Gần đây tôi nhận thấy một hiện tượng rất thú vị — nhận thức của toàn thị trường về vàng đang có những chuyển biến sâu sắc. Không còn đơn thuần là công cụ chống lạm phát nữa, mà đã biến thành một phương tiện để đối phó với toàn bộ hệ thống tín dụng. Logic đằng sau đó đáng để phân tích kỹ lưỡng.

Thành thật mà nói, năm 2022 là một bước ngoặt. Trước đó, mọi người chủ yếu dựa vào lợi suất thực và xu hướng đồng USD để đánh giá giá vàng lên xuống. Nhưng sau đó, các yếu tố như mua vàng của ngân hàng trung ương, địa chính trị, chính sách thuế quan bắt đầu đóng vai trò lớn hơn. Điều quan trọng nhất là — vụ phong tỏa dự trữ ngoại hối năm đó đã làm lung lay hợp đồng cơ bản về an toàn tài sản chủ quyền. Vàng hấp dẫn vì nó không thể bị phong tỏa đơn phương, không phụ thuộc vào tín dụng của bất kỳ chủ quyền nào.

Xét về động lực, có những yếu tố mang tính cấu trúc dài hạn, có những yếu tố mang tính biến động ngắn hạn. Về dài hạn, độ tin cậy của đồng USD đang điều chỉnh, các ngân hàng trung ương các quốc gia liên tục tăng dự trữ vàng — đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp năm thứ tư vượt ngưỡng nghìn tấn. Theo khảo sát của Hội đồng vàng thế giới, 76% ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ trong năm năm tới, đồng thời dự đoán tỷ lệ dự trữ USD sẽ giảm. Điều này không phải là nhất thời, mà là một sự chuyển đổi mang tính cấu trúc thực sự.

Về biến động ngắn hạn, nguyên nhân chủ yếu là sự không chắc chắn của chủ nghĩa bảo hộ thương mại, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, cùng các rủi ro địa chính trị. Mỗi lần dữ liệu Mỹ công bố (phi nông nghiệp, CPI, FOMC), giá vàng đều có xu hướng biến động rõ rệt hơn. Một điểm dễ bị bỏ qua nữa là — tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là chính sách lãi suất của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ ngày càng nới lỏng, lợi suất thực bị đẩy xuống, gián tiếp thúc đẩy sức hấp dẫn của vàng.

Thêm vào đó, thị trường chứng khoán đã ở mức cao lịch sử, rủi ro tập trung trong danh mục ngày càng tăng, nhiều người mua vàng để ổn định danh mục đầu tư. Các báo cáo truyền thông và sự quan tâm của cộng đồng cũng thúc đẩy dòng vốn ngắn hạn chảy vào, dẫn đến xu hướng tăng liên tục. Hơn nữa, ngày càng nhiều nhà đầu tư không hài lòng với phân bổ tĩnh, mà chuyển sang các phương thức giao dịch linh hoạt hơn, sự quan tâm đến các công cụ như XAU/USD cũng tăng lên.

Vậy bây giờ còn có thể tham gia được không? Câu trả lời là có cơ hội, nhưng tùy thuộc vào vị thế của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn có kinh nghiệm, thị trường rung lắc phù hợp để tạo cơ hội, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu của Mỹ có biến động rõ rệt. Nhưng nhất định phải đặt mức dừng lỗ chặt chẽ, khuyến nghị kiểm soát rủi ro trong khoảng 1-2%.

Nếu bạn là người mới muốn bắt kịp các biến động gần đây, lời khuyên đơn giản là — thử với số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm vị thế. Học cách sử dụng lịch kinh tế, theo dõi thời điểm công bố dữ liệu kinh tế của Mỹ, điều này sẽ hỗ trợ đáng kể cho quyết định giao dịch của bạn.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp như một công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chấp nhận mức giảm hơn 20%. Độ biến động của vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu — biên độ trung bình hàng năm là 19.4%, trong khi S&P 500 chỉ khoảng 14.7%. Hơn nữa, chu kỳ của vàng rất dài, mua vào có thể nhân đôi giá, hoặc cũng có thể giảm một nửa (giống như từ 2011 đến 2015).

Một điểm rất quan trọng nữa — chi phí giao dịch vàng vật chất rất cao, thường từ 5-20%, giao dịch nhiều sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Nếu muốn làm các chiến lược lướt sóng, các công cụ như ETF vàng hoặc XAU/USD có tính thanh khoản cao hơn sẽ phù hợp hơn.

Về dự đoán giá vàng năm 2026, các tổ chức có nhiều ý kiến trái chiều. Hội đồng vàng thế giới dự báo giá trung bình trong khoảng 4800 đến 5200 USD/oz, mục tiêu cuối năm là 5400 đến 5800 USD, trong kịch bản lạc quan thậm chí còn 6000 đến 6500 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, Citibank trung bình lợi nhuận nửa cuối năm là 5800 USD, UBS dự báo trung bình cả năm là 5000 USD.

Nhưng những dự báo này thực ra không phải là một con đường duy nhất, mà là nhiều khả năng khác nhau. Nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng có thể đi lên nhẹ nhàng; còn nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đồng USD mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Nói cách khác, dự đoán giá vàng năm 2026 là một quá trình dao động trong vùng đỉnh, có xu hướng đi lên, chứ không phải là một đà tăng không hồi kết.

Quan điểm của tôi là, xu hướng ngân hàng trung ương mua vàng từ năm 2022 đến nay chưa từng dừng lại. Xu hướng này sẽ không đột nhiên biến mất vào năm 2026, vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ nần, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Giá vàng đáy càng cao, đà giảm trong gấu hạn chế, đà tăng trong bò vẫn mạnh mẽ. Nhưng cần nhớ rằng, đà tăng của vàng chưa bao giờ là thẳng đứng. Năm 2025, do kỳ vọng chính sách của Fed điều chỉnh, giá giảm 10-15%, đầu năm 2026, lợi suất thực hồi phục, khủng hoảng dịu đi, thậm chí còn có đợt điều chỉnh giảm mạnh tới 18%, biến động dữ dội.

Chìa khóa là bạn có xây dựng hệ thống để theo dõi các yếu tố này hay không, chứ không phải chạy theo tin tức. Cần suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình (ngắn hạn, dài hạn hay phân bổ), rồi mới quyết định tham gia thị trường theo cách nào. Điều này quan trọng hơn nhiều so với việc dự đoán giá ngắn hạn.