Gần đây tôi đã xem nhiều phân tích về xu hướng vàng, phát hiện ra nhiều người vẫn chưa rõ — khi nào giá vàng sẽ giảm, so với đoán mò thì tốt hơn là hiểu tại sao nó lại tăng.

Thật lòng mà nói, không phải lúc nào cũng là lạm phát hoặc hoảng loạn thúc đẩy thị trường vàng tăng giá. Ở phía sau là những thứ sâu xa hơn: những vết nứt trong hệ thống tín dụng toàn cầu. Vụ đóng băng dự trữ ngoại hối năm 2022 thực sự đã làm lung lay niềm tin của nhiều người vào đô la Mỹ. Từ đó, vàng dần dần chuyển từ công cụ chống lạm phát đơn thuần thành một tài sản bảo vệ tổng hợp chống lại rủi ro địa chính trị, áp lực tài chính, tín dụng tiền tệ.

Tôi nhận thấy có hai lực lượng cùng tác động song song. Một là mang tính cấu trúc — các ngân hàng trung ương liên tục mua vàng. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp bốn năm vượt ngưỡng nghìn tấn. Thú vị hơn nữa, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát dự kiến sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ trong năm năm tới, đồng thời dự đoán dự trữ đô la sẽ giảm. Đây không phải hành động ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi về thể chế.

Lực lượng thứ hai là mang tính chu kỳ — chính sách thuế quan, kỳ vọng cắt giảm lãi suất, căng thẳng địa chính trị. Những yếu tố này tạo ra biến động, nhưng cũng mang lại cơ hội giao dịch. Đợt tăng giá vàng năm 2025, nói thẳng ra, là phản ứng của thị trường trước những bất định này.

Vấn đề hiện tại là, khi nào giá vàng sẽ giảm? Thật lòng mà nói, trong ngắn hạn rất khó dự đoán. Nhưng về dài hạn, chỉ cần các ngân hàng trung ương còn mua, áp lực nợ vẫn còn, xung đột địa chính trị chưa được giải quyết, thì đáy của vàng rất khó bị phá vỡ thực sự. Tôi nhìn thấy, từ đầu năm 2025 đến nay, dù có điều chỉnh giảm 18%, mỗi lần điều chỉnh đều được xem như cơ hội mua vào.

Các ngân hàng lớn dự đoán chung khá tích cực. Goldman Sachs điều chỉnh mục tiêu cuối năm lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, UBS thì cho rằng giữa năm có thể vọt lên 6200 USD. Nhưng cần lưu ý, những dự đoán này đều có tiền đề — nếu suy thoái kinh tế xảy ra, Fed thúc đẩy cắt giảm lãi suất nhanh hơn, khủng hoảng địa chính trị leo thang, giá vàng có thể còn cao hơn; ngược lại, nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đồng USD mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, năm 2026 sẽ giống như là giai đoạn dao động ở mức cao, chứ không phải tăng liên tục theo chiều thẳng đứng.

Đối với nhà đầu tư cá nhân, vẫn còn thể tham gia, nhưng cần suy nghĩ rõ về vị thế của mình. Nhà giao dịch ngắn hạn có thể tận dụng biến động trước và sau khi dữ liệu thị trường Mỹ phát hành, nhưng nhất định phải đặt mức cắt lỗ chặt chẽ. Người mới bắt đầu, nên thử bằng số tiền nhỏ, đừng theo đuổi mua cao một cách mù quáng. Người đầu tư dài hạn nên xem vàng như một công cụ phân tán trong danh mục đầu tư, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chấp nhận giảm giá hơn 20% — trung bình hàng năm, biến động của vàng là 19.4%, không nhỏ hơn cổ phiếu.

Quan điểm của tôi là, xu hướng ngân hàng trung ương mua vàng từ khi bùng phát năm 2022 chưa từng thực sự dừng lại. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại, nên đáy giá vàng ngày càng cao hơn. Nhưng điều này không có nghĩa là có thể theo đuổi theo phong trào một cách mù quáng. Giá vàng chưa bao giờ tăng thẳng đứng, đã trải qua những đợt điều chỉnh lớn vào đầu năm 2026, điều quan trọng là bạn có hệ thống theo dõi những biến đổi của các yếu tố cấu trúc này hay không, chứ không phải chạy theo tin tức.

Xây dựng một khung phân tích rõ ràng còn quan trọng hơn dự đoán giá ngắn hạn. Theo dõi xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương, quan sát biến đổi lợi suất thực, chú ý đến tiến trình chính trị địa phương — đó mới là những chỉ số thực sự để đánh giá xu hướng giá vàng. Còn về việc giá vàng sẽ giảm khi nào, câu trả lời nằm trong các yếu tố cơ bản này, chứ không phải dựa vào đoán mò.