Gần đây tôi luôn suy nghĩ, thay vì mù quáng theo đuổi chủ đề AI, tốt hơn là làm rõ chuỗi ngành này thực sự phân công như thế nào. Bởi vì AI hoàn toàn không phải là một ngành đơn lẻ, mà là một chuỗi cung ứng toàn diện, các phần khác nhau kiếm tiền hoàn toàn khác nhau.

Tôi nhận thấy nhiều người khi thảo luận về cổ phiếu AI, thường bỏ qua điểm quan trọng nhất — phải hiểu rõ cấu trúc ngành, mới có thể đánh giá xem giá cổ phiếu hiện tại là rẻ hay đang bị định giá quá cao.

Toàn bộ chuỗi ngành AI chia làm ba tầng cơ bản. Tầng trên là phần cứng tính toán, như NVIDIA, TSMC, Foxconn, các công ty này bị ảnh hưởng trực tiếp bởi cung cầu và giá GPU, chip AI. Tầng trung là nền tảng và mô hình, các ông lớn đám mây như Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta ở đây, kiếm tiền từ dịch vụ AI đám mây và API mô hình lớn. Tầng dưới là phần mềm ứng dụng, các công ty như Salesforce, ServiceNow, Adobe tích hợp khả năng AI vào sản phẩm của mình.

Tôi để ý nhiều người chỉ nhìn thấy đà tăng của NVIDIA rồi theo đuổi, nhưng thực ra logic của tầng trên và tầng trung hoàn toàn khác nhau. Tầng trên bị ảnh hưởng bởi cung cầu chip và chi tiêu vốn, còn tầng trung thì phụ thuộc vào tăng trưởng doanh thu đám mây và chu kỳ hoàn vốn vốn. Đó là lý do tại sao đôi khi NVIDIA tăng quá mạnh, lại gây áp lực giảm giá cổ phiếu của các công ty tầng trung — vì chi phí tăng lên.

Nói về các cổ phiếu AI đáng chú ý, theo tôi, nếu muốn tìm các mục tiêu chắc chắn nhất, NVIDIA tuyệt đối không thể bỏ qua. Nó chiếm 80-90% doanh thu trong thị trường tăng tốc AI, chỉ riêng GPU trung tâm dữ liệu mỗi năm tạo ra hơn 100 tỷ USD doanh thu. Điểm mạnh hơn nữa là hệ sinh thái phần mềm của họ, hàng triệu nhà phát triển quen lập trình trên nền tảng NVIDIA, chi phí chuyển đổi cực cao, đó mới là lợi thế cạnh tranh thực sự.

TSMC cũng đáng chú ý. Các chip AI của NVIDIA, Apple, AMD hầu hết đều xuất xứ từ quy trình tiên tiến của TSMC. Quý 1 năm 2026, doanh thu hợp nhất tăng 35% so với cùng kỳ, trong đó mảng tính toán hiệu năng cao chiếm 58%, tăng trưởng 48% hàng năm, là động lực thúc đẩy tăng trưởng mạnh nhất. Quan trọng hơn, TSMC đã bắt đầu từ ngày 1 tháng 1 năm nay, tăng giá liên tục trong 4 năm đối với các quy trình tiên tiến dưới 5nm, mức tăng giá chip AI đạt 10%, khách hàng biết rõ vẫn tranh nhau đặt hàng dù phải tăng giá 4 năm.

Tôi cũng luôn theo dõi Microsoft. Nhờ hợp tác độc quyền với OpenAI, cùng lợi thế tích hợp Azure AI và Copilot, họ đã thành công đưa công nghệ AI vào quy trình làm việc của các doanh nghiệp toàn cầu một cách liền mạch. Khi Copilot được tích hợp sâu vào Windows, Office, Teams — các hệ sinh thái sản phẩm có hơn 1 tỷ người dùng — khả năng kiếm tiền sẽ tiếp tục bộc lộ. Nhiều tổ chức cho rằng Microsoft là người hưởng lợi rõ ràng nhất trong làn sóng phổ cập AI doanh nghiệp.

Chiến lược của Amazon tôi thấy rất thú vị. Họ qua AWS là đối tác đám mây chính của Anthropic, đồng thời cung cấp chip AI tự phát triển, sau khi đầu tư tiền, dòng tiền lại quay trở về qua phí hạ tầng, tạo thành vòng tròn khép kín. Khi thị trường bắt đầu chú ý khả năng biến doanh thu hạ tầng AI, lợi thế của Amazon dễ bị đánh giá thấp.

Meta thì khác, họ đại diện cho tầng ứng dụng AI. Thông qua tối ưu quảng cáo bằng AI và mô hình mã nguồn mở Llama, họ trực tiếp biến AI thành doanh thu. Quảng cáo trên Facebook và Instagram nhờ AI tối ưu hóa chính xác hơn, phản ánh rõ ràng trên doanh thu. Đây là ví dụ biến AI thành doanh thu rõ ràng nhất tôi từng thấy.

Nếu bạn muốn tham gia vào AI nhưng không muốn chịu đựng biến động quá lớn, Microsoft, Amazon, TSMC là những lựa chọn ổn định hơn. Các công ty này có nền tảng vững chắc, AI chỉ là một trong các động lực tăng trưởng, ngay cả khi cơn sốt AI giảm nhiệt, hoạt động cốt lõi vẫn có thể duy trì giá cổ phiếu.

Để bắt kịp dòng vốn chính trong AI, bạn có thể chú ý đến NVIDIA và Meta. Những công ty này gắn bó mật thiết với AI, đà tăng trưởng mạnh, nhưng cũng dễ biến động hơn. Phù hợp với nhà đầu tư có thể chịu đựng một mức độ biến động nhất định, sẵn sàng giữ lâu dài.

Tôi nghĩ điều quan trọng nhất là nhận thức rằng, cổ phiếu theo chủ đề AI trong ngắn hạn vẫn có thể biến động mạnh, nhưng xu hướng dài hạn vẫn hướng tới tăng trưởng. Theo báo cáo mới nhất của Gartner, dự kiến đến năm 2026, tổng chi tiêu toàn cầu cho AI sẽ đạt 2,53 nghìn tỷ USD, đến năm 2027 sẽ tăng lên 3,33 nghìn tỷ USD. Con số này đủ để chứng minh AI không phải là một chủ đề phù du.

Tuy nhiên, tôi cũng phải thẳng thắn rằng, lĩnh vực này thực sự có nhiều rủi ro. Định giá quá cao, dòng vốn luân chuyển, chính trị địa phương, cạnh tranh gay gắt — tất cả đều là những yếu tố cần xem xét. Nhiều cổ phiếu đã phản ánh kỳ vọng tăng trưởng nhiều năm, một khi tăng trưởng chậm lại hoặc tâm lý thị trường chuyển hướng, đợt điều chỉnh có thể khá lớn.

Vì vậy, tôi khuyên nên áp dụng tư duy đầu tư theo từng giai đoạn. Thay vì bỏ tất cả vào một lần, hãy phân bổ dần, chờ đợi điều chỉnh, kiểm soát tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục. Đồng thời liên tục theo dõi tốc độ phát triển công nghệ AI, khả năng biến doanh thu thành lợi nhuận của các công ty, cũng như dấu hiệu giảm tốc trong tăng trưởng lợi nhuận. Chỉ khi các điều kiện này vẫn còn, giá trị đầu tư vào cổ phiếu AI mới tiếp tục nhận được sự hỗ trợ từ thị trường.