Gần đây tôi đang nghĩ về một câu hỏi thú vị, ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt đối với giá cổ phiếu có thực sự đơn giản như vậy không? Nhiều người nghĩ rằng khi công ty công bố tăng vốn thì giá cổ phiếu sẽ giảm, nhưng thực tế không hẳn là như vậy.

Tôi sẽ nói về logic trực quan nhất trước. Công ty phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn, về lý thuyết lượng cung cổ phiếu sẽ tăng lên, hiệu ứng pha loãng là có thật. Nhưng ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt đến giá cổ phiếu thực sự phụ thuộc vào cách thị trường nhìn nhận mục đích sử dụng số tiền này như thế nào. Nếu nhà đầu tư tin rằng số tiền này có thể mang lại lợi nhuận thực sự, thì giá cổ phiếu có thể tăng lên. Ngược lại, nếu thị trường lo ngại đây là sự lãng phí tiền hoặc che giấu vấn đề vận hành, giá cổ phiếu dễ bị giảm.

Ví dụ ấn tượng nhất của tôi là đợt tăng vốn của Tesla vào năm 2020. Họ phát hành cổ phiếu trị giá 2,75 tỷ USD với giá 767 USD mỗi cổ phiếu. Lúc đó nhiều người nghĩ rằng điều này sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống, nhưng kết quả thế nào? Giá cổ phiếu vẫn còn tăng. Tại sao? Bởi vì thị trường rất lạc quan về triển vọng của Tesla vào thời điểm đó, nhà đầu tư cho rằng số tiền này dùng để mở rộng sản xuất, xây dựng nhà máy mới, có thể chiếm lĩnh thị trường hơn nữa. Trong bối cảnh này, ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt đến giá cổ phiếu trở thành tích cực.

Cũng có ví dụ của TSMC. Vào cuối năm 2021, họ công bố tăng vốn, phản ứng của thị trường rất sôi động. TSMC là nhà dẫn đầu ngành, hoạt động ổn định, các cổ đông cũ sẵn sàng mua thêm cổ phiếu mới để duy trì tỷ lệ sở hữu. Điều quan trọng là thị trường tin rằng số tiền này sẽ được dùng cho R&D và mở rộng nhà máy, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Vì vậy, tin tăng vốn lại trở thành tin tốt.

Tuy nhiên, có một điểm rất dễ bị bỏ qua. Tăng vốn bằng tiền mặt bản thân nó không trực tiếp làm tăng lợi nhuận của công ty, nó chỉ thay đổi cấu trúc vốn. Thật sự ảnh hưởng đến giá cổ phiếu là liệu số tiền này có thể tạo ra lợi nhuận hay không. Nếu công ty dùng số tiền tăng vốn để làm các dự án thua lỗ, hoặc giá chào bán thấp hơn rõ ràng so với thị trường, thì ảnh hưởng của tăng vốn sẽ tiêu cực, dẫn đến pha loãng quyền lợi của cổ đông.

Vì vậy, để đánh giá xem tăng vốn có thể đẩy giá cổ phiếu lên hay làm giảm, cần xem xét một số yếu tố: thứ nhất, niềm tin của thị trường vào triển vọng tương lai của công ty; thứ hai, giá chào bán tăng vốn có hợp lý không; thứ ba, mục đích sử dụng vốn cụ thể là gì; thứ tư, khả năng sinh lợi và vị thế ngành của công ty. Chỉ nhìn vào việc tăng vốn thôi thì thực sự không thể đoán trước được gì.

Thành thật mà nói, ảnh hưởng của tăng vốn bằng tiền mặt cuối cùng vẫn do tâm lý thị trường, các yếu tố cơ bản của công ty và môi trường kinh tế chung quyết định. Tăng vốn chỉ là một tín hiệu, thị trường sẽ định giá dựa trên tín hiệu này cùng tất cả các thông tin khác. Có lúc tăng vốn là lợi ích, có lúc lại là bất lợi, điều quan trọng là thị trường hiểu như thế nào về nó.