Gần đây luôn có người hỏi tôi về xu hướng của đồng AUD, thành thật mà nói, chủ đề này thực sự đáng để thảo luận kỹ lưỡng. Nhiều người có cảm giác trực quan rằng đồng AUD dường như "đỉnh cao ngày càng thấp", đặc biệt là trong hơn mười năm qua, dường như đang yếu đi. Tôi sẽ tổng hợp lại những quan sát của mình.

Trước tiên nói về số liệu, kể từ đầu năm 2013, khi tỷ giá AUD/USD gần 1.05 ở mức cao, đến gần đây trong mười năm qua, đồng AUD đã mất giá hơn 35%. Nhưng có một điểm then chốt thường bị bỏ qua — cùng kỳ, chỉ số USD tăng hơn 28%, euro, yên Nhật, đô la Canada cũng đều mất giá so với USD. Vì vậy, sự yếu của AUD phần lớn là kết quả của hiện tượng toàn cầu "đồng USD quá mạnh", chứ không phải do đồng AUD gặp vấn đề lớn.

Vậy tại sao AUD vẫn tiếp tục chịu áp lực? Tôi đã xem xét một vài nguyên nhân chính. Thứ nhất là lợi suất chênh lệch không còn hấp dẫn như trước. Trước đây, AUD được xem là "đồng tiền lãi cao", chủ yếu vì lãi suất của Úc lâu dài cao hơn rõ rệt so với Mỹ. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc khoảng 4%, vẫn còn hỗ trợ, nhưng so với thời kỳ 2009-2011, khi rõ ràng "cao hơn một đoạn lớn", sức hấp dẫn đã giảm đi nhiều.

Nguyên nhân thứ hai là phụ thuộc của Úc vào Trung Quốc. Cơ cấu xuất khẩu của Úc tập trung cao vào quặng sắt, than đá và năng lượng, Trung Quốc lâu dài là khách hàng lớn nhất. Những năm gần đây, kinh tế Trung Quốc không đạt kỳ vọng, nhu cầu nguyên vật liệu giảm sút, trực tiếp ảnh hưởng đến vị thế của AUD như một "đồng tiền hàng hóa". Vì vậy, xu hướng của AUD thực ra phần lớn liên quan đến tình hình kinh tế Trung Quốc.

Nguyên nhân thứ ba là chu kỳ đồng USD mạnh vẫn đang tiếp tục kéo giảm. Chỉ số USD toàn cầu vẫn trong cấu trúc mạnh, AUD chỉ là một trong nhiều đồng tiền chính bị ảnh hưởng.

Gần đây, tôi nhận thấy AUD thực sự có một đợt phục hồi sau đáy, đặc biệt là sau năm 2024, khi giá quặng sắt, vàng và các hàng hóa cơ bản khác tăng trở lại, cộng thêm kỳ vọng thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất tăng lên, AUD bắt đầu phục hồi từ đáy. Đến giữa năm 2026, dù vẫn còn thấp hơn đỉnh cao lịch sử trên 1.0, nhưng so với đáy năm 2022-2023 đã có sự cải thiện rõ rệt.

Tuy nhiên, có một hiện tượng khá thú vị — mỗi khi AUD gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán ra trên thị trường lại tăng rõ rệt. Điều này cho thấy niềm tin của dòng tiền vào AUD vẫn còn hạn chế. Xu hướng của AUD hiện tại có vẻ hơn là "có phản hồi, nhưng thiếu xu hướng rõ ràng".

Tôi nghĩ để AUD thực sự thoát khỏi xu hướng tăng mạnh, cần có đồng thời ba điều kiện: RBA duy trì chính sách hawkish tương đối, nhu cầu từ Trung Quốc thực chất cải thiện, và đồng USD bước vào giai đoạn chuyển đổi cấu trúc yếu đi. Nếu chỉ có một trong số đó, AUD có khả năng duy trì trong phạm vi dao động hơn là tăng đơn hướng.

Hãy xem dự báo của các tổ chức lớn. Morgan Stanley lạc quan về cơ bản của AUD, dự kiến mục tiêu cuối năm lên tới 0.725. Goldman Sachs gần đây nâng dự báo trong vòng 3 đến 12 tháng tới lên 0.72 đến 0.74. Deutsche Bank dự đoán cuối năm 2026 có thể đạt 0.76. Logic chung của các dự báo tích cực này là: nếu Mỹ có một "đổ vỡ mềm" kinh tế, chỉ số USD giảm, sẽ có lợi cho các đồng tiền hàng hóa như AUD.

Nhưng tôi cũng thấy có những ý kiến thận trọng. UBS dự đoán RBA còn sẽ tăng lãi suất 2 lần nữa, nhưng sự chậm lại của kinh tế có thể hạn chế đà tăng của AUD. Ngân hàng Dự trữ Liên bang Australia cảnh báo chênh lệch lãi suất tạo ra rủi ro giảm giá lớn, khả năng AUD duy trì mức cao sẽ khó khăn hơn.

Thành thật mà nói, thay vì cố gắng dự đoán chính xác xu hướng của AUD, tốt hơn là xem AUD/USD như một đồng tiền hàng hóa dao động trong phạm vi. Chìa khóa là tập trung vào các điểm vào ra tại biên giới của phạm vi và kiểm soát rủi ro. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ chính sách của RBA và Fed, sự biến động chênh lệch lãi suất trở thành động lực chính. Động lực dài hạn là xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa cơ bản.

AUD do có tính thanh khoản cao, quy luật biến động mạnh, cùng với đặc điểm cấu trúc kinh tế, khiến việc đánh giá xu hướng trung dài hạn dễ hơn. Dù thị trường ngoại hối biến động nhanh, dự đoán chính xác xu hướng tỷ giá là khó, nhưng đồng AUD vẫn là một loại tiền tệ đáng để theo dõi liên tục.