Gần đây phát hiện nhiều người hiểu nhầm về biến động giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức, nghĩ rằng giá sẽ nhất định giảm sau ngày chia cổ tức. Thực tế, chuyện này còn phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Đầu tiên nói kết luận: giảm giá sau ngày chia cổ tức dù phổ biến nhưng không phải lúc nào cũng xảy ra. Tôi đã thấy nhiều công ty chất lượng cao ngày chia cổ tức còn tăng giá, như Apple, Coca-Cola, những cổ phiếu hàng đầu thường làm vậy. Chìa khóa là hiệu suất giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức phụ thuộc vào nhiều yếu tố phối hợp, không chỉ riêng hành động chia cổ tức.

Về lý thuyết, tính thế nào? Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu 3 USD, thị trường định giá theo P/E 10 lần, giá cổ phiếu là 30 USD. Công ty tích lũy tiền mặt, giả sử mỗi cổ phiếu có 5 USD, tổng giá trị công ty là 35 USD. Nếu công ty quyết định trả cổ tức bằng tiền mặt 4 USD mỗi cổ phiếu, thì ngày chia cổ tức giá cổ phiếu lý thuyết sẽ từ 35 USD giảm xuống còn 31 USD. Đó là logic cơ bản về điều chỉnh giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức.

Nhưng thực tế, giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức thường không theo quy luật đó. Tôi quan sát thấy Coca-Cola trong tháng 9 và tháng 11 năm 2023 đều tăng nhẹ vào ngày chia cổ tức, Apple còn đặc biệt hơn, ngày 10/11/2023 giá từ 182 USD tăng lên 186 USD, tháng 5 năm nay còn tăng 6.18%. Các cổ phiếu blue-chip lâu đời như Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson cũng thường tăng giá vào ngày chia cổ tức. Vì vậy, thật khó để dự đoán chính xác giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức.

Vậy mua cổ phiếu sau ngày chia cổ tức có phải là lựa chọn hợp lý không? Câu trả lời phụ thuộc vào góc nhìn. Trước tiên, xem xét hiệu suất giá trước ngày chia cổ tức, nếu giá đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư sẽ chốt lời sớm, lúc đó vào mua có thể đối mặt áp lực bán ra. Thứ hai, xem xu hướng lịch sử, thống kê cho thấy sau ngày chia cổ tức, cổ phiếu có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng, điều này không thuận lợi cho các nhà giao dịch ngắn hạn. Nhưng nếu giá giảm xuống mức hỗ trợ kỹ thuật rồi bắt đầu ổn định, đó có thể là điểm mua tốt.

Quan trọng nhất là nhìn vào nền tảng doanh nghiệp. Đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, dẫn đầu ngành, thì chia cổ tức chủ yếu là điều chỉnh giá, không phải giảm giá trị nội tại. Lúc này, sự điều chỉnh giá sau chia cổ tức lại là cơ hội để tích lũy tài sản chất lượng cao. Những công ty này giữ lâu dài thường sinh lợi hơn, vì giá trị nội tại không thay đổi, chỉ là giá tạm thời điều chỉnh.

Cũng cần xem xét chi phí ẩn. Nếu dùng tài khoản thường để mua cổ phiếu, không chỉ đối mặt với khả năng giảm giá sau ngày chia cổ tức, còn phải chịu thuế thu nhập từ cổ tức nhận được. Thị trường chứng khoán Đài Loan còn có phí giao dịch (giá cổ phiếu nhân 0.1425% rồi nhân với tỷ lệ chiết khấu) và thuế giao dịch (cổ phiếu thường 0.3%, ETF 0.1%). Những chi phí này cộng lại không nhỏ.

Một phương án thú vị là xem xét giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFD). Nếu muốn kiếm lợi từ biến động ngắn hạn quanh ngày chia cổ tức, có thể dùng ký quỹ thấp để kiểm soát vị thế lớn hơn, chỉ cần dự đoán đúng tỷ suất lợi nhuận, khả năng thu lợi cao hơn nhiều so với giữ cổ phiếu dài hạn. Hơn nữa, không sở hữu cổ phiếu thực tế thì không phải trả thuế cổ tức, thao tác linh hoạt hơn, vừa có thể dự đoán tăng vừa dự đoán giảm. Tuy nhiên, loại hình giao dịch này có rủi ro cao hơn, cần cân nhắc phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân.

Tổng thể, xu hướng giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố như số tiền cổ tức, tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty. Nhà đầu tư nên tổng hợp các yếu tố này, kết hợp mục tiêu đầu tư và khả năng chịu đựng rủi ro để ra quyết định. Đừng theo đuổi đám đông một cách mù quáng, cũng đừng hoảng sợ khi giá giảm sau ngày chia cổ tức, đôi khi đó lại là cơ hội vào vị thế tốt.