Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng của đồng USD, nhận thấy nhiều người vẫn còn khá mơ hồ về dự đoán tỷ giá hối đoái năm 2026. Thực ra, vấn đề này phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Trước tiên, hãy nói kết luận: trong năm tới, đồng USD có khả năng sẽ dao động ở mức cao hoặc yếu hơn một chút, chứ không phải giảm mạnh theo chiều hướng một chiều. Nhưng điều này không có nghĩa là sẽ giảm liên tục, miễn là toàn cầu xuất hiện rủi ro tài chính hoặc xung đột địa chính trị, dòng vốn vẫn sẽ chảy về USD, vì bản chất nó vẫn là đồng tiền trú ẩn an toàn quan trọng nhất.

Tại sao lại như vậy? Tôi nhận thấy thái độ của Cục Dự trữ Liên bang hiện nay giống như là dựa trên dữ liệu hơn là chu kỳ tăng lãi suất mới. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp liên tục mạnh, lạm phát dai dẳng không giảm được, khiến thị trường liên tục hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Hiện tại, đồng thuận là theo lộ trình “chậm, muộn, ít” trong việc cắt lãi suất, thậm chí có tổ chức cho rằng lãi suất có thể giữ nguyên suốt năm 2026 cho đến khi chuyển hướng chính sách vào năm 2027.

Nhưng điểm mấu chốt là, miễn là trong vài quý tới, việc làm, tiền lương và lạm phát cốt lõi bắt đầu chậm lại, lập trường chính sách vẫn có thể trở lại trung tính hoặc nới lỏng. Đó là lý do tại sao dự đoán tỷ giá không chỉ dựa vào việc tăng hay giảm lãi suất, mà còn phải dựa vào kỳ vọng thay đổi như thế nào. Thị trường đã phản ứng từ sớm, không đợi đến khi chắc chắn cắt giảm lãi suất rồi USD mới bắt đầu giảm.

Chỉ số USD hiện dao động trong khoảng 90 đến 100, so với đỉnh cao 114 năm 2022 đã giảm khoảng 15%. Nhưng con số này còn mang ý nghĩa khác — xu hướng tỷ giá của USD không chỉ phụ thuộc vào chính Mỹ, mà còn phải xem chính sách của các ngân hàng trung ương lớn như châu Âu, Nhật Bản. Nếu các quốc gia khác cũng đồng loạt cắt giảm lãi suất, USD chưa chắc đã giảm rõ rệt, vì tỷ giá phản ánh sức hấp dẫn tương đối.

Tôi nghĩ điều dễ bị bỏ qua nhất là xu hướng dài hạn của việc phi đô la hóa. Kể từ khi Mỹ thoát khỏi tiêu chuẩn vàng, các ngân hàng trung ương bắt đầu giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng tích trữ vàng, đồng euro, nhân dân tệ, dầu thô kỳ hạn, tiền điện tử… đều đang thách thức vị thế của USD. Nhưng đây là quá trình chậm theo năm, không thể trong vòng 12 tháng mà USD từ 100 tụt xuống 90. Trong ngắn hạn, USD vẫn giữ vai trò trung tâm trong dự trữ và hệ thống thanh toán toàn cầu, khó bị thay thế ngay lập tức.

Về dự đoán tỷ giá cụ thể, tôi có vài quan sát. Về USD/JPY, Nhật Bản đã kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, dòng vốn có thể chảy trở lại khiến đồng yên tăng giá, dự kiến trong tương lai yên có thể lên giá, còn USD/JPY sẽ giảm. Về đồng Đài tệ, lãi suất Đài Loan theo sát USD, nhưng Đài Loan có vấn đề nội tại, như muốn kiểm soát thị trường bất động sản thì không thể giảm lãi suất một cách tùy tiện, và vì là nền kinh tế dựa vào xuất khẩu, tỷ giá thấp có lợi cho xuất khẩu, dự đoán Đài tệ sẽ tăng giá nhưng không nhiều. Về euro, hiện tại so với USD vẫn mạnh hơn, nhưng tình hình kinh tế châu Âu không khả quan, lạm phát còn cao nhưng kinh tế yếu, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu từ từ giảm lãi suất, USD sẽ yếu đi chút ít, nhưng không giảm mạnh.

Nếu bạn muốn nắm bắt các cơ hội giao dịch dựa trên biến động này, trong ngắn hạn cần chú ý các dữ liệu như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp FOMC và biểu đồ điểm để dự đoán kỳ vọng lãi suất. Nếu không giao dịch trong ngày, có thể dùng các mức hỗ trợ và kháng cự của chỉ số USD kết hợp với khác biệt chính sách của các quốc gia để tìm kiếm cơ hội theo xu hướng trong vài tuần đến vài tháng. Với nhà đầu tư trung và dài hạn, có thể phân bổ vàng, ngoại hối, các tài sản khác để đa dạng rủi ro biến động của USD.

Nói về tác động của USD yếu đến các tài sản khác, vàng thường được hưởng lợi vì vàng tính theo USD, USD giảm giá sẽ làm chi phí mua vàng rẻ hơn. Thị trường chứng khoán Mỹ, việc cắt giảm lãi suất sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng, nhưng nếu USD quá yếu, dòng vốn ngoại có thể chuyển sang các thị trường khác. Tiền điện tử còn thú vị hơn, USD yếu nghĩa là sức mua giảm, thường mang lại tác động tích cực cho thị trường crypto, vì dòng tiền tìm kiếm các tài sản chống lạm phát.

Tổng thể, dự đoán tỷ giá USD năm 2026 cần xem xét đồng bộ các chính sách, kinh tế và các sự kiện rủi ro. USD không chỉ dựa vào việc tăng hay giảm lãi suất mà còn là kết quả của nhiều yếu tố phối hợp. Thay vì chờ đợi bị động, tốt hơn là chủ động chuẩn bị, theo xu hướng để đi theo.