Gần đây tôi đang suy nghĩ về một vấn đề: tăng vốn cổ phần có tốt không? Rất nhiều người khi thấy công ty thông báo tăng vốn, phản ứng đầu tiên là giá cổ phiếu sẽ tăng. Nhưng sau khi quan sát một vài trường hợp, tôi nhận thấy chuyện không đơn giản như vậy.

Đầu tiên nói về ví dụ của Tesla nhé. Năm 2020 họ công bố phát hành 2,75 tỷ USD cổ phiếu mới, định giá 767 USD một cổ phiếu. Lúc đó nhiều người lo lắng, cổ phiếu mới ra sẽ làm pha loãng quyền lợi của cổ đông phải không? Kết quả thế nào? Giá cổ phiếu lại tăng. Tại sao? Bởi vì thị trường tin tưởng vào Tesla cực kỳ, nhà đầu tư tin rằng số tiền này sẽ dùng để mở rộng nhà máy, phát triển công nghệ mới, giúp giá trị công ty tăng cao hơn nữa. Lần tăng vốn này là tín hiệu tích cực cho giá cổ phiếu.

Nhưng trường hợp của TSMC còn thú vị hơn nữa. Cuối năm 2021 họ công bố tăng vốn bằng tiền mặt, phản ứng của thị trường cũng rất sôi động. Tuy nhiên, tình hình của TSMC khác chút so với Tesla — họ là nhà dẫn đầu ngành, hoạt động ổn định, cổ đông cũ đều ủng hộ, ai cũng sẵn sàng bỏ thêm tiền để duy trì tỷ lệ sở hữu. Vì vậy lần tăng vốn này không gây ra biến động lớn về cấu trúc cổ phần, ngược lại, vì thị trường kỳ vọng vào triển vọng phát triển tương lai của họ, giá cổ phiếu cũng tăng theo.

Nói đến đây, có thể bạn sẽ hỏi: Vậy tăng vốn cổ phần có tốt không? Theo quan sát của tôi, việc tăng vốn không hoàn toàn tốt cũng không hoàn toàn xấu, điều quan trọng là dựa vào các điểm sau đây.

Thứ nhất là nhu cầu thị trường. Nếu lượng cổ phiếu mới cung ra vượt quá khả năng mua của thị trường, giá cổ phiếu dễ bị đẩy xuống. Ngược lại, nếu thị trường có nhu cầu cao đối với cổ phiếu mới, giá sẽ được hỗ trợ. Thứ hai là niềm tin của nhà đầu tư vào kế hoạch tăng vốn. Công ty dùng số tiền này để làm gì? Mở rộng kinh doanh, đầu tư công nghệ mới, hay chỉ để trả nợ? Nhà đầu tư sẽ dựa vào mục đích sử dụng vốn để đánh giá. Thứ ba là tình hình cơ bản của công ty. Một công ty có khả năng sinh lời cao, triển vọng tốt khi tăng vốn, thường sẽ được thị trường ủng hộ. Ngược lại, dễ gây ra nghi ngờ.

Còn một yếu tố dễ bị bỏ qua — đó là sự ủng hộ của cổ đông hiện tại. Nếu cổ đông lớn sẵn sàng tích cực tham gia tăng vốn, mua cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ sở hữu, đó chính là tín hiệu mạnh, cho thấy họ tin tưởng vào công ty.

Xét về hiệu quả thực tế của việc tăng vốn, thì việc này không ngay lập tức giúp công ty kiếm nhiều tiền hơn, nhưng số tiền này có thể dùng để nghiên cứu phát triển, mở rộng nhà máy, đầu tư công nghệ mới, như là đang chuẩn bị cho sự tăng trưởng trong tương lai. Vì vậy, việc tăng vốn có đáng hay không còn phụ thuộc vào cách công ty sử dụng số tiền này.

Tôi cũng muốn nhắc rằng, biến động giá cổ phiếu chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố — khả năng sinh lời của công ty, triển vọng ngành, tình hình kinh tế chung, chính sách, thậm chí tâm lý thị trường cũng đóng vai trò. Chỉ dựa vào việc thấy công ty tăng vốn để đoán định giá cổ phiếu sẽ đi theo hướng nào là rất dễ mắc sai lầm.

Tổng kết về ưu nhược điểm của tăng vốn, theo tôi như sau. Ưu điểm là công ty có thể huy động lượng lớn vốn để mở rộng kinh doanh, đầu tư dự án mới, trả nợ, đồng thời cải thiện cấu trúc tài chính, giảm chi phí vay mượn. Thị trường thường xem tăng vốn là tín hiệu tích cực, giúp nâng cao niềm tin vào công ty. Nhưng nhược điểm rõ ràng là cổ đông hiện tại sẽ bị pha loãng cổ phần, nếu giá chào bán thấp hơn giá thị trường, lợi ích của cổ đông sẽ bị ảnh hưởng. Thêm nữa, phản ứng của thị trường không chắc chắn, thái độ của nhà đầu tư có thể gây biến động giá cổ phiếu, quá trình tăng vốn còn phát sinh phí thủ tục và chi phí phát hành.

Cuối cùng, một vấn đề thực tế nữa: sau khi tham gia tăng vốn, bao lâu mới nhận được cổ phiếu mới? Điều này phụ thuộc vào thời hạn kết thúc tăng vốn của công ty, quy trình phê duyệt của sở giao dịch, và thủ tục đăng ký cổ đông của công ty. Thường phải chờ một thời gian mới có thể nhận cổ phiếu mới. Vì vậy, khi đánh giá việc tăng vốn có tốt hay không, ngoài việc xem xét mục đích sử dụng vốn của công ty, còn cần nghiên cứu kỹ về tình hình cơ bản và xu hướng thị trường.