Gần đây có bạn hỏi tôi về ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt đối với giá cổ phiếu, câu hỏi này thực sự rất hay. Nhiều người nghĩ rằng khi công ty công bố tăng vốn bằng tiền mặt thì giá cổ phiếu sẽ tăng, nhưng thực tế lại phức tạp hơn nhiều so với tưởng tượng.

Trước tiên tôi sẽ kể hai ví dụ thực tế để các bạn có thể cảm nhận được logic của việc tăng vốn bằng tiền mặt ảnh hưởng đến tăng giảm giá cổ phiếu như thế nào.

Năm 2020, Tesla công bố phát hành 2,75 tỷ USD cổ phiếu mới, định giá mỗi cổ phiếu là 767 USD, chủ yếu dùng để mở rộng nhà máy toàn cầu nhằm đáp ứng nhu cầu thị trường. Theo lý thuyết, cung cổ phiếu tăng lên sẽ làm pha loãng quyền lợi của cổ đông, giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm. Nhưng lúc đó Tesla rất hot, nhà đầu tư tự tin cực kỳ, sau khi thông báo, giá cổ phiếu lại tăng. Mọi người đều nghĩ số tiền này sẽ giúp Tesla chiếm lĩnh thị phần, đẩy mạnh công nghệ mới, nên định giá cổ phiếu tăng lên. Đó chính là sức mạnh của kỳ vọng thị trường.

Đến tháng 12 năm 2021, TSMC công bố tăng vốn bằng tiền mặt, phản ứng của thị trường cũng rất sôi động. TSMC là nhà dẫn đầu ngành, vận hành ổn định, thành tích kinh doanh vững chắc, các cổ đông lớn đều ủng hộ kế hoạch tăng vốn, tranh thủ mua cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ sở hữu. Giá cổ phiếu cũng theo đó mà tăng. Chìa khóa là số tiền này dùng để nghiên cứu phát triển, mở rộng nhà máy, đầu tư công nghệ mới, tức là tạo nền móng cho tăng trưởng doanh thu trong tương lai, thị trường có niềm tin vào điều đó.

Vậy nên, việc tăng vốn bằng tiền mặt có làm giá cổ phiếu tăng hay không, cốt lõi nằm ở vài điểm sau.

Thứ nhất là cân bằng cung cầu. Cung cổ phiếu tăng lên, nếu nhu cầu thị trường không đủ, giá cổ phiếu sẽ chịu áp lực giảm. Nhưng nếu nhà đầu tư tranh nhau mua, nhu cầu sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu đi lên. Thứ hai là kỳ vọng thị trường. Nhà đầu tư nhìn nhận mục đích của việc huy động vốn này như thế nào? Liệu có thể mang lại lợi nhuận tốt cho công ty không? Nếu mọi người đều kỳ vọng vào tương lai của công ty, tăng vốn sẽ là tín hiệu tích cực, giá cổ phiếu sẽ tăng. Ngược lại, cũng vậy. Thứ ba là pha loãng quyền sở hữu. Nếu các cổ đông lớn đều ủng hộ tăng vốn và liên tục mua cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ, hiệu ứng pha loãng sẽ không rõ ràng. Nhưng nếu chỉ một số ít người tham gia, tỷ lệ sở hữu của các cổ đông khác sẽ bị giảm đi.

Ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt còn phụ thuộc vào nền tảng của công ty. Công ty có sinh lời không, ngành nghề có triển vọng thế nào, tâm lý thị trường ra sao, tất cả đều ảnh hưởng đến kết quả cuối cùng. Chỉ nhìn vào yếu tố tăng vốn để dự đoán xu hướng giá cổ phiếu là rất dễ bị sai lầm.

Lợi ích của tăng vốn rõ ràng là gì? Công ty có thể nhanh chóng huy động lượng lớn vốn để mở rộng, đầu tư dự án mới hoặc trả nợ, cải thiện cấu trúc tài chính, giảm chi phí vay mượn. Thị trường còn xem đó như một tín hiệu tích cực, nâng cao niềm tin vào công ty. Nhưng mặt trái cũng tồn tại. Cổ phiếu mới pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu, đặc biệt khi giá phát hành thấp hơn giá thị trường thì càng rõ ràng. Phản ứng của thị trường không chắc chắn, nếu nhà đầu tư hoài nghi, giá cổ phiếu có thể giảm. Chi phí phát hành, phí thủ tục cũng làm tăng chi phí huy động vốn.

Ngoài ra còn một vấn đề thực tế là nhà đầu tư sẽ nhận cổ phiếu mới khi nào. Thông thường, sau khi thanh toán tiền tăng vốn, phải chờ một thời gian. Công ty sẽ đặt hạn chót, sau đó tiến hành kiểm tra, đăng ký, Sở Giao dịch cũng cần thời gian phê duyệt. Vì vậy, kiên nhẫn chờ đợi là điều cần thiết.

Tổng thể, giá cổ phiếu sau tăng vốn bằng tiền mặt có thể lên hoặc xuống, phụ thuộc vào chính công ty, kỳ vọng của thị trường và môi trường thị trường tổng hợp. Không thể đơn giản nói rằng tăng vốn chắc chắn làm giá cổ phiếu tăng hoặc giảm. Muốn đưa ra quyết định đầu tư tốt trong quá trình tăng vốn, vẫn cần phải hiểu rõ nền tảng của công ty và xu hướng ngành nghề, chứ không chỉ dựa vào tín hiệu huy động vốn này.