Gần đây những người chú ý đến thị trường ngoại hối chắc hẳn đã thấy rõ, đà giảm của đồng yên vẫn chưa dừng lại. Đến đầu xuân 2026, tỷ giá USD/JPY vẫn dao động trong khoảng 152 đến 160, cuối tháng 4 đã gần chạm 159, có lúc suýt nữa vượt qua ngưỡng 160. Thật đau lòng hơn nữa, tỷ giá thực hiệu quả của đồng yên đã lập mức thấp mới trong gần 53 năm vào tháng 2.

Thành thật mà nói, đây không phải là sự kiện đột ngột, phía sau có một số yếu tố cấu trúc liên tục phát huy tác dụng. Yếu tố cốt lõi chính là chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật — lãi suất Mỹ vẫn duy trì ở mức cao, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi chậm chạp, tạo ra một khoảng trống chênh lệch lớn để khai thác lợi nhuận. Các nhà đầu tư vay đồng yên lãi thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao của đô la Mỹ, khiến đồng yên liên tục bị bán tháo. Thêm vào đó, chính phủ mới của Nhật Bản tiếp tục theo phong cách “Kinh tế Abenomics”, kích thích tài chính quy mô lớn dẫn đến tăng phát hành trái phiếu, thị trường bắt đầu lo ngại về rủi ro tài chính, điều này càng đẩy giá đồng yên xuống.

Còn một yếu tố thường bị bỏ qua — tình hình Trung Đông. Nhật Bản phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu thô từ Trung Đông, việc phong tỏa eo biển Hormuz trực tiếp đe dọa an ninh năng lượng. Mặc dù Nhật Bản có khoảng 250 ngày dự trữ chiến lược dầu thô, nhưng giá dầu duy trì ở mức cao vẫn sẽ nâng cao chi phí nhập khẩu, mở rộng thâm hụt thương mại. Những điều này đều làm suy yếu nền tảng kinh tế Nhật Bản, khiến Ngân hàng Trung ương thận trọng hơn trong việc nâng lãi suất.

Vậy đồng yên sẽ tăng giá khi nào? Đây mới là vấn đề mọi người quan tâm nhất.

Trong ngắn hạn, điểm chuyển biến có thể sẽ nằm ở cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 6. Trước đó, thị trường dự đoán sẽ nâng lãi vào tháng 4, nhưng chiến tranh Iran đã làm gián đoạn nhịp điệu, Chủ tịch Ngân hàng Ueda Kazuo đã rõ ràng chỉ ra rằng bất ổn do xung đột địa chính trị mang lại khiến thị trường tài chính toàn cầu liên tục dao động. Tuy nhiên, theo phân tích của các tổ chức thị trường, xác suất nâng lãi vào tháng 6 đã tăng lên 76%, rất có thể đây sẽ là thời điểm quan trọng để đồng yên bật tăng trở lại.

Nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực sự nâng lãi lên 1.0% vào tháng 6, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ thu hẹp rõ rệt, điều này sẽ trực tiếp nâng cao sức hấp dẫn của đồng yên. Một phần dòng vốn chênh lệch lợi nhuận có thể bắt đầu chảy trở lại, thúc đẩy đồng yên trong ngắn hạn tăng giá. Nhưng chúng ta cũng phải thừa nhận, đây chỉ là phản ứng kỹ thuật ngắn hạn.

Xét về dài hạn, khi nào đồng yên mới thực sự tăng giá, phụ thuộc vào các cải cách cấu trúc nội tại của Nhật Bản. Chỉ khi tăng trưởng kinh tế rõ ràng được nâng cao, vòng tuần hoàn “tiền lương — giá cả” tích cực thực sự hình thành vững chắc, đồng yên mới có thể xây dựng nền tảng mạnh dài hạn. Hiện tại, con đường này còn rất dài.

Dự đoán của thị trường về đồng yên khá phân cực. Giám đốc chiến lược ngoại hối Nhật Bản của JPMorgan, Junya Tanase, là tiếng nói bi quan nhất trên phố Wall, ông cho rằng đến cuối năm 2026, đồng yên có thể rơi xuống 164. Lý luận của ông là nền tảng cơ bản của đồng yên vẫn còn yếu, khó có sự cải thiện căn bản trong năm tới, cùng với việc các nền kinh tế lớn khác dự kiến tăng lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chính sách thắt chặt sẽ bị hạn chế tác động.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối mới nổi của Ngân hàng Paris, Parisha Saimbi, dự đoán tỷ giá đồng yên sẽ giảm xuống 160 vào cuối năm 2026. Bà cho rằng môi trường vĩ mô toàn cầu năm tới vẫn còn tương đối thuận lợi cho tâm lý rủi ro, điều này thường sẽ hỗ trợ các hoạt động chênh lệch lợi nhuận tiếp tục diễn ra. Xem xét nhu cầu chênh lệch lợi nhuận liên tục, hành động của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thận trọng, cùng với khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ hawkish hơn dự kiến, tỷ giá USD/JPY sẽ duy trì ở mức cao.

Nói đến đây, muốn tự mình đánh giá xu hướng đồng yên, thực ra có thể chú ý đến bốn yếu tố then chốt. Thứ nhất là lạm phát CPI, hiện tại lạm phát của Nhật Bản nằm trong số thấp nhất toàn cầu, hạn chế khả năng Ngân hàng Trung ương nâng lãi suất. Thứ hai là dữ liệu tăng trưởng kinh tế, GDP và PMI ảnh hưởng trực tiếp đến chính sách của Ngân hàng Trung ương. Thứ ba là chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và phát ngôn của Ueda Kazuo, mỗi câu nói của ông trong ngắn hạn đều có thể bị khuếch đại, ảnh hưởng trực tiếp đến biến động tỷ giá. Thứ tư là tình hình thị trường quốc tế, các chính sách của các ngân hàng trung ương khác như Fed sẽ ảnh hưởng tương đối đến xu hướng đồng yên.

Còn một điểm cần nhắc nhở — đồng yên có tính chất trú ẩn an toàn. Khi các sự kiện rủi ro toàn cầu gia tăng, mọi người thường mua đồng yên để tránh rủi ro, lúc này đồng yên sẽ tăng mạnh trong ngắn hạn. Ngược lại, khi tâm lý thị trường toàn cầu ổn định, đồng yên sẽ tiếp tục chịu áp lực rút vốn.

Tổng thể mà nói, dù trong ngắn hạn chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật tiếp tục mở rộng, chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chậm thay đổi khiến đồng yên khó có thể mạnh lên, nhưng về dài hạn, đồng yên cuối cùng vẫn sẽ trở về mức hợp lý. Những người có nhu cầu du lịch, tiêu dùng có thể mua từng phần để đáp ứng nhu cầu sau này; đối với nhà đầu tư muốn kiếm lợi từ ngoại hối, khuyên dựa trên các thông tin trên, cân nhắc tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro của bản thân, tốt nhất là tham khảo ý kiến chuyên gia, chuẩn bị tốt các biện pháp phòng ngừa rủi ro để ứng phó biến động thị trường.