Gần đây xem xu hướng đồng AUD, tôi phát hiện ra một hiện tượng thú vị: "đỉnh cao của đồng AUD ngày càng thấp". Nếu tính từ đỉnh gần 1.05 vào đầu năm 2013 đến giữa năm 2026, đồng AUD đã mất giá hơn 35% so với USD, phía sau chuyện này thực sự đã xảy ra điều gì?

Thực ra, sự yếu của đồng AUD phần lớn không phải do chính đồng AUD gặp vấn đề, mà là do USD quá mạnh. Trong hơn mười năm qua đúng là chu kỳ đồng USD mạnh, các đồng tiền chính như Euro, Yên, CAD cũng đều giảm giá so với USD, đồng AUD chỉ là một trong số đó bị ảnh hưởng. Nhưng lý do khiến AUD đặc biệt yếu còn có một số nguyên nhân mang tính cấu trúc.

AUD lâu nay được xem là đồng tiền lãi suất cao, hấp dẫn từ chênh lệch lãi suất. Trong quá khứ, lãi suất của Úc rõ ràng cao hơn Mỹ, dòng vốn đổ vào ồ ạt. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của Ngân hàng Dự trữ Úc khoảng 4%, chênh lệch với Mỹ không còn lớn như trước, nên sức hút này thực sự đã dịu đi nhiều. Thêm nữa, cấu trúc xuất khẩu của Úc tập trung cao vào quặng sắt, than đá và năng lượng, Trung Quốc là khách hàng lớn nhất, những năm gần đây dữ liệu kinh tế Trung Quốc không như kỳ vọng, nhu cầu nguyên vật liệu giảm sút, kéo theo đó là sự mất đi vị thế của AUD như một đồng tiền hàng hóa.

Nói về xu hướng dài hạn của đồng AUD so với TWD, đồng AUD hơn nữa giống như một đồng tiền hàng hóa bị chi phối bởi các yếu tố vĩ mô toàn cầu, còn TWD thì chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ xuất khẩu công nghệ của Đài Loan và kinh tế khu vực. Từ chu kỳ dài 20 năm, biến động của AUD thực ra còn bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi giá hàng hóa và chênh lệch lãi suất.

Vậy liệu AUD có thể tăng trở lại không? Tôi nghĩ điều then chốt là phải cùng lúc có ba yếu tố: RBA giữ lập trường hawkish tương đối, nhu cầu của Trung Quốc thực chất cải thiện, USD bước vào giai đoạn yếu cấu trúc. Hiện tại chỉ có một hoặc hai yếu tố này, khả năng AUD duy trì trong phạm vi dao động hơn là tăng trưởng đơn chiều.

Các tổ chức lớn trên thị trường có quan điểm khá phân cực về AUD. Nhóm lạc quan cho rằng nếu Mỹ mềm landing, chỉ số USD giảm, đồng hàng hóa sẽ hưởng lợi, Ngân hàng Dự trữ Đức thậm chí còn dự báo mục tiêu 0.76. Nhóm bảo thủ lo ngại tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, chênh lệch lãi suất thay đổi, cho rằng khả năng tăng giá của AUD có hạn.

Quan sát cá nhân của tôi là, thay vì cố gắng dự đoán chính xác xu hướng của AUD, tốt hơn là xem nó như một đồng hàng hóa dao động trong phạm vi, tập trung vào các điểm vào ra ở biên giới của phạm vi và quản lý rủi ro. Do tính thanh khoản cao và quy luật biến động tương đối rõ ràng, xu hướng trung dài hạn của AUD thực ra khá dễ nắm bắt. Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ các thay đổi chính sách của RBA và Fed, còn dài hạn thì phụ thuộc vào sự phục hồi của xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa.