Gần đây tôi luôn suy nghĩ về một vấn đề: Vàng có còn tăng giá nữa không? Đây không chỉ là vấn đề kỹ thuật đơn thuần, mà còn phải hiểu những lực lượng đằng sau thúc đẩy giá vàng.

Tôi nhận thấy nhiều người chỉ nhìn vào giảm lãi suất, chỉ nhìn vào lạm phát khi xem vàng, thực ra còn nhiều yếu tố khác xa hơn thế. Từ đầu năm đến nay, các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục tăng dự trữ vàng, đã liên tiếp bốn năm vượt qua mốc nghìn tấn. Thú vị hơn nữa là 76% ngân hàng trung ương cho biết trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ phân bổ vàng. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là tín hiệu mang tính cấu trúc.

Tại sao lại như vậy? Nói thẳng ra, chính là niềm tin vào đô la đang điều chỉnh dài hạn. Sự kiện phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã cơ bản làm lung lay niềm tin vào hệ thống tiền tệ tín dụng. Vàng thì không thể bị phong tỏa đơn phương, điều này khiến nó trở thành “thước đo giá trị tối thượng” thực sự. Khi nợ toàn cầu lên tới 307 nghìn tỷ USD, các ngân hàng trung ương các quốc gia đang nghĩ cách bảo vệ tài sản, thì sức hút của vàng rất khó giảm đi.

Dĩ nhiên, biến động ngắn hạn cũng rất dữ dội. Tôi đã chứng kiến trong năm qua, do chính sách thuế quan, kỳ vọng giảm lãi suất của Fed, xung đột địa chính trị, giá vàng dao động không nhỏ. Đặc biệt là đầu năm nay, do lợi suất thực phản弹, vàng từng giảm 18%, những biến động này thử thách tâm lý rất lớn. Nhưng đó chính là điểm tôi muốn nhấn mạnh — đáy dài hạn của vàng ngày càng cao, giảm giá trong thị trường gấu hạn chế, đó mới là điều đáng chú ý.

Xem dự báo của các tổ chức. Goldman đã điều chỉnh mục tiêu cuối năm lên 5700 USD, JPMorgan thậm chí còn dự báo 6300 USD, lý do chính vẫn là các ngân hàng trung ương liên tục mua vào, nhu cầu phòng hộ bùng nổ. Tất nhiên cũng có người lạc quan hơn, cho rằng nếu xung đột địa chính trị leo thang hoặc đô la mất giá mạnh, giá có thể lên tới 6500 đến 7200 USD.

Nhưng tôi muốn nói thật, đà tăng của vàng chưa bao giờ là đường thẳng. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, biến động chính là cơ hội, đặc biệt trước và sau khi dữ liệu Mỹ được công bố. Nếu bạn là người mới, hãy thử nhỏ trước, đừng theo đuổi mua đỉnh một cách mù quáng. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự có thể phân tán rủi ro, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng giảm hơn 20%. Độ biến động của giá vàng thực ra không thấp hơn cổ phiếu, trung bình hàng năm là 19.4%, còn lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%.

Ý kiến của tôi là, vàng có còn tăng nữa không? Xác suất rất cao. Nhưng điều quan trọng không phải dự đoán chính xác giá, mà là bạn có hệ thống để theo dõi các yếu tố thúc đẩy này hay không — xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương, chính sách của Fed, tình hình địa chính trị, biến động lợi suất thực. Lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó, có thể có điều chỉnh ngắn hạn, nhưng logic tăng trưởng dài hạn theo cấu trúc vẫn không thay đổi.

Thay vì chạy theo tin tức, tốt hơn là xây dựng khung phân tích của riêng mình. Hiểu rõ mình là giao dịch ngắn hạn hay dài hạn, rồi mới quyết định tham gia theo cách nào. Đó mới là thái độ đúng đắn để đối phó với biến động của vàng.