Gần đây tôi luôn theo dõi xu hướng vàng, phát hiện câu chuyện về giá vàng trong vài chục năm qua thực sự đáng để thảo luận sâu hơn.

Từ khi đồng đô la thoát khỏi tiêu chuẩn vàng bắt đầu tính từ năm 1971, vàng đã tăng từ 35 đô la mỗi ounce lên hơn 5100 đô la vào tháng 5 năm nay, mức tăng này thực sự không phải nhỏ — hơn 145 lần. Đặc biệt là trong hai năm gần đây, từ đầu năm 2024 chỉ hơn 2000 đô la đã tăng vọt lên hiện tại, tổng mức tăng hơn 150%, vượt xa hầu hết các loại tài sản khác.

Nhìn lại hơn 50 năm qua, vàng thực sự trải qua ba đợt thị trường tăng giá rõ rệt. Đợt đầu là từ 1971 đến 1980, từ khi thoát khỏi liên kết vàng đến cơn sốt lạm phát, tăng 24 lần. Thời đó người ta vừa phát hiện ra đô la không thể đổi vàng nữa, tâm lý sụp đổ, thà giữ vàng vật chất còn hơn tin vào đô la. Sau đó lại gặp khủng hoảng dầu mỏ và rủi ro địa chính trị, cho đến khi Fed tăng lãi suất mạnh mẽ năm 1980 thì kết thúc đợt này.

Đợt tăng giá thứ hai bắt đầu từ năm 2001 sau bong bóng internet, tăng đến năm 2011, lợi nhuận hơn 700%. Đợt này chủ yếu do sự kiện 11/9 và khủng hoảng tài chính sau đó thúc đẩy, Mỹ điên cuồng in tiền QE, các chính sách nới lỏng liên tục, giá vàng theo đó tăng cao.

Hiện tại đợt này bắt đầu từ 2019, đã tăng hơn 300%, các động lực gồm toàn cầu phi đô la hóa, Mỹ lại thực hiện QE, chiến tranh Nga-Ukraine, gần đây là tình hình Trung Đông leo thang. Có vẻ đợt tăng này vẫn chưa kết thúc.

Tôi nhận thấy một quy luật: mỗi đợt tăng giá bắt đầu đều là khủng hoảng tín dụng cộng với chính sách nới lỏng tiền tệ. Trong giai đoạn giữa của thị trường tăng giá sẽ do một cuộc khủng hoảng thúc đẩy đà tăng, đến cuối thì bắt đầu quá nóng, đầu cơ quá mức. Nhưng lần này khác biệt, nợ công toàn cầu đã cao đến mức không thể tưởng tượng, ngân hàng trung ương không thể tăng lãi suất lớn như trước để kết thúc đợt tăng, khả năng cao là giá vàng sẽ đi ngang trong vùng cao trong nhiều năm, dao động lặp đi lặp lại.

Nói về việc đầu tư vàng có phù hợp không, cần xem so sánh thế nào. Trong 50 năm qua, vàng tăng 120 lần, trong khi chỉ số Dow Jones tăng 51 lần, có vẻ vàng mạnh hơn. Nhưng có một cái bẫy — từ 1980 đến 2000, giá vàng quanh mức 200-300 đô la trong gần 20 năm, thời gian đó đầu tư vàng gần như không lời. Trong đời người, có mấy ai có thể chờ đợi 20 năm để kiếm?

Vì vậy, quan điểm của tôi là, vàng thực sự là công cụ tốt, nhưng phù hợp hơn với chiến lược lướt sóng chứ không phải giữ dài hạn thuần túy. Thị trường tăng của vàng thường đi kèm khủng hoảng vĩ mô (lạm phát, địa chính trị, nới lỏng), thị trường giảm dài hạn thì ảm đạm. Nắm bắt đúng chu kỳ có thể kiếm được lợi lớn, sai thì có thể nằm im nhiều năm. Hơn nữa, vì vàng là tài nguyên thiên nhiên, chi phí khai thác theo thời gian sẽ tăng, nên dù đợt tăng kết thúc, giá thấp cũng sẽ dần dần nâng cao, điều này cần ghi nhớ khi vận hành.

