Gần đây khi xem cổ phiếu tôi phát hiện ra, nhiều người đều đang hỏi một câu hỏi cơ bản: Làm thế nào để đánh giá một cổ phiếu là rẻ hay đắt? Thực ra, giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu chính là một điểm khởi đầu rất tốt.

Giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu (BVPS) đơn giản là số tiền tài sản ròng của công ty chia đều cho mỗi cổ phiếu sau cùng. Nói cách khác, nó phản ánh nền tảng tài sản thực tế mà cổ đông sở hữu sau khi trừ đi tất cả các khoản nợ. Cách tính thực ra không phức tạp: dùng vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu lưu hành là được. Ví dụ, nếu một công ty có vốn chủ sở hữu là 1,5 tỷ nhân dân tệ, số cổ phiếu lưu hành là 1 tỷ cổ phiếu, thì giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu là 1,5 nhân dân tệ.

Nhưng ở đây có một cái bẫy dễ mắc phải — giá trị sổ sách càng cao có tốt không? Thực ra không hẳn vậy. Tôi phát hiện nhiều người sẽ liên kết trực tiếp giá trị sổ sách và biến động giá cổ phiếu, nhưng thực tế, giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng của thị trường về tương lai, còn giá trị sổ sách chủ yếu là các tài sản ghi sổ tích lũy trong quá khứ. Khi giá cổ phiếu cao hơn giá trị sổ sách, thị trường sẵn sàng trả giá cho tiềm năng tăng trưởng; ngược lại, giá cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách cũng chưa chắc đã rẻ, còn phải xem công ty có đang gặp phải suy giảm lợi nhuận hay ngành công nghiệp đang suy thoái hay không.

Đây cũng là lý do tại sao các ngành khác nhau lại coi trọng giá trị sổ sách khác nhau. Đối với các ngành vốn như tài chính, vận tải, thép, thì giá trị sổ sách là tham khảo quan trọng; còn đối với các công ty công nghệ, phần mềm, giá trị của họ chủ yếu đến từ công nghệ và sáng tạo, nhìn vào giá trị sổ sách dễ gây hiểu lầm. Ví dụ như Nvidia, Microsoft, giá trị sổ sách không phải là chỉ số quan trọng nhất.

Nếu muốn áp dụng thực tế, tôi đề xuất xem tỷ số giá trị sổ sách trên thị trường (PBR). Lấy vốn hóa thị trường chia cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu sẽ ra PBR, số thấp hơn thể hiện cổ phiếu rẻ hơn tương đối. Tuy nhiên, đây chỉ là bước đầu, cách thực dụng hơn là so sánh giữa các công ty cùng ngành, cùng mô hình kinh doanh, rồi kết hợp với xu hướng lợi nhuận và tình hình ngành để đưa ra đánh giá tổng thể.

Ví dụ, PBR của TSMC khoảng 4.29, của JPMorgan khoảng 1.94, của Ford khoảng 1.19, những con số này không có chuẩn mực tuyệt đối tốt xấu, mà phụ thuộc vào vị trí của chúng trong ngành.

Ngoài ra, đừng nhầm lẫn giữa giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS). Cái trước nhìn vào tài sản sổ sách, cái sau là lợi nhuận kiếm được, một cái là về mặt tài sản, một cái là về mặt lợi nhuận. Nếu một công ty có giá trị sổ sách cao nhưng EPS thấp, có thể là tài sản chưa được chuyển đổi hiệu quả thành lợi nhuận; ngược lại, EPS cao nhưng giá trị sổ sách không cao, có thể là mô hình nhẹ tài sản, hiệu quả cao.

Việc tra cứu giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu cũng rất đơn giản, hầu hết các trang web chứng khoán hoặc phần mềm của các công ty chứng khoán đều có thể xem trực tiếp, hoặc tự tính từ báo cáo tài chính của công ty cũng được.

Thành thực mà nói, giá trị sổ sách chỉ là điểm bắt đầu để hiểu về cổ phiếu, điều thực sự hữu ích là kết hợp nó với PBR, EPS, ROE, đặc điểm ngành để có cái nhìn toàn diện hơn. Chỉ cần dùng đúng công cụ, mới có thể tiếp cận gần hơn với giá trị thực sự của công ty trong đầu tư.