Gần đây, thị trường ngày càng nhiều tiếng nói bàn về thị trường gấu, tôi muốn tổng hợp một số kiến thức cốt lõi về thị trường gấu, có thể giúp các bạn muốn tìm cơ hội trong thời kỳ thị trường suy thoái.

Trước tiên nói về thị trường gấu là gì. Nói đơn giản, khi giá tài sản giảm hơn 20% từ đỉnh cao, thì đó là thị trường gấu. Điều này không chỉ áp dụng cho cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản, tiền điện tử đều phù hợp. Thị trường gấu khác với điều chỉnh ngắn hạn, điều chỉnh thường là giảm 10-20%, còn thị trường gấu là giảm dài hạn, mang tính hệ thống, có thể kéo dài vài tháng hoặc thậm chí vài năm.

Để xác định thị trường gấu thực sự đã đến, có một số dấu hiệu rõ ràng cần chú ý. Trước tiên là mức giảm giá cổ phiếu đạt trên 20%, đây là định nghĩa trực tiếp nhất. Thứ hai, dữ liệu lịch sử cho thấy trung bình thị trường gấu kéo dài khoảng 289 ngày, trong thời gian đó chỉ số thường giảm khoảng 37%. Đồng thời, thị trường gấu thường đi kèm suy thoái kinh tế, tỷ lệ thất nghiệp cao, ngân hàng trung ương sẽ kích hoạt chính sách nới lỏng định lượng để cứu thị trường. Ngoài ra, khi tài sản hiện tại đang có bong bóng nghiêm trọng, thị trường thể hiện sự đầu tư phi lý, ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ cũng có thể kích hoạt giai đoạn thị trường gấu.

Nguyên nhân gây ra thị trường gấu thường không phải do một yếu tố đơn lẻ. Mất niềm tin thị trường sẽ khiến người tiêu dùng và doanh nghiệp đều co lại, giá cổ phiếu giảm mạnh trong ngắn hạn. Khi bong bóng tài sản quá lớn, chỉ cần có người bắt đầu rút vốn sẽ gây ra hiệu ứng đạp đổ. Các sự kiện lớn như sụp đổ các tổ chức tài chính, khủng hoảng nợ chủ quyền, xung đột chiến tranh cũng có thể gây hoảng loạn thị trường. Chính sách tiền tệ thắt chặt, như tăng lãi suất, thu hẹp bảng cân đối, sẽ làm giảm thanh khoản, kiềm chế chi tiêu. Thiên tai, dịch bệnh, khủng hoảng năng lượng cũng là những tác nhân kích hoạt thường gặp.

Xem lại các cuộc thị trường gấu nổi tiếng trong lịch sử để hiểu rõ các nguyên lý này. Năm 2022, thị trường gấu bắt đầu từ tháng 1, chủ yếu do sau đại dịch, các ngân hàng trung ương toàn cầu điên cuồng thực hiện QE dẫn đến lạm phát tăng cao, cộng thêm chiến tranh Nga-Ukraine đẩy giá hàng hóa tăng vọt, Fed buộc phải tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối. Năm 2020, dịch COVID bùng phát, giảm từ giữa tháng 2 đến giữa tháng 3 chỉ trong vòng một tháng, nhưng các ngân hàng trung ương toàn cầu rút kinh nghiệm từ cuộc khủng hoảng 2008, lập tức thực hiện QE để giữ dòng tiền, nhanh chóng giải quyết khủng hoảng. Khủng hoảng tài chính 2008 nghiêm trọng nhất, Dow Jones từ 14,164 giảm xuống 6,544, giảm hơn 53%, đến năm 2013 mới trở lại đỉnh năm 2007. Bong bóng dot-com năm 2000, nhiều công ty công nghệ cao không có lợi nhuận thực sự nhưng bị thổi phồng quá mức, khi rút vốn đã gây ra chuỗi sụp đổ. Ngày thứ Hai đen tối năm 1987, Dow giảm 22.62%, do giao dịch lập trình làm gia tăng bán tháo. Còn xa hơn nữa là cuộc khủng hoảng dầu mỏ 1973-1974, OPEC cấm vận dầu mỏ khiến giá dầu tăng vọt, gây ra lạm phát đình trệ, S&P 500 giảm tổng cộng 48%, thị trường gấu kéo dài 21 tháng.

