Gần đây tôi luôn xem xét cơ hội đầu tư vào cổ phiếu dầu khí, nhận thấy nhiều người đang mù quáng theo đuổi đỉnh giá, thực ra logic kiếm tiền thực sự hoàn toàn khác.

Nói về năm nay, diễn biến giá dầu thực sự gây ấn tượng. Ảnh hưởng của tình hình Trung Đông, dầu Brent từng vượt qua mốc 100 USD, hiện đã giảm xuống hơn 90 USD, nhưng từ đầu năm đến nay đã tăng hơn 60%, lập kỷ lục gần đây. Tình hình này tự nhiên thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư, nhưng quan trọng là bạn phải rõ ràng về những cổ phiếu dầu khí nào sẽ thực sự hưởng lợi.

Tôi nhận thấy nhiều người mới đầu tư mắc phải bệnh chung là chỉ nhìn vào bảng xếp hạng tăng giá rồi bắt đầu theo đuổi. Nhưng thực ra, cấu trúc chuỗi ngành dầu khí quyết định tất cả. Cùng mang ý tưởng về dầu khí, khi giá dầu tăng, có công ty hưởng lợi trực tiếp, có công ty lại gặp phải chi phí tăng, lợi nhuận bị áp lực.

Nói đơn giản, các công ty thượng nguồn như khai thác và sản xuất (ví dụ ExxonMobil) nhạy cảm nhất với giá dầu, mỗi khi giá dầu tăng 1 USD, lợi nhuận của họ sẽ mở rộng. Các công ty trung nguồn như đường ống dẫn (Canada Enbridge) thì ổn định hơn nhiều, vì chỉ thu phí vận chuyển, gần như không bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu. Các doanh nghiệp hạ nguồn như lọc dầu, hóa phẩm (Formosa Plastics, Nan Ya, South Asia) thì nằm ở giữa, kiếm lợi từ chênh lệch giữa chi phí nguyên liệu và giá bán thành phẩm.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, bộ tứ Formosa là lựa chọn trực tiếp nhất. Formosa Plastics, là nhà máy lọc dầu duy nhất của Đài Loan, khi giá dầu tăng nhẹ và nhu cầu phía dưới ổn định, chênh lệch giá cracking có thể duy trì trong phạm vi hợp lý, lợi nhuận gộp ổn định, giá cổ phiếu theo đó tăng. Các doanh nghiệp hóa phẩm như Formosa, Nan Ya thì phải xem toàn bộ chu trình hóa dầu, không chỉ dựa vào giá dầu. Chỉ khi giá dầu ổn định tăng, khách hàng phía dưới nhu cầu mạnh mẽ và sẵn sàng chấp nhận tăng giá, chúng mới nổi bật. Nếu giá dầu tăng vọt khiến chi phí tăng mạnh, nhưng giá bán sản phẩm không theo kịp, sẽ xuất hiện tình trạng “cổ phiếu dầu tăng mà giá không tăng”.

Lựa chọn trên thị trường Mỹ còn phong phú hơn. ExxonMobil và Chevron là các tập đoàn hàng đầu toàn cầu, hoạt động bao phủ toàn chuỗi ngành, độ nhạy cảm với giá dầu cao nhưng khả năng chống giảm giá cũng mạnh. Cổ tức của Enbridge Canada lên tới 7%, dòng tiền ổn định, phù hợp cho nhà đầu tư giữ cổ phiếu. Nếu muốn linh hoạt và chấp nhận rủi ro cao hơn, các lựa chọn như ConocoPhillips hoặc các công ty LNG như Cheniere cũng là các phương án, nhưng phù hợp hơn với người có kinh nghiệm giao dịch để chơi sóng.

Điều cần nhắc nhở là, cổ phiếu dầu khí thực sự có ba điểm hấp dẫn. Thứ nhất là cơ hội chu kỳ, khi kinh tế tăng trưởng, giá dầu tăng vọt, các công ty thượng nguồn lợi nhuận tăng trưởng vượt xa mức tăng của giá dầu. Thứ hai là các yếu tố địa chính trị, như chiến tranh Trung Đông, phong tỏa eo biển Red Sea, các tình huống đột xuất này có thể đẩy giá dầu tăng 20%-30% trong ngắn hạn. Thứ ba là cổ tức cao, phần lớn các công ty dầu khí khi giá dầu ổn định trên 70 USD, dòng tiền dồi dào, sẽ phát hành cổ tức và mua lại cổ phiếu rộng rãi.

Tuy nhiên, rủi ro cũng rõ ràng. Nhu cầu có thể sụt giảm mạnh, dẫn đến giá dầu giảm 20%-50%. Về dài hạn, áp lực chuyển đổi năng lượng sẽ tiếp tục hạn chế định giá của các doanh nghiệp thượng nguồn. Còn một cái bẫy dễ bỏ qua là một số công ty quá lạc quan khi giá dầu đạt đỉnh, vay nợ mở rộng sản xuất quá mức, cuối cùng gặp khủng hoảng khi kinh tế suy thoái.

Xét về cơ bản, các tổ chức uy tín dự báo đến năm 2026, thị trường dầu toàn cầu thực sự dư cung, trung bình mỗi ngày dư thừa 1,87 triệu thùng. Đây là nguyên nhân chính kìm hãm đà tăng dài hạn của giá dầu, cũng là lý do khiến cổ phiếu dầu khí không thể mù quáng đuổi theo đỉnh.

Đối với nhóm nhỏ vốn ít, tôi đề xuất không cần phức tạp hóa. Có thể mua ETF dầu khí để phân tán rủi ro và tiết kiệm công sức. Hoặc chọn kết hợp Formosa Plastics với Formosa, vừa có thể chơi sóng chênh lệch, vừa nhận cổ tức. Nếu muốn tiếp cận thị trường Mỹ, bộ combo Enbridge và ExxonMobil vừa ổn định, vừa linh hoạt. Quan trọng nhất là đừng để hết vốn một lần, phải có kế hoạch cắt lỗ, kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu, vì khi chu kỳ kinh tế đảo chiều, cổ phiếu dầu khí có thể giảm 30%-50% là chuyện bình thường.

Nói tóm lại, cổ phiếu dầu khí là kiếm nhanh, kiếm theo chu kỳ, không phải dựa vào cổ tức để dài hạn hưởng thụ. Nắm bắt xu hướng, kiểm soát rủi ro, mới có thể ổn định lợi nhuận trong đợt sóng này.