Gần đây đang xem xu hướng đồng yên Nhật, phát hiện ra một hiện tượng thú vị——Tại sao đồng yên Nhật luôn giảm giá? Phía sau đó thực ra phản ánh nhiều vấn đề mang tính cấu trúc.

Từ đầu xuân năm nay đến nay, tỷ giá USD so với yên Nhật luôn dao động trong khoảng 152 đến 160, giữa tháng 5 còn quanh mức 159, tỷ giá thực tế đã lập mức thấp mới trong gần 53 năm. Có vẻ như Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã nâng lãi suất, nhưng đồng yên lại không mạnh lên như kỳ vọng, ngược lại tiếp tục chịu áp lực giảm.

Nguyên nhân trực tiếp nhất chính là chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật. Lãi suất Mỹ vẫn còn cao hơn nhiều so với Nhật Bản, dù Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tháng 12 năm ngoái đã nâng lãi suất chính sách lên 0.75% (mức cao nhất trong 30 năm), nhưng so với Mỹ vẫn còn thấp rất nhiều. Điều này dẫn đến tồn tại các hoạt động chênh lệch lãi suất — nhà đầu tư vay đồng yên lãi thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao của USD, áp lực bán yên liên tục diễn ra. Ngay cả khi ngân hàng trung ương nâng lãi suất, thị trường vẫn rất thận trọng về các đợt tăng lãi tiếp theo.

Một yếu tố quan trọng khác là nền kinh tế cơ bản của Nhật Bản. Tiêu dùng trong nước yếu ớt, GDP thỉnh thoảng xuất hiện tăng trưởng âm, lạm phát nhập khẩu đẩy giá cả tăng cao. Mặc dù tiền lương có tăng, nhưng sức mua thực tế vẫn bị áp lực giảm. Điều này khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản khá thận trọng trong việc nâng lãi, sợ thắt chặt quá mức sẽ gây tổn hại đến phục hồi kinh tế. Tình hình Trung Đông cũng không giúp ích gì — Nhật Bản phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, việc eo biển Hormuz bị phong tỏa đe dọa trực tiếp đến an ninh năng lượng, giá dầu duy trì ở mức cao cũng đẩy chi phí nhập khẩu lên.

Chính sách mở rộng tài chính của chính phủ mới cũng tạo áp lực. Thủ tướng mới, ông Yoshihide Suga, tiếp tục theo phong cách của ông Abe về kinh tế, đưa ra các gói kích thích quy mô lớn, nhưng điều này dẫn đến tăng phát hành trái phiếu chính phủ, lo ngại về thâm hụt ngân sách gia tăng. Thị trường lo ngại rủi ro tài chính, khiến đồng yên tiếp tục bị đẩy xuống.

Về xu hướng tương lai, điều then chốt vẫn là xem Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất thực sự vào thời điểm nào. Trước đó, thị trường dự đoán sẽ nâng lên 1.0% vào tháng 4, nhưng kế hoạch bị gián đoạn do tình hình Iran. Hiện tại, trọng tâm chuyển sang cuộc họp tháng 6, theo khảo sát của Reuters, khoảng hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lên 1.0% trước cuối tháng 6. Nếu tháng 6 thực sự nâng lãi, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật sẽ thu hẹp lại, có thể thu hút dòng vốn chênh lệch lãi suất quay trở lại, và đồng yên mới có cơ hội hồi phục.

Tuy nhiên, dự báo của các tổ chức vẫn còn khá yếu. Giám đốc chiến lược ngoại hối Nhật Bản của JPMorgan cho rằng đến cuối năm, đồng yên có thể giảm xuống 164. Ngân hàng Paris của Pháp dự đoán sẽ giảm xuống 160. Lý do họ đưa ra là, tâm lý rủi ro toàn cầu năm nay có vẻ vẫn khá tích cực, điều này thường hỗ trợ các hoạt động chênh lệch lãi suất tiếp tục diễn ra, cộng thêm Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ thắt chặt chính sách hơn dự kiến, khiến USD duy trì sức mạnh.

Xét về dài hạn, để đồng yên thực sự đảo chiều xu hướng giảm, vẫn cần dựa vào các cải cách nội bộ của Nhật Bản. Năng lực tăng trưởng kinh tế cần được nâng cao rõ rệt, chu kỳ “tiền lương — giá cả” lành mạnh cần ổn định, thì đồng yên mới có thể xây dựng nền tảng mạnh mẽ thực sự. Trong ngắn hạn, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật tiếp tục mở rộng, chính sách của ngân hàng trung ương chậm thay đổi, khiến đồng yên khó có thể mạnh lên.

Nếu bạn có kế hoạch du lịch hoặc tiêu dùng tại Nhật Bản, có thể mua đồng yên theo từng đợt để phân tán rủi ro. Đối với những người muốn giao dịch trên thị trường ngoại hối, nên chú ý nhiều hơn đến các chỉ số như xu hướng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, biến động chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, tâm lý rủi ro toàn cầu — kết hợp với khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân để đưa ra quyết định.