Gần đây, phân tích xu hướng tỷ giá nhân dân tệ đã trở thành chủ đề nóng trên thị trường, đặc biệt là từ nửa cuối năm ngoái, đợt tăng giá của nhân dân tệ thực sự khiến nhiều người phải chú ý.

Nói về những năm gần đây, nhân dân tệ cũng không mấy dễ chịu. Bắt đầu từ năm 2022, liên tục mất giá trong ba năm, tỷ giá USD so với nhân dân tệ từng vượt qua mức 7.3, nhiều người đã dự đoán giảm giá nhân dân tệ. Nhưng đến nửa cuối năm 2025, tình hình bắt đầu đảo chiều, nhân dân tệ đã phá vỡ ngưỡng tâm lý 7.0, bước vào năm nay còn mạnh hơn, thậm chí có lúc chạm mức 6.81, mức cao nhất trong gần ba năm.

Tại sao lại có sự chuyển biến như vậy? Tôi đã tổng hợp, chủ yếu là do ba lực lượng thúc đẩy: Thứ nhất là xuất khẩu của Trung Quốc thực sự rất mạnh, năm ngoái thặng dư thương mại đạt đỉnh lịch sử, lên tới 1,2 nghìn tỷ USD, điều này mang lại nhu cầu đổi ngoại tệ lớn; Thứ hai là chỉ số USD liên tục yếu đi, từ hơn 109 đầu năm đến nay quanh mức 98, tạo điều kiện cho nhân dân tệ tăng giá; Thứ ba là dòng vốn ngoại bắt đầu chảy trở lại, sự quan tâm đến tài sản Trung Quốc rõ ràng đã ấm lên.

Tuy nhiên, đợt tăng giá này cũng không phải là không có khó khăn. Trong vài ngày sau Tết Nguyên đán, nhân dân tệ thực sự tăng mạnh, chỉ trong ba ngày đã tăng gần 600 điểm, tâm lý thị trường khá tích cực. Nhưng Ngân hàng Trung ương cũng đã nhận ra điều này, vào cuối tháng 2 đã công bố giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với dự trữ ngoại hối, ý nghĩa rất rõ ràng — chính thức không muốn tỷ giá quá mức tăng đơn phương. Điều này phản ánh phần nào sự phức tạp trong phân tích xu hướng tỷ giá nhân dân tệ, không chỉ dựa vào cung cầu thị trường, mà còn phụ thuộc vào chính sách.

Nói về chính sách, Ngân hàng Trung ương điều chỉnh lãi suất, can thiệp ngoại hối và quản lý thanh khoản để dẫn dắt tỷ giá, bộ combo này ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng nhân dân tệ. Thêm vào đó, giá trung tâm hàng ngày do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố cũng đóng vai trò như “ngôi sao cố định”, rất quan trọng đối với ổn định tỷ giá. Từ lịch sử, khi Ngân hàng Trung ương bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào năm 2014, nhân dân tệ từ 6 đã tăng lên 7.4, thể hiện rõ sức mạnh của chính sách tiền tệ.

Hiện tại, tình hình là kinh tế Trung Quốc đang dần hồi phục ổn định, GDP quý I tăng 5.0%, vượt dự kiến và đã đảo ngược điểm thấp cuối năm ngoái, cho thấy nền kinh tế đang thực hiện tối ưu hóa cấu trúc. Dù đồng USD có phản ứng tạm thời do tình hình Trung Đông, nhưng hiện nay lại bắt đầu yếu đi, thỏa thuận Mỹ-Iran vẫn chưa rõ ràng, chỉ số USD lại dao động trong phạm vi hẹp quanh 98.

Về hướng tương lai của phân tích xu hướng tỷ giá nhân dân tệ, các tổ chức lớn như Goldman Sachs và HSBC đều khá lạc quan. Goldman Sachs duy trì mục tiêu 6.70, cho rằng nhân dân tệ còn khoảng 22% bị định giá thấp; HSBC đặt mục tiêu cuối năm ở mức 6.75. Nhưng cá nhân tôi nghĩ, trong ngắn hạn, nhân dân tệ khó có thể tăng vọt theo chiều đơn phương. Tín hiệu hạ nhiệt của Ngân hàng Trung ương đã rõ ràng, cộng thêm quý II thường là cao điểm nhu cầu mua ngoại tệ của doanh nghiệp, khả năng tỷ giá dao động trong phạm vi hẹp hơn, dự kiến sẽ quanh 6.83 đến 6.92, thậm chí có thể điều chỉnh giảm nhẹ.

Đối với nhà đầu tư có nhu cầu giữ dài hạn hoặc muốn phòng ngừa rủi ro USD, hiện tại thực sự có giá trị phân bổ nhất định. Nhưng theo đuổi theo đà tăng một cách mù quáng không phải là sáng suốt, nên áp dụng chiến lược phân bổ theo từng đợt, cẩn thận cắt lỗ chốt lời, đồng thời theo dõi sát sao giá trung tâm của Ngân hàng Trung ương và các dữ liệu thương mại sau này.

Để đánh giá xu hướng tỷ giá nhân dân tệ, tôi nghĩ cốt lõi vẫn là nhìn vào bốn hướng: Thứ nhất là chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương, ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền; Thứ hai là dữ liệu kinh tế Trung Quốc, GDP, PMI, CPI phản ánh nhiệt độ kinh tế, quyết định dòng vốn ngoại vào; Thứ ba là xu hướng USD, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang thường là yếu tố then chốt; Thứ tư là định hướng của chính phủ về tỷ giá, nhân dân tệ có cơ chế giá trung tâm đặc biệt, chính sách dẫn dắt không thể xem nhẹ.

Nhìn vào xu hướng 5 năm có thể phát hiện ra quy luật. Trong thời kỳ dịch bệnh, nhân dân tệ tăng giá mạnh, từ 2020-2022 phần lớn thời gian duy trì dưới 7. Trong thời kỳ hậu dịch, lại mất giá trong ba năm, đến năm ngoái mới bắt đầu đi vào chu kỳ tăng giá trở lại. Nếu đợt tăng này tiếp tục, dựa theo các chu kỳ tương tự trong lịch sử, có thể kéo dài đến 10 năm, mặc dù sẽ có những biến động ngắn hạn do USD và các sự kiện địa chính trị, nhưng xu hướng chính vẫn là đi lên.

Hơn nữa, nhân dân tệ offshore (CNH) còn đáng chú ý hơn, vì nó giao dịch tự do hơn trên thị trường quốc tế, biến động lớn hơn, phản ánh chính xác tâm lý toàn cầu. Tính đến đầu tháng 5, CNH dao động quanh mức 6.82 đến 6.95, tăng hơn 1400 điểm cơ bản so với đầu năm, cũng lập đỉnh gần 3 năm. Điều này cho thấy niềm tin vào nhân dân tệ thực sự đang hồi phục.

Tổng thể, phân tích xu hướng tỷ giá nhân dân tệ vẫn khá rõ ràng, chỉ cần nắm bắt các yếu tố vĩ mô này, có thể phán đoán hướng đi chung. Thị trường ngoại hối giao dịch khổng lồ, có thể giao dịch hai chiều, dữ liệu công khai minh bạch, đối với nhà đầu tư là khá công bằng. Hiện tại không phải là thời điểm theo đuổi đà tăng mù quáng, nhưng cũng không nên bỏ lỡ hoàn toàn, phân bổ theo từng đợt, kiểm soát rủi ro mới là con đường đúng đắn.