Gần đây luôn theo dõi biểu đồ xu hướng của đồng AUD, có một hiện tượng khá đáng chú ý——độ phục hồi của đồng AUD trong hơn mười năm qua ngày càng thấp, tổng thể thể hiện xu hướng giảm. Nhiều bạn làm giao dịch chênh lệch lãi suất chắc cũng cảm nhận rõ, nguyên nhân khiến AUD giảm không chỉ đơn thuần là vấn đề của chính đồng AUD, mà còn có những yếu tố cấu trúc phức tạp đằng sau đang tác động.

Từ năm 2013 đến nay, đồng AUD so với USD mất hơn 35%, cùng kỳ chỉ số USD tăng hơn 28%. Điều này không chỉ là chuyện của AUD, euro, yên Nhật, CAD cũng đều bị USD đè xuống. Nói thẳng ra, nguyên nhân căn bản khiến AUD yếu đi phần lớn là do USD quá mạnh. Chu kỳ USD mạnh này vẫn chưa hoàn toàn kết thúc, dù AUD có hồi phục cũng rất khó giữ vững ở mức cao.

Nhưng vấn đề của AUD không chỉ dừng lại ở đó. Trước đây, AUD được xem như đồng tiền có lãi suất cao, chủ yếu vì lãi suất của Úc lâu dài rõ ràng cao hơn Mỹ, chênh lệch lãi suất thu hút dòng vốn đổ vào mạnh mẽ. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của RBA khoảng 4%, nhìn có vẻ ổn, nhưng so với thời kỳ vàng son 2009-2011 khi “cao hơn rõ rệt so với USD”, thì sức hút đã giảm đi nhiều. Ưu thế chênh lệch lãi suất thu hẹp, hào quang của AUD như đồng tiền lãi cao cũng dần phai nhạt.

Còn một điểm rất quan trọng — cấu trúc xuất khẩu của Úc quá phụ thuộc vào quặng sắt, than đá và năng lượng, trong khi Trung Quốc là khách hàng lớn nhất. Gần đây, tăng trưởng kinh tế Trung Quốc không như kỳ vọng, nhu cầu nguyên vật liệu giảm sút, trực tiếp ảnh hưởng đến đặc tính hàng hóa của AUD. Đây cũng là lý do vì sao trong các nguyên nhân khiến AUD giảm, yếu tố Trung Quốc chiếm tỷ trọng lớn.

Sau năm 2024, tình hình đã có phần cải thiện, khi giá hàng hóa cơ bản hồi phục, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên, chỉ số USD giảm, AUD thực sự đã hồi phục một đợt từ vùng thấp. Đến giữa năm 2026, so với đáy năm 2022-2023, AUD đã phục hồi khá nhiều. Nhưng mỗi lần AUD tiến gần vùng đỉnh cũ, áp lực bán ra lại rõ rệt hơn, cho thấy dòng tiền vẫn còn hạn chế về niềm tin vào đồng tiền này.

Xét về trung dài hạn, liệu AUD có thể thoát khỏi xu hướng tăng thực sự hay không, chủ yếu phụ thuộc vào ba điều kiện: RBA có duy trì lập trường hawkish tương đối không, nhu cầu của Trung Quốc có thực chất cải thiện, USD có bước vào chu kỳ yếu đi mang tính cấu trúc hay không. Hiện tại, ba điều kiện này vẫn chưa đồng thời thỏa mãn. Morgan Stanley dự đoán mục tiêu cuối năm của AUD là 0.725, Goldman Sachs nâng dự báo trong vòng 3-12 tháng tới lên 0.72-0.74, nhưng những dự đoán lạc quan này đều dựa trên giả định nền kinh tế Mỹ mềm landing, USD giảm.

Quan sát cá nhân tôi thấy, áp lực ngắn hạn của AUD chủ yếu đến từ tương tác chính sách của RBA và Fed, biến động chênh lệch lãi suất trở thành động lực chính. Đà tăng dài hạn phụ thuộc vào sự phục hồi của xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa cơ bản. Thay vì cố gắng dự đoán chính xác xu hướng của AUD, tốt hơn hết là xem AUD/USD như một đồng tiền hàng trong phạm vi dao động, tập trung vào điểm vào ra vùng biên của phạm vi và quản lý rủi ro.

Vì tính thanh khoản cao, quy luật biến động rõ ràng, cộng thêm đặc điểm cấu trúc kinh tế rõ ràng, xu hướng trung dài hạn của AUD dễ dự đoán hơn. Nếu bạn quan tâm đến giao dịch ngoại hối, AUD/USD thực sự là một lựa chọn không tồi, kết hợp với các chỉ số kỹ thuật để giao dịch trong phạm vi cũng có nhiều cơ hội.