Gần đây tôi luôn theo dõi diễn biến giá vàng, phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị. Trong hơn nửa thế kỷ qua, giá vàng dù có lên có xuống, nhưng xu hướng chung vẫn luôn đi lên, và còn liên tục lập đỉnh mới. Điều này khiến tôi bắt đầu suy nghĩ, liệu đợt tăng giá này có thể tái diễn trong 50 năm tới không?

Hồi tưởng lại lịch sử. Sau khi Nixon tuyên bố thoát khỏi liên kết giữa đô la và vàng vào năm 1971, giá vàng mới bắt đầu thực sự được định giá trên thị trường. Lúc đó giá vàng chỉ 35 đô la mỗi ounce, đến đầu năm nay đã ổn định vượt qua 5100 đô la, tăng hơn 145 lần. Đặc biệt trong hai năm gần đây, từ khoảng 2000 đô la tăng vọt lên hơn 5000 đô la, mức tăng tích lũy vượt quá 150%, tốc độ này thực sự vượt xa hầu hết các tài sản khác.

Tôi đã tổng hợp một biểu đồ xu hướng giá vàng trong 20 năm, phát hiện ra ba chu kỳ thị trường bò rõ ràng. Lần đầu là từ 1971 đến 1980, từ 35 đô la tăng lên 850 đô la, tăng gấp 24 lần, là kết quả của niềm tin của công chúng vào việc thoát khỏi liên kết đô la vàng. Lần thứ hai là từ 2001 đến 2011, từ 250 đô la tăng lên 1921 đô la, tăng hơn 700%, lần này do khủng hoảng tài chính và môi trường lãi suất thấp thúc đẩy. Lần thứ ba là từ 2019 đến nay, bắt đầu từ 1200 đô la, đã vượt qua 5000 đô la.

Điều thú vị là, nguyên nhân của mỗi đợt thị trường bò đều có quy luật. Thị trường bò luôn bắt đầu từ khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách nới lỏng tiền tệ. 1971 là kết thúc của chế độ bản vị vàng, 2001 là cứu thị trường bằng lãi suất thấp, 2018 chuyển sang chính sách ôn hòa cộng với QE trong đại dịch. Còn kết thúc của thị trường bò thì đều do thắt chặt chính sách quá mức và kiểm soát lạm phát, như việc tăng lãi suất mạnh mẽ năm 1980, kết thúc QE năm 2011.

Nhưng đợt này thì khác. Bởi vì nợ chính phủ của các nền kinh tế lớn trên thế giới đã cao đến mức không thể chịu nổi, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất mạnh như trước. Vì vậy, chu kỳ thắt chặt truyền thống có thể khó xuất hiện. Tình huống khả thi hơn là, giá vàng sẽ dao động dữ dội trong một vùng giá cao, trong nhiều năm, chính là giai đoạn tích lũy đỉnh cao. Dấu hiệu kết thúc thực sự có thể phải chờ đợi một hệ thống tiền tệ và tín dụng toàn cầu hoàn toàn mới xuất hiện.

Nói về đầu tư, vàng có đáng để bỏ tiền không? Theo tôi, nhìn qua 50 năm, lợi nhuận của vàng thực ra không thua kém gì thị trường chứng khoán. Nhưng vấn đề là, giá vàng không tăng đều đặn. Trong giai đoạn 1980 đến 2000, giá vàng chỉ quanh quẩn trong khoảng 200 đến 300 đô la trong gần 20 năm. Nếu bạn đầu tư vàng trong thời gian đó, gần như không có lợi nhuận, còn phải gánh chịu chi phí cơ hội. Trong đời người, có mấy lần được chờ đợi 20 năm để xem?

Vì vậy, tôi cho rằng vàng là công cụ đầu tư rất tốt, nhưng phù hợp để thực hiện chiến lược lướt sóng khi có xu hướng, còn không thích hợp để giữ dài hạn thuần túy. Thị trường bò vàng thường đi kèm với khủng hoảng vĩ mô, còn thị trường gấu thì kéo dài trong trạng thái ảm đạm. Nếu bắt đúng chu kỳ, bạn có thể kiếm được các đợt sóng lớn, còn bắt sai thì có thể nằm im nhiều năm. Thêm nữa, vì vàng là tài nguyên tự nhiên, chi phí khai thác sẽ tăng theo thời gian, nên dù đợt tăng kết thúc, giá sẽ giảm, nhưng mức đáy sẽ dần cao lên, không cần lo lắng nó sẽ trở nên vô giá trị.

Có nhiều cách đầu tư vàng. Vàng vật chất tiện lợi để giấu tài sản, nhưng giao dịch không thuận tiện. Sổ vàng và ETF vàng có tính thanh khoản tốt hơn, phù hợp để đầu tư dài hạn. Nếu muốn làm sóng ngắn hạn, có thể xem xét hợp đồng tương lai vàng hoặc hợp đồng chênh lệch, các công cụ này có đòn bẩy để nhân đôi lợi nhuận, có thể mua bán cả lên cả xuống, chi phí giao dịch rẻ, thân thiện với người nhỏ vốn.

So sánh vàng, cổ phiếu, trái phiếu, ba loại tài sản này, cách sinh lợi hoàn toàn khác nhau. Vàng chủ yếu dựa vào chênh lệch giá, cổ phiếu dựa vào tăng trưởng doanh nghiệp, trái phiếu dựa vào lãi suất cố định. Về độ khó đầu tư, trái phiếu dễ nhất, vàng xếp thứ hai, cổ phiếu khó nhất. Nhưng về lợi nhuận, trong 30 năm gần đây, cổ phiếu thực ra mang lại lợi nhuận tốt hơn.

Quy tắc chọn lựa cơ bản của tôi giữa vàng và cổ phiếu là “Trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái chọn vàng”. Cách an toàn hơn là dựa trên đặc tính rủi ro cá nhân, thiết lập tỷ lệ hợp lý giữa cổ phiếu, trái phiếu và vàng. Khi kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng giá, vàng ít được chú ý hơn. Ngược lại, khi kinh tế trì trệ, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu sẽ được ưa chuộng hơn.

Cuối cùng, tôi muốn nói rằng, thị trường biến đổi từng phút, luôn có thể xảy ra các sự kiện chính trị – kinh tế quan trọng. Chiến tranh Nga-Ukraine, lạm phát và tăng lãi suất là những ví dụ điển hình. Đối mặt với các tình huống bất ngờ khó lường, nếu nắm giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng, có thể giảm thiểu rủi ro biến động, giúp đầu tư ổn định hơn.