Các cách đầu tư vàng có nhiều. Vàng vật chất tiện nhất để giấu tài sản, nhưng giao dịch không thuận tiện. Sổ vàng như giấy chứng nhận giữ vàng thời kỳ đầu của đô la, ưu điểm là dễ mang theo, nhược điểm là ngân hàng không trả lãi và chênh lệch giá mua bán lớn. ETF vàng thanh khoản tốt hơn, giao dịch tiện lợi, chỉ là các công ty phát hành sẽ thu phí quản lý.

Phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ dùng hợp đồng tương lai vàng hoặc hợp đồng chênh lệch (CFD), vì có đòn bẩy để nhân lợi nhuận, có thể chơi cả lên cả xuống. Đặc biệt, giao dịch CFD linh hoạt hơn, tỷ lệ sử dụng vốn cao hơn, rất phù hợp với người nhỏ vốn và nhà đầu tư cá nhân. Ưu điểm của các công cụ này là chi phí giao dịch rẻ, thời gian linh hoạt, có thể mở tài khoản với số vốn nhỏ, phù hợp để làm chiến lược ngắn hạn.

So sánh vàng, cổ phiếu, trái phiếu, nguồn lợi nhuận của ba loại này hoàn toàn khác nhau. Lợi nhuận của vàng chủ yếu đến từ chênh lệch giá, không có lãi, nên quan trọng là thời điểm vào ra. Lợi nhuận trái phiếu đến từ lãi suất, cần liên tục tăng số lượng nắm giữ. Lợi nhuận cổ phiếu đến từ tăng trưởng doanh nghiệp, phù hợp giữ dài hạn. Về độ khó đầu tư, trái phiếu dễ nhất, vàng xếp thứ hai, cổ phiếu khó nhất.

Trong 30 năm qua, lợi suất của cổ phiếu tốt nhất, tiếp theo là vàng, cuối cùng là trái phiếu. Nhưng để kiếm lời từ vàng, cần nắm bắt xu hướng thị trường, thường là một chu kỳ tăng dài, giảm mạnh, đi ngang rồi lại tăng. Nếu bắt đúng đợt tăng hoặc giảm mạnh, lợi nhuận sẽ cao hơn trái phiếu hoặc cổ phiếu.

Quy tắc cơ bản của tôi là “Trong thời kỳ tăng trưởng kinh tế chọn cổ phiếu, trong thời kỳ suy thoái phân bổ vàng”. Cách an toàn hơn là dựa vào rủi ro cá nhân và mục tiêu đầu tư để thiết lập tỷ lệ cổ phiếu, trái phiếu, vàng phù hợp. Khi môi trường kinh tế tốt, lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, cổ phiếu dễ tăng, vàng và trái phiếu ít hấp dẫn hơn. Ngược lại, khi kinh tế trì trệ, tính giữ giá của vàng và lợi tức cố định của trái phiếu lại dễ được ưa chuộng hơn.

Dù sao đi nữa, thị trường luôn biến đổi nhanh chóng, có thể xảy ra các sự kiện chính trị, kinh tế lớn bất cứ lúc nào. Chiến tranh Nga-Ukraine, lạm phát tăng lãi suất là ví dụ rõ ràng. Đối mặt với các tình huống bất ngờ khó lường, việc giữ một tỷ lệ nhất định cổ phiếu, trái phiếu, vàng giúp giảm thiểu rủi ro biến động, làm cho danh mục đầu tư ổn định hơn. Đặc biệt, qua quá trình theo dõi diễn biến giá vàng Hong Kong trong 20 năm qua và biến động thị trường toàn cầu, tầm quan trọng của phân bổ đa tài sản càng rõ ràng hơn.