Gần đây tôi nhận thấy có những điểm thú vị về loại hàng hóa đồng — nhiều người quan tâm đến cổ phiếu đồng, nhưng thực tế nhiều người chưa rõ logic về việc giá đồng tăng giảm và các cổ phiếu liên quan. Thoạt nhiên hôm nay tôi sẽ tổng hợp lại chuỗi ngành này, đồng thời bàn về cơ hội đầu tư hiện tại.

Từ khai thác đến ứng dụng, chuỗi ngành đồng thực sự rất rộng. Phía trên là khai thác mỏ đồng, trung gian là luyện kim chế biến, phía dưới là các ứng dụng cuối cùng. Ba khâu này có độ nhạy cảm với giá đồng hoàn toàn khác nhau, khi đầu tư phải hiểu rõ điều đó.

Nhà khai thác mỏ phía trên là những người hưởng lợi trực tiếp nhất. Các doanh nghiệp như Freeport-McMoRan, BHP, đồng chính là sản phẩm chủ đạo của họ. Khi giá đồng tăng, lợi nhuận của họ sẽ trực tiếp tăng lên. Các công ty này gần như dao động cùng chiều với giá đồng. Tôi đã xem hiệu suất gần đây của FCX, thời gian trước do dự báo công suất tăng, cổ phiếu tăng khá mạnh. Sau khi khu mỏ lớn Grasberg ở Indonesia trải qua sửa chữa, dự kiến năm nay sẽ tăng sản lượng đáng kể, điều này tạo nền tảng thực chất cho giá cổ phiếu.

Phía trung gian luyện kim thì khác. Họ chỉ là luyện đồng thô thành đồng tinh, kiếm lợi từ phí gia công. Giá đồng tăng giảm ít ảnh hưởng đến họ, mà quan trọng là phí gia công TC có cao không. Hiện tại phí gia công đang ở mức thấp tương đối, nên các công ty này trong ngắn hạn không có điểm sáng rõ ràng.

Phần cuối cùng mới là phần thú vị. Đồng đối với họ là chi phí, giá đồng tăng sẽ làm giảm lợi nhuận. Nhưng các công ty này thường hưởng lợi từ nhu cầu trung tâm dữ liệu AI và hạ tầng điện lực. Các sản phẩm như dây điện, cáp điện, PCB đồng, module tản nhiệt, nhu cầu là cứng nhắc, không giảm đi dù giá đồng cao. Đài Loan có Hua Xin, First Copper thuộc dạng này, đơn hàng đầy ắp, công suất gần như đã đạt tối đa.

Nói về cơ hội đầu tư cổ phiếu đồng tại Đài Loan, First Copper gần đây thể hiện đáng chú ý. Họ là nhà gia công tấm đồng lớn nhất Đài Loan, độ nhạy cảm với giá đồng cực cao. Khi giá đồng cao nhưng chi phí vẫn còn thấp, chênh lệch giá này mang lại lợi nhuận gộp khá lớn. Thêm vào đó, nhu cầu từ máy chủ AI và xe điện mạnh mẽ, khả năng chuyển giá của họ cũng tốt.

Hua Rong thì theo góc độ khác. Họ ít quan tâm đến biến động ngắn hạn của giá đồng, trọng điểm là nhu cầu cứng từ việc nâng cấp lưới điện Đài Loan. Đơn hàng cáp siêu cao áp duy trì trên 8 tỷ NDT, công suất gần như đã đạt tối đa. Khi các trung tâm dữ liệu AI của Đài Loan bắt đầu hoạt động, nhu cầu về điện ổn định sẽ chỉ tăng lên. Họ còn nắm giữ cổ phần của các nhà sản xuất cao cấp như Jin Ju, điều này cũng mang lại lợi ích đầu tư bổ sung.

Trên thế giới, logic của Glencore và BHP không quá giống nhau. Glencore không phải là doanh nghiệp thuần về đồng, nhưng họ kiểm soát nhiều nguồn tài nguyên như đồng, cobalt, nickel, đồng thời là thương nhân hàng hóa lớn nhất thế giới, trong đợt bùng nổ ngành khai khoáng này cũng có thể chia phần. BHP thì theo hướng ổn định, đầu năm đã công bố nâng mục tiêu sản lượng đồng lên 1.9-2 triệu tấn, duy trì tỷ lệ cổ tức dựa trên dòng tiền hơn 50%, là lựa chọn của các nhà đầu tư tổ chức trong thị trường bò đồng.

Nói về đầu tư cổ phiếu đồng, ngắn hạn thực sự cần cẩn trọng. Đợt tăng gần đây đã rất lớn, tâm lý có phần quá nóng. Tuy nhiên, về dài hạn, thiếu hụt cấu trúc cung là điều thường xuyên xảy ra. Trong 10 năm qua, chi tiêu vốn cho mỏ đồng toàn cầu thiếu hụt, dẫn đến các mỏ mới khai thác chậm hơn so với nhu cầu. Chất lượng quặng ở Chile và Peru giảm, hạn chế tăng trưởng cung. Phía cầu thì được thúc đẩy bởi sức mạnh tính toán AI và nâng cấp lưới điện toàn cầu, trong ngắn hạn khó lấp đầy các khoảng trống này.

Vì vậy, chiến lược đầu tư nên là như thế này: chọn đúng mục tiêu, tránh thời kỳ quá nóng cảm xúc. Nhà khai thác mỏ phía trên phù hợp theo đuổi tăng trưởng, trung gian luyện kim tạm thời không xem, còn phía dưới cần chú ý đến đơn hàng và công suất. Sau này, tập trung theo dõi báo cáo tài chính Q1 và Q2, xem các nhà gia công có thể chuyển giá hiệu quả không, các nhà khai thác mỏ có nâng chỉ tiêu sản lượng lần nữa không.

Đầu tư cổ phiếu đồng có thể mua trực tiếp cổ phiếu riêng, hoặc xem xét ETF hoặc CFD liên quan đến khái niệm đồng. Nếu muốn giao dịch đồng và các cổ phiếu liên quan trong cùng một tài khoản, thị trường cũng có nhiều nền tảng hỗ trợ. Tóm lại, nắm bắt chu kỳ kinh tế toàn cầu là chìa khóa, trong giai đoạn mở rộng tích cực mua vào dài hạn, khi có dự báo suy thoái thì cần cảnh giác cao hơn.