Gần đây tôi luôn theo dõi biểu đồ xu hướng của vàng, phát hiện ra có một hiện tượng khá thú vị đáng để nói chuyện. Trong 55 năm qua, vàng từ năm 1971 sau khi thoát khỏi tiêu chuẩn vàng USD bắt đầu định giá theo thị trường tự do, từ 35 USD/ounce tăng vọt lên hơn 5100 USD/ounce, mức tăng hơn 145 lần. Chu kỳ tăng này kéo dài nửa thế kỷ thật sự không đơn giản, nhưng nó có tiếp tục kéo dài không?

Xem lại biểu đồ xu hướng vàng trong hơn 50 năm, tôi nhận thấy giá vàng không tăng đều đặn. Có thể chia thành ba giai đoạn tăng rõ rệt. Lần đầu là từ 1971 đến 1980, vàng từ 35 USD tăng lên 850 USD, tăng 24 lần. Thời điểm này chủ yếu do khủng hoảng niềm tin vào USD, khủng hoảng dầu mỏ và rủi ro địa chính trị. Nhưng sau năm 1980 thì sụp đổ, giảm 80%, sau đó 20 năm đi ngang trong khoảng 200 đến 300 USD, thời gian này đầu tư vàng gần như không có lợi nhuận.

Chu kỳ tăng thứ hai là từ 2001 đến 2011, từ 250 USD tăng lên 1921 USD, mức tăng hơn 700%. Nguyên nhân là do sự kiện 911, chiến tranh chống khủng bố của Mỹ và sau đó khủng hoảng tài chính 2008, các ngân hàng trung ương liên tục hạ lãi suất và thực hiện QE, đẩy giá vàng lên cao. Nhưng sau 2011, thị trường bước vào 8 năm giảm giá, giảm hơn 45%.

Điều thú vị nhất là chu kỳ tăng thứ ba, từ mức thấp 1200 USD năm 2019, đến nay đã vượt quá 5000 USD, tăng hơn 300%. Động lực thúc đẩy lần này gồm có toàn cầu phi đô la hóa, QE của Mỹ, chiến tranh Nga-Ukraine, leo thang tình hình Trung Đông, đồng USD yếu đi và nhiều yếu tố khác. Đặc biệt trong hai năm gần đây, từ đầu năm 2024, từ hơn 2000 USD đã tăng vọt lên hiện tại, mức tăng tích lũy hơn 150%, vượt xa hầu hết các loại tài sản khác.

Nhìn biểu đồ của ba chu kỳ tăng giá vàng này, tôi rút ra một số quy luật. Mỗi đợt thị trường bò thường bắt đầu từ sự sụp đổ niềm tin vào USD hoặc áp lực hệ thống, rồi trải qua ba giai đoạn: tăng chậm, tăng tốc, quá nóng. Thường kéo dài 8 đến 10 năm, mức tăng từ 7 đến 24 lần. Và kết thúc của thị trường bò thường là do ngân hàng trung ương bắt đầu thắt chặt chính sách và kiểm soát lạm phát, như việc tăng lãi suất mạnh mẽ năm 1980 hay kết thúc QE năm 2011.

Nhưng lần này khác. Các chính phủ các nền kinh tế lớn toàn cầu đã nợ công ở mức cao không thể kiểm soát nổi, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất mạnh như trước nữa. Do đó, chu kỳ thắt chặt truyền thống có thể không xảy ra, khả năng cao hơn là giá vàng sẽ dao động trong một vùng giá cao trong nhiều năm. Thực sự tín hiệu kết thúc có thể phải chờ đợi một hệ thống tiền tệ toàn cầu mới, đáng tin cậy hơn xuất hiện.

Nói về việc đầu tư vàng, tôi phải nói rằng nó thực sự là một công cụ khá tốt. Từ năm 1971 đến nay, vàng đã tăng 120 lần, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, nên về dài hạn vàng không thua kém cổ phiếu. Nhưng vấn đề là giá vàng không ổn định, 20 năm đi ngang từ 1980 đến 2000, nếu bạn mua vào thời điểm đó, gần như không có lợi nhuận. Trong cuộc đời, có mấy lần để chờ đợi 20 năm?

Vì vậy, tôi cho rằng vàng phù hợp với chiến lược lướt sóng, không thích hợp để giữ dài hạn đơn thuần. Thị trường bò thường đi kèm khủng hoảng vĩ mô, thị trường gấu thì kéo dài trong trạng thái ảm đạm. Nắm bắt đúng chu kỳ có thể kiếm được lợi nhuận lớn, sai thì có thể nằm im nhiều năm. Tuy nhiên, có một tin tốt là vì vàng là tài nguyên thiên nhiên, chi phí khai thác sẽ tăng theo thời gian, nên ngay cả khi thị trường tăng trưởng kết thúc rồi giảm, giá thấp cũng sẽ dần dần nâng cao. Quy luật này rất quan trọng trong vận hành.

Có nhiều cách đầu tư vàng khác nhau. Vàng vật chất thì trực tiếp nhất, nhưng giao dịch không tiện lợi. Sổ tiết kiệm vàng và ETF vàng thanh khoản tốt hơn, nhưng nếu giá vàng không biến động trong thời gian dài, giá trị vẫn sẽ giảm chậm. Theo tôi, để lướt sóng ngắn hạn, hợp đồng tương lai vàng hoặc CFD là linh hoạt hơn, chi phí thấp, còn có thể mua bán cả lên xuống, dùng đòn bẩy để nhân lợi nhuận. Người có vốn nhỏ cũng có thể tham gia, vì yêu cầu vốn thấp, cơ chế giao dịch cũng rất tiện lợi.

So sánh, vàng, cổ phiếu, trái phiếu có nguồn lợi nhuận khác nhau. Vàng chủ yếu dựa vào chênh lệch giá, cổ phiếu dựa vào tăng trưởng doanh nghiệp, trái phiếu dựa vào lãi suất cố định. Về độ khó đầu tư, trái phiếu dễ nhất, vàng xếp thứ hai, cổ phiếu khó nhất. Nhưng về tỷ suất lợi nhuận, trong 50 năm qua vàng là tốt nhất, còn trong 30 năm gần đây, cổ phiếu có lợi nhuận cao hơn.

Quy tắc lựa chọn cơ bản của tôi là trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế thì chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái thì phân bổ vàng. Cách an toàn hơn là dựa vào đặc tính rủi ro của bản thân, phân bổ tỷ lệ cổ phiếu, trái phiếu, vàng phù hợp. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng giá, còn vàng không được ưa chuộng. Khi kinh tế suy thoái, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu sẽ dễ được săn đón hơn.

Thị trường biến đổi nhanh chóng, luôn có thể xảy ra các sự kiện chính trị, kinh tế lớn. Chiến tranh Nga-Ukraine, lạm phát, tăng lãi suất là ví dụ. Đối mặt với các tình huống bất ngờ khó lường, nếu nắm giữ đồng thời cổ phiếu, trái phiếu, vàng và các tài sản khác, có thể giảm thiểu rủi ro biến động, giúp đầu tư ổn định hơn. Đó mới là cách đầu tư thông minh.