn hơn đô la. Đến năm 1980, Fed tăng lãi suất đột ngột trên 20%, lạm phát mới được kiểm soát, vàng lao dốc 80%, sau đó suốt 20 năm chỉ quanh quẩn trong khoảng 200 đến 300 đô la.

Đợt bò thứ hai còn thú vị hơn, bắt đầu từ năm 2001 sau bong bóng internet vỡ, vàng từ mức thấp 250 đô la tăng lên 1921 đô la năm 2011, trong vòng mười năm tăng hơn 700%. Sự kiện 9/11 gây ra chiến tranh chống khủng bố toàn cầu, Mỹ liên tục hạ lãi suất vay nợ để trang trải ngân sách quân sự khổng lồ, cuối cùng dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính 2008, chính phủ buộc phải in tiền QE để cứu thị trường. Trong chuỗi khủng hoảng này, vàng liên tục tăng giá, cho đến khi khủng hoảng nợ châu Âu bùng phát năm 2011 mới đạt đỉnh.

Hiện tại chúng ta đang ở đợt bò thứ ba, từ mức thấp 1200 đô la năm 2019, đến nay đã vượt quá 5000 đô la, tăng hơn 300%. Động lực của đợt này là toàn cầu phi đô la hóa, ngân hàng trung ương tích cực mua vàng, chiến tranh Nga-Ukraina, leo thang tình hình Trung Đông và các rủi ro địa chính trị khác. Đặc biệt là từ 2024 đến 2025, hiệu suất của vàng được xem là đỉnh cao sử thi.

Có một quy luật quan trọng tôi phát hiện ra, mỗi đợt bò đều không xuất hiện một cách ngẫu nhiên, luôn luôn là khủng hoảng tín dụng cộng với nới lỏng tiền tệ. Đợt bò ban đầu từ từ tích lũy đáy, rồi khi khủng hoảng bùng phát thì tăng tốc, cuối cùng các nhà đầu cơ đổ xô vào gây quá nóng. Trung bình, ba đợt bò kéo dài 8 đến 10 năm, mức tăng từ 7 đến 24 lần.

Dấu hiệu kết thúc đợt bò cũng rất nhất quán, đều là do ngân hàng trung ương bắt đầu thắt chặt, kiểm soát lạm phát. Nhưng lần này tình hình có phần khác, vì nợ công toàn cầu đã cao đến mức không thể, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất lớn như trước, chu kỳ thắt chặt truyền thống có thể rất khó xảy ra. Tôi nghĩ khả năng cao hơn là giá vàng sẽ dao động trong vùng cao trong nhiều năm, gọi là giai đoạn tích lũy đỉnh cao. Dấu hiệu thực sự để kết thúc có thể phải chờ đến khi hệ thống tiền tệ toàn cầu tìm ra điểm cân bằng mới.

Vậy vàng có phù hợp để đầu tư không? Điều này còn tùy vào so sánh của bạn. Từ 1971 đến nay, vàng tăng 120 lần, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, trông có vẻ vàng vượt trội. Nhưng trong hơn năm mươi năm này, có một giai đoạn vàng đi ngang từ 1980 đến 2000, giá dao động quanh 200 đến 300 đô la gần 20 năm, nếu bạn đầu tư vàng trong thời gian đó, gần như không có lợi nhuận. Trong cuộc đời, có mấy ai có thể chờ đợi 20 năm?

Vì vậy, quan điểm của tôi là, vàng là công cụ đầu tư rất tốt, nhưng phù hợp để giao dịch theo sóng khi có xu hướng, không thích hợp để giữ dài hạn thuần túy. Thị trường vàng thường đi kèm khủng hoảng vĩ mô, còn giai đoạn giảm thì kéo dài và ảm đạm. Nắm bắt đúng chu kỳ có thể kiếm được các đợt sóng lớn, sai lầm thì có thể nằm im nhiều năm. Nhưng cần chú ý một điểm, vì vàng là tài nguyên tự nhiên, chi phí khai thác theo thời gian sẽ tăng, nên dù đợt tăng dài hạn kết thúc, giá sẽ có xu hướng dần dần nâng cao đáy, không lo nó sẽ rớt xuống giá trị bằng không.

Có nhiều cách để đầu tư vàng. Nếu muốn giao dịch ngắn hạn theo sóng, hợp đồng tương lai vàng hoặc CFD là phù hợp nhất, vì có đòn bẩy để nhân lợi nhuận, chi phí giao dịch cũng rẻ. Vàng vật chất dễ giấu tài sản nhưng giao dịch không tiện, sổ vàng và ETF thanh khoản tốt hơn nhưng phí quản lý sẽ ăn mất phần lợi nhuận.

Về lợi nhuận, vàng, cổ phiếu, trái phiếu đều có đặc điểm riêng. Lợi nhuận của vàng đến từ chênh lệch giá, cổ phiếu đến từ tăng trưởng doanh nghiệp, trái phiếu đến từ lãi suất cố định. Về độ khó đầu tư, trái phiếu dễ nhất, vàng thứ hai, cổ phiếu khó nhất. Nhưng trong 30 năm gần đây, lợi nhuận của cổ phiếu thực ra còn vượt vàng.

Logic đầu tư của tôi rất đơn giản, trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế thì chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái thì phân bổ vàng. Cách an toàn nhất vẫn là dựa vào đặc tính rủi ro của bản thân, tìm tỷ lệ phù hợp giữa cổ phiếu, trái phiếu, vàng. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng; khi kinh tế không thuận lợi, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu sẽ dễ được săn đón hơn. Thị trường biến đổi nhanh chóng, luôn có thể xảy ra các sự kiện lớn, việc giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng trong danh mục giúp giảm thiểu rủi ro biến động, làm cho đầu tư ổn định hơn.