最近有人問我 eps là gì, tôi mới nhận ra nhiều nhà đầu tư mới vẫn còn khá mơ hồ về khái niệm này. Thực ra lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) nói đơn giản là chia số tiền công ty kiếm được trung bình trên mỗi cổ phiếu, số này càng cao, chứng tỏ khả năng sinh lời trên mỗi cổ phiếu của công ty càng mạnh.

Tôi vừa mới xem báo cáo tài chính của Apple và một số cổ phiếu công nghệ, phát hiện ra sau khi hiểu đúng ý nghĩa của eps, cách chọn cổ phiếu trở nên rõ ràng hơn nhiều. Cơ bản là lợi nhuận ròng trừ đi cổ tức cổ phiếu ưu đãi, rồi chia cho số cổ phiếu đang lưu hành, công thức rất đơn giản. Nhưng khi thực hiện, nhiều người dễ bỏ qua một số chi tiết nhỏ.

Ví dụ tôi xem báo cáo tài chính của ngân hàng Mỹ năm 2022, lợi nhuận ròng là 27.528 tỷ USD, cổ tức cổ phiếu ưu đãi là 1.513 tỷ USD, số cổ phiếu lưu hành là 8.1137 tỷ cổ phiếu, tính ra eps là 3.21 USD. Nhưng đó chỉ là con số bề mặt, câu chuyện đằng sau mới quan trọng.

Có hai cách tra eps, một là xem trực tiếp trên báo cáo tài chính, vào trang web Ủy ban Chứng khoán Mỹ EDGAR, nhập mã công ty để tìm 10-K hoặc 10-Q, trong bảng lợi nhuận sẽ thấy. Cách thứ hai là dùng các trang web như Yahoo Finance hoặc Seeking Alpha, tiện lợi nhưng dữ liệu có thể chậm trễ, độ chính xác không cao bằng.

Khi chọn cổ phiếu, tôi thường xem theo ba góc độ. Đầu tiên là xu hướng eps của chính công ty, nếu liên tục tăng lên chứng tỏ khả năng sinh lời đang cải thiện, công ty như vậy đáng để chú ý. Tôi đã so sánh NVIDIA, Qualcomm và AMD, sau năm 2020, eps của Qualcomm cao hơn hẳn hai công ty còn lại, trông có vẻ Qualcomm đáng đầu tư hơn. Nhưng thực tế, lợi nhuận cổ phiếu của NVIDIA trong ba năm tăng 251%, vượt xa Qualcomm chỉ 69%. Vậy nên chỉ dựa vào eps để chọn cổ phiếu là chưa đủ.

Thứ hai là so sánh với các công ty cùng ngành. Nếu công ty A có eps là 1 USD, giá cổ phiếu là 30 USD, thì tỷ lệ P/E là 30 lần. Trong ngành trung bình là 10 lần, điều đó cho thấy giá cổ phiếu có thể đang bị định giá quá cao. So sánh như vậy mới thấy vị trí thực của công ty trong ngành.

Thứ ba là ảnh hưởng của việc mua lại cổ phiếu. Nếu công ty mua lại lượng lớn cổ phiếu, số cổ phiếu lưu hành giảm, dù lợi nhuận không đổi, eps sẽ bị tăng lên. Nhiều nhà đầu tư không để ý điểm này, dễ bị dẫn dắt, nghĩ rằng khả năng sinh lời của công ty thực sự đã tăng.

Còn một khái niệm nữa là eps pha loãng (diluted EPS), là eps sau khi tính đến các quyền chọn, chứng quyền chuyển đổi thành cổ phiếu. Ví dụ, Coca-Cola có eps cơ bản và eps pha loãng chênh lệch khá lớn vì họ có 22 triệu chứng khoán chuyển đổi pha loãng. Nhà đầu tư cần hiểu rõ eps pha loãng ảnh hưởng tiềm năng đến cổ đông trong tương lai lớn thế nào.

Cuối cùng, cần nhắc rằng eps có mối quan hệ phức tạp với giá cổ phiếu, cổ tức, hoạt động kinh doanh của công ty. eps mạnh thường sẽ kéo theo giá cổ phiếu tăng, nhưng cũng có trường hợp ngược lại, nếu eps thấp hơn kỳ vọng của thị trường, giá cổ phiếu sẽ giảm. Các khoản mục đặc biệt của công ty như bán đất, điều chỉnh hoạt động cũng có thể làm sai lệch số eps, lúc này cần loại bỏ các ảnh hưởng đó để xem khả năng sinh lời thực sự của hoạt động kinh doanh liên tục.

Vì vậy, hiểu đúng eps không khó, điều khó là sử dụng chỉ số này một cách hiệu quả. Chỉ nhìn số trong một quý hoặc một năm thì không có ý nghĩa, cần xem xu hướng dài hạn, so sánh với các công ty cùng ngành, và hiểu các yếu tố đằng sau, như vậy mới đánh giá chính xác một công ty có đáng để đầu tư hay không.