Gần đây luôn theo dõi xu hướng của đồng đô la, phát hiện nhiều người vẫn chưa rõ về biến động tỷ giá sau khi giảm lãi suất. Thực ra, tỷ giá đô la không đơn giản như tưởng tượng, không phải cứ Fed giảm lãi suất là đồng đô la nhất định sẽ giảm giá, mà còn liên quan đến dòng chảy vốn toàn cầu, chính sách của các ngân hàng trung ương so sánh, thậm chí cả các yếu tố địa chính trị và nhiều yếu tố khác.

Nói về dự đoán xu hướng đô la, gần đây tôi quan sát như thế này. Chỉ số đô la từ đỉnh cao 114 năm 2022 đã giảm xuống khoảng 90-100 hiện tại, mức giảm gần 15%. Nhưng từ năm 2026 trở đi, kỳ vọng giảm lãi suất liên tục lặp đi lặp lại, thị trường ban đầu kỳ vọng nới lỏng nhanh, giờ chuyển sang con đường giảm lãi suất “chậm, muộn, ít”. Dữ liệu phi nông nghiệp liên tục mạnh, lạm phát vẫn chưa thể kiểm soát, điều này khiến kế hoạch giảm lãi suất của Fed bị trì hoãn nhiều lần.

Chìa khóa là hiểu rằng, sức mạnh của đô la không chỉ dựa vào chính sách lãi suất, mà còn là kết quả tổng hợp của chênh lệch lãi suất, nhu cầu phòng ngừa rủi ro và dòng chảy vốn toàn cầu. Chính sách của các ngân hàng trung ương lớn như châu Âu, Nhật Bản cũng rất quan trọng. Nếu các quốc gia khác cũng giảm lãi suất, đồng đô la chưa chắc sẽ giảm rõ rệt, vì tỷ giá so sánh dựa trên sức hấp dẫn tương đối. Ví dụ, Nhật Bản gần đây kết thúc chính sách lãi suất siêu thấp, dòng vốn chảy về có thể đẩy tăng đồng yên, như vậy tỷ giá đô la/yên sẽ giảm.

Xét về lịch sử, đô la đã trải qua nhiều điểm chuyển biến quan trọng. Vào khủng hoảng tài chính 2008, dòng vốn đổ về đô la mạnh mẽ, khiến đô la tăng giá đáng kể; năm 2020, trong đại dịch, Mỹ in tiền nhiều, đô la tạm thời yếu đi nhưng sau đó lại phục hồi mạnh mẽ; chu kỳ tăng lãi suất từ 2022 đến 2023 khiến chỉ số đô la tăng vọt; hiện tại bước vào chu kỳ giảm lãi suất, đô la chuyển từ trạng thái mạnh đơn phương sang dao động ở mức cao.

Dự đoán xu hướng đô la trong vòng một năm tới của tôi là: khả năng cao sẽ là dao động ở mức cao, có xu hướng yếu đi nhẹ nhàng hơn, chứ không phải giảm mạnh theo chiều hướng một chiều. Nhưng điều này không có nghĩa là đô la sẽ giảm liên tục. Miễn là xuất hiện rủi ro tài chính toàn cầu hoặc xung đột địa chính trị, dòng vốn vẫn có thể chảy trở lại đô la, vì bản chất nó vẫn là đồng tiền trú ẩn an toàn quan trọng nhất toàn cầu.

Chủ trương “phi đô la hóa” là xu hướng dài hạn thực tế tồn tại, nhưng đây là quá trình chậm theo năm. Các ngân hàng trung ương giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, tăng tích trữ vàng thực sự đang diễn ra, nhưng vị trí trung tâm của đô la trong dự trữ và hệ thống thanh toán toàn cầu trong ngắn hạn vẫn khó bị thay thế.

Xu hướng của đô la ảnh hưởng đến các loại tài sản khác cũng đáng chú ý. Thường thì đô la yếu sẽ có lợi cho vàng, vì vàng tính theo đô la, đô la mất giá thì mua vàng sẽ rẻ hơn. Giảm lãi suất của Mỹ sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng, nhưng nếu đô la quá yếu, nhà đầu tư nước ngoài có thể chuyển sang các thị trường khác. Về tiền mã hóa, đô la yếu đồng nghĩa sức mua giảm, thường sẽ tác động tích cực đến các tài sản ảo, vì dòng tiền tìm kiếm các tài sản chống lạm phát.

Nếu muốn giao dịch dựa trên biến động tỷ giá đô la, ngắn hạn cần chú ý các dữ liệu như CPI, việc làm phi nông nghiệp, cuộc họp FOMC – những yếu tố ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất, nắm bắt cơ hội biến động nhỏ. Trung hạn có thể dựa vào các mức hỗ trợ và kháng cự của chỉ số đô la, phối hợp với khác biệt chính sách của các ngân hàng trung ương các quốc gia để tìm kiếm cơ hội dao động trong vài tuần đến vài tháng. Nếu là nhà đầu tư trung dài hạn, phân bổ vàng, ngoại hối, các tài sản khác để đa dạng rủi ro biến động đô la là một hướng đi tốt. Khi đô la ở mức cao hoặc đang chuyển yếu, các phân bổ này thường giúp cân bằng danh mục tài sản tổng thể.

Thành thật mà nói, thay vì chờ đợi tỷ giá lên xuống một cách thụ động, tốt hơn là chủ động chuẩn bị, theo xu hướng. Sức mạnh của đô la không chỉ là chủ đề tài chính trên báo chí, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư và phân bổ tài sản của chúng ta. Đây là thời điểm tốt để hiểu rõ xu hướng đô la, chuẩn bị chiến lược đầu tư phù hợp.