Gần đây tôi đã xem xét xu hướng của đồng euro trong 20 năm qua, và phát hiện ra một hiện tượng khá thú vị. Là đồng tiền dự trữ lớn thứ hai toàn cầu, đồng euro đã trải qua đỉnh cao giảm mạnh trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008, đến các điều chỉnh sâu trong cuộc khủng hoảng nợ châu Âu, rồi đến những tác động năng lượng gần đây và sự phân hóa chính sách của các ngân hàng trung ương. Giai đoạn lịch sử này thực sự là một bản tóm tắt của sự biến đổi của kinh tế toàn cầu.

Năm 2008 là một mốc quan trọng. Lúc đó, đồng euro so với đô la Mỹ đạt đỉnh lịch sử 1.6038, nhưng sau đó, khi cuộc khủng hoảng tín dụng dưới chuẩn của Mỹ bùng nổ, hệ thống ngân hàng châu Âu bị áp lực, tín dụng thắt chặt, kinh tế suy thoái liên tiếp xảy ra. Các chính phủ các nước buộc phải tăng mạnh thâm hụt ngân sách, Ngân hàng Trung ương châu Âu bắt đầu thực hiện chính sách nới lỏng định lượng kéo dài nhiều năm. Chuỗi sự kiện này đã làm giảm niềm tin của thị trường vào đồng euro, dòng vốn bắt đầu chảy trở lại Mỹ.

Điều thú vị là, đầu năm 2017 trở thành điểm chuyển biến. Sau gần 9 năm giảm, đồng euro đã chạm đáy quanh mức 1.034 và bắt đầu phục hồi. Thời điểm đó, cuộc khủng hoảng nợ châu Âu đã cơ bản được giải quyết, chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương châu Âu bắt đầu có hiệu quả, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống dưới 10%, PMI ngành sản xuất vượt 55, kỳ vọng về cải thiện kinh tế khu vực eurozone rõ ràng tăng lên. Thêm vào đó, năm đó các cuộc bầu cử chính ở các quốc gia lớn của châu Âu đã thúc đẩy tâm lý lạc quan, đẩy đồng euro tăng giá. Đến tháng 2 năm 2018, đồng euro từng lên tới 1.2556, nhưng sau đó, khi Fed liên tục tăng lãi suất, tốc độ tăng trưởng kinh tế eurozone chậm lại, chính trị Ý bất ổn, đồng euro bắt đầu yếu đi.

Đáy thực sự xuất hiện vào tháng 9 năm 2022. Chiến tranh Nga-Ukraine, khủng hoảng năng lượng, lạm phát tăng vọt khiến đồng euro rơi xuống 0.9536, mức thấp nhất trong 20 năm. Thời điểm đó, thị trường tràn ngập lo ngại suy thoái kinh tế châu Âu, tâm lý trú ẩn an toàn đẩy đồng đô la Mỹ lên cao. Nhưng từ năm ngoái, tình hình đã đảo chiều. Ngân hàng Trung ương châu Âu bắt đầu tăng lãi suất, giá năng lượng dần hạ nhiệt, lo ngại về chiến tranh cũng giảm bớt.

Gần đây, đợt biến động này còn thú vị hơn. Đầu năm 2025, đồng euro từng giảm xuống gần 1.02, mức thấp mới trong hai năm, chủ yếu do kinh tế eurozone yếu kém, Đức liên tục suy thoái, ngành sản xuất trì trệ. Đồng thời, tốc độ giảm lãi suất của Fed chậm hơn nhiều so với ECB, chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu mở rộng, dòng vốn chảy vào đô la Mỹ. Nhưng từ tháng 3, đồng euro đã phục hồi nhanh chóng, đến cuối tháng 1 năm nay vượt trên 1.20. Đợt phục hồi này rõ ràng do: niềm tin vào đô la bị tổn thương, biến động chính sách của Trump gây lo ngại cho nhà đầu tư, dòng vốn bắt đầu “bán đô la Mỹ”.

Hiện tại, tình hình là Fed dự kiến tiếp tục giảm lãi suất, trong khi ECB do lạm phát ổn định có xu hướng giữ nguyên lãi suất, chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu thu hẹp đã thúc đẩy đồng euro. Việc mở rộng quy mô tài chính của Đức cũng là một hỗ trợ quan trọng. Nếu các yếu tố này tiếp tục phát triển, đồng euro có khả năng duy trì sức mạnh trong khoảng 1.20-1.25. Tất nhiên, các yếu tố địa chính trị và giá năng lượng vẫn là biến số, bất kỳ xung đột nào leo thang hoặc giá năng lượng tăng vọt đều có thể thay đổi kịch bản.

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, khi đồng euro so với đô la Hồng Kông đang ở mức thấp tương đối trong bối cảnh lịch sử, đợt phục hồi của đồng euro này đáng để chú ý. Dù là qua giao dịch ngoại hối ngân hàng, nền tảng CFD hay thị trường hợp đồng tương lai, đều có cơ hội tham gia xu hướng này. Trong ngắn hạn, chính sách phân hóa của Mỹ và châu Âu cùng với các kích thích tài chính của Đức dự kiến sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng euro. Về dài hạn, còn phụ thuộc vào khả năng khu vực eurozone thực sự phục hồi kinh tế và diễn biến của các rủi ro địa chính trị toàn cầu.

Nói một cách đơn giản, trong vài năm tới, xu hướng của đồng euro sẽ phụ thuộc vào ba biến số chính: sự khác biệt về chính sách lãi suất của Fed và ECB, triển vọng tăng trưởng kinh tế eurozone, và các yếu tố địa chính trị cùng giá năng lượng. Nếu Fed tiếp tục giảm lãi suất, các chính sách kích thích tài chính của châu Âu diễn ra suôn sẻ, và rủi ro năng lượng giảm bớt, đà phục hồi của đồng euro sẽ rõ ràng. Nhưng để có một xu hướng tăng giá liên tục, điều này vẫn còn khá khó khăn. Các nhà đầu tư nên chú ý đến sự biến động của chênh lệch lãi suất Mỹ - châu Âu, dữ liệu thực thi ngân sách của Đức, cũng như các diễn biến rủi ro địa chính trị liên quan.