Gần đây thấy nhiều người bàn luận về lý do tại sao thị trường Mỹ giảm mạnh, thực ra câu hỏi này rất hay, vì logic đằng sau nó còn phức tạp hơn nhiều so với bề mặt.

Nói về sự biến động của thị trường Mỹ, từ trước đến nay chưa bao giờ là sự kiện độc lập. Lật lại lịch sử sẽ phát hiện ra một quy luật — mỗi lần giảm mạnh, thị trường đều đang trong bong bóng. Bong bóng vay nợ trong năm 1929, bong bóng internet năm 2000, khủng hoảng subprime năm 2008, định giá cao của cổ phiếu công nghệ năm 2022… Mô hình thực ra đều giống nhau, đó là giá tài sản lệch khỏi cơ bản quá xa, cuối cùng bị một sự kiện kích hoạt nào đó làm vỡ.

Lần này tại sao thị trường Mỹ lại giảm mạnh? Tôi nhận thấy có vài yếu tố chính cộng hưởng. Thứ nhất là tình hình địa chính trị Trung Đông leo thang, sau khi Mỹ và đồng minh tiến hành hành động quân sự, tuyến vận chuyển qua eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu toàn cầu tăng vọt, điều này trực tiếp đẩy cao chi phí doanh nghiệp, đặc biệt ảnh hưởng lớn đến ngành vận tải và sản xuất. Giá dầu cao dẫn đến kỳ vọng lạm phát khiến thị trường bắt đầu lo lắng về tình trạng “lạm phát đình trệ” — vừa phải đối mặt với chi phí cao, vừa phải đối mặt với tăng trưởng kinh tế chậm lại, điều này là đòn kép đối với lợi nhuận doanh nghiệp.

Thứ hai, thái độ của Cục Dự trữ Liên bang cũng rất quan trọng. Sau cuộc họp FOMC tháng 3, thị trường phát hiện kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị giảm mạnh, Chủ tịch Powell thậm chí còn ngụ ý nếu lạm phát mất kiểm soát có thể còn phải tăng lãi, điều này hoàn toàn phá vỡ kỳ vọng tích cực về việc liên tục hạ lãi suất trước đó. Chi phí vay mượn tăng, các tài sản định giá cao đối mặt với áp lực định giá lại.

Yếu tố thứ ba không thể bỏ qua — cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI đã tăng đến mức cao nhất trong lịch sử. P/E vượt xa mức trung bình lịch sử, tâm lý chốt lời của nhà đầu tư rất mạnh mẽ. Một khi tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng lên, dòng tiền sẽ nhanh chóng rút khỏi các nhóm cổ phiếu định giá cao này, đó cũng là lý do vì sao cổ phiếu công nghệ giảm mạnh.

Tôi nhận thấy tác động của đợt giảm mạnh của thị trường Mỹ đối với thị trường Đài Loan là nhiều chiều. Trực tiếp nhất là truyền nhiễm tâm lý — nhà đầu tư toàn cầu một khi hoảng loạn sẽ đồng loạt bán tháo các tài sản rủi ro, bao gồm cả thị trường Đài Loan. Thứ hai là rút vốn của nhà đầu tư nước ngoài, thị trường Đài Loan phụ thuộc lớn vào dòng vốn ngoại, khi họ cần thanh khoản sẽ rút khỏi thị trường mới nổi. Ảnh hưởng căn bản nhất là về mặt kinh tế — Mỹ là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Đài Loan, suy thoái kinh tế Mỹ đồng nghĩa với nhu cầu đối với hàng hóa của Đài Loan giảm, đặc biệt là ngành công nghệ và sản xuất. Vì vậy, các cổ phiếu trụ cột như TSMC, MediaTek sẽ cùng với nhóm công nghệ Mỹ giảm mạnh.

Điều thú vị là, khi thị trường Mỹ giảm mạnh sẽ kích hoạt các mô hình phòng ngừa rủi ro điển hình. Dòng tiền chuyển từ cổ phiếu sang trái phiếu Mỹ, đô la Mỹ, vàng — các tài sản trú ẩn an toàn. Trái phiếu Mỹ đặc biệt được ưa chuộng vì được xem là tài sản an toàn nhất toàn cầu, dòng tiền đổ vào sẽ đẩy giá trái phiếu lên cao, lợi tức giảm. Đô la cũng sẽ tăng giá vì nhà đầu tư toàn cầu bán rủi ro để đổi lấy đô la. Vàng, như một công cụ trú ẩn truyền thống, cũng sẽ được ưa chuộng, trừ khi thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn cực đoan khiến nhà đầu tư buộc phải bán tháo để bù ký quỹ, lúc đó mới có hiện tượng vàng bị bán tháo bất thường.

Vậy nhà đầu tư nhỏ lẻ nên ứng phó thế nào? Tôi đề xuất đừng cố gắng dự đoán chính xác đáy hoặc theo đuổi mua đuổi bán theo đà. Thực tế hơn là xem xét khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, tăng cường phân bổ các tài sản phòng thủ trong danh mục, như trái phiếu doanh nghiệp tốt hoặc trái phiếu chính phủ để có lợi nhuận ổn định. Nếu tỷ trọng cổ phiếu công nghệ quá lớn, có thể phân tán sang các ngành phòng thủ như tiện ích, y tế. Đồng thời giữ lại một phần tiền mặt, để khi thị trường giảm sâu có thể mua vào với giá rẻ hơn. Cũng có thể dùng CFD, quyền chọn hoặc ETF ngược để phòng ngừa rủi ro giảm mạnh cực đoan.

Nhìn lại các biến động thị trường qua các năm, từ cuộc Đại Suy thoái 1929 đến các khủng hoảng địa chính trị gần đây, câu trả lời tại sao thị trường Mỹ lại giảm mạnh đều hướng về cùng một logic — bong bóng tài sản, chuyển hướng chính sách và tác động từ bên ngoài cộng hưởng. Thực sự, trí tuệ đầu tư không nằm ở việc theo đuổi lợi nhuận tối đa, mà ở việc hiểu rõ rủi ro, quản lý rủi ro. Giữ lý trí, phân bổ hợp lý, để dành dư địa — đó mới là cách sống lâu trong các đợt biến động của thị trường.