Vậy khi thị trường gấu đến, chúng ta nên đầu tư thế nào? Theo tôi, cần có chiến lược. Trước tiên là giảm rủi ro danh mục, giữ đủ tiền mặt, tránh dùng đòn bẩy quá mức, giảm tỷ trọng cổ phiếu có P/E cao và các cổ phiếu quá nóng, vì những cổ phiếu này trong thị trường bò sẽ tăng mạnh, còn trong thị trường gấu sẽ giảm nhiều.

Tiếp theo, có thể chú ý đến các mã chống chịu tốt với biến động kinh tế, như cổ phiếu ngành y tế, hoặc tìm các cổ phiếu bị bán quá mức nhưng có lợi thế cạnh tranh vững chắc. Những công ty này cần có đủ lợi thế cạnh tranh để trụ vững ít nhất 3 năm, chờ khi kinh tế phục hồi mới trở lại đỉnh cao. Nếu không muốn chọn cổ phiếu riêng lẻ, đầu tư ETF toàn thị trường cũng là lựa chọn tốt, chờ đợi chu kỳ phục hồi tiếp theo sẽ tăng trở lại.

Ngoài ra, còn có thể chọn các công cụ tài chính phù hợp với thị trường gấu. Trong giai đoạn giảm mạnh, khả năng giảm giá cao, các công cụ bán khống sẽ có tỷ lệ thắng cao hơn. Các hợp đồng chênh lệch (CFD) là công cụ phái sinh rất phù hợp để tìm kiếm cơ hội bán khống trong thị trường gấu, vì nó có thể giao dịch nhiều loại tài sản, bao gồm chỉ số, ngoại hối, hợp đồng tương lai, cổ phiếu, mà không liên quan đến giao dịch hàng hóa thực tế. Nhiều nền tảng giao dịch cung cấp tài khoản mô phỏng để nhà đầu tư luyện tập, làm quen quy trình.

Cũng cần cẩn thận với các cú phục hồi trong thị trường gấu. Thị trường gấu thỉnh thoảng sẽ có vài ngày hoặc vài tuần phục hồi, dễ khiến người ta nhầm tưởng thị trường đã bắt đầu chu kỳ tăng trưởng mới. Thường thì mức tăng hơn 5% mới gọi là phục hồi. Nhưng trừ khi thị trường liên tục tăng trong nhiều tháng hoặc tăng hơn 20% thoát khỏi thị trường gấu, còn lại chỉ là phục hồi tạm thời. Có thể dựa vào các chỉ số như: 90% cổ phiếu nằm trên đường trung bình 10 ngày, tỷ lệ cổ phiếu tăng hơn 50%, hoặc hơn 55% cổ phiếu lập đỉnh mới trong 20 ngày, để xác định thị trường bắt đầu chu kỳ tăng trưởng thực sự.

Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng, thị trường gấu thực ra không đáng sợ như nhiều người nghĩ, quan trọng là phải nhận biết đúng thời điểm bắt đầu thị trường gấu, rồi dùng các công cụ và chiến lược hợp lý để tìm kiếm cơ hội. Nhà đầu tư trong phạm vi bảo vệ tài sản có thể dùng bán khống để tạo lợi nhuận. Điều chỉnh tâm lý tốt, có thể kiếm lời cả trong lên và xuống. Đối với nhà đầu tư ổn định, điều quan trọng nhất trong thị trường gấu là kiên nhẫn, và mọi hoạt động đầu tư đều phải có điểm dừng lỗ, chốt lời rõ ràng để bảo vệ tài sản của chính mình.