Gần đây giá vàng liên tục lập đỉnh mới, nhiều người xung quanh hỏi tôi nguyên nhân tăng giảm của vàng là gì. Tôi đã dành chút thời gian để tổng hợp lại, phát hiện ra rằng đà tăng này thực ra dựa trên một logic khá rõ ràng, không chỉ đơn thuần là hạ lãi suất hoặc lạm phát như bề nổi.

Thành thật mà nói, động lực thúc đẩy vàng liên tục tăng giá không bao giờ chỉ là các yếu tố ngắn hạn đơn thuần. Thực chất, những yếu tố dài hạn cấu trúc đẩy giá vàng lên cao là một số biến đổi mang tính hệ thống — đặc biệt là việc đánh giá lại tín dụng toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ. Sự kiện phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã thực sự phá vỡ niềm tin của nhiều người vào an toàn của các tài sản chủ quyền, và vàng, với tư cách là tài sản duy nhất không thể bị phong tỏa đơn phương, đã thu hút sự chú ý và tăng giá mạnh mẽ.

Hành động của các ngân hàng trung ương là minh chứng rõ ràng nhất cho vấn đề này. Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã là năm thứ tư liên tiếp vượt mốc nghìn tấn. Thú vị hơn nữa, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ phân bổ vàng, đồng thời dự đoán dự trữ đô la sẽ giảm. Đây không phải là chuyện đầu cơ ngắn hạn, mà là các quốc gia đang điều chỉnh phân bổ tài sản một cách hệ thống. Trong các nguyên nhân gây tăng giảm giá vàng, việc các ngân hàng trung ương liên tục mua vào chắc chắn là nền tảng vững chắc nhất.

Ngoài các lực lượng mang tính hệ thống này, còn có một số yếu tố biến động tạo ra các đợt tăng giảm ngắn hạn. Chính sách bảo hộ thương mại, bất ổn về thuế quan đã trực tiếp đẩy cao nhu cầu trú ẩn an toàn. Dự đoán hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang cũng đang phát huy tác dụng, việc hạ lãi suất sẽ giảm chi phí cơ hội giữ vàng, đồng thời làm yếu đi đồng đô la. Rủi ro địa chính trị còn chưa hề giảm, miễn là còn có xung đột và căng thẳng toàn cầu, phần thưởng phòng ngừa rủi ro của vàng sẽ khó mà hoàn toàn biến mất.

Tất nhiên, đợt tăng giá này còn phản ánh một số vấn đề sâu xa hơn. Tổng nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD, mức nợ cao đồng nghĩa với việc các chính sách của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ thiên về nới lỏng, lãi suất thực bị đẩy xuống thấp. Thị trường chứng khoán đã ở mức cao kỷ lục, số lượng các cổ phiếu dẫn dắt thị trường hạn chế, rủi ro tập trung, nhiều người mua vàng để tăng tính ổn định cho danh mục đầu tư. Các báo cáo liên tục và tâm lý cộng đồng cũng thúc đẩy dòng vốn ngắn hạn chảy vào, làm tăng tốc đà tăng giá.

Nói về nguyên nhân tăng giảm của vàng, có một góc độ rất dễ bị bỏ qua — đó là sự thay đổi trong phương thức đầu tư. Ngày càng nhiều người không còn hài lòng với phân bổ tĩnh mà muốn điều chỉnh vị thế linh hoạt hơn. Các công cụ giao dịch như XAU/USD ngày càng thu hút nhiều sự quan tâm, phản ánh rõ ràng xu hướng này. Điều này nâng cao tính thanh khoản và khả năng phản ứng, nhưng cũng đồng nghĩa với việc giá vàng phản ứng với các tín hiệu vĩ mô sẽ nhanh hơn, biến động cũng dữ dội hơn.

Vấn đề hiện tại là, liệu còn có thể mua vào hay không? Theo tôi, cơ hội vẫn còn, nhưng tùy thuộc vào loại nhà đầu tư bạn là ai. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, các biến động thị trường thực sự mang lại nhiều cơ hội, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu kinh tế Mỹ được công bố. Nhưng nhất định phải đặt lệnh cắt lỗ chặt chẽ, kiểm soát rủi ro trong phạm vi 1-2% là rất quan trọng.

Nếu bạn là người mới, đừng vội vàng nắm giữ quá nhiều. Thử nghiệm với số vốn nhỏ, học cách theo dõi lịch kinh tế, theo dõi dữ liệu kinh tế Mỹ để hỗ trợ quyết định giao dịch của bạn. Biến động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%, không thể xem thường. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp như một công cụ phân tán trong danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chấp nhận mức giảm hơn 20%.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Đặc biệt là trước và sau các dữ liệu lớn được công bố, biến động rõ rệt và cơ hội giao dịch nhiều hơn. Nhưng điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro khá tốt.

Theo dự báo của các tổ chức, đến năm 2026, xu hướng vàng vẫn còn tích cực. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 USD lên 5700 USD, JPMorgan dự kiến đạt 6300 USD trong quý IV, Citibank trung bình dự báo khoảng 5800 USD trong nửa cuối năm. Các thành viên của Hiệp hội Vàng Thế giới và Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London đồng thuận mức giá trung bình khoảng 5100 USD/năm. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng các dự báo này còn có ý kiến khác nhau, về cơ bản năm 2026 sẽ là “dao động ở mức cao có xu hướng tăng lên”, chứ không phải là tăng một chiều không hồi lại.

Cuối cùng, tôi muốn nhấn mạnh rằng, hiểu rõ các nguyên nhân sâu xa của biến động giá vàng quan trọng hơn nhiều so với dự đoán xu hướng ngắn hạn. Xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương từ năm 2022 đến nay chưa từng dừng lại, điều này thể hiện sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại, do đó đáy của vàng sẽ ngày càng cao hơn, giảm trong gấu cũng hạn chế. Nhưng hãy nhớ rằng, đà tăng của vàng chưa bao giờ là tuyến tính, năm 2025, do dự đoán chính sách của Fed điều chỉnh, giá đã giảm 10-15%, đầu năm nay, khi lãi thực tăng mạnh, đã có đợt điều chỉnh giảm tới 18%. Điều quan trọng là bạn có hệ thống để theo dõi các biến đổi này hay không, chứ đừng chỉ theo đuổi theo đám đông.