Gần đây luôn có người hỏi tôi, giá vàng còn sẽ tăng không? Nói thật, câu hỏi này hay vì nó trực tiếp chạm vào nhiều sự bối rối của mọi người hiện tại.

Tôi nhận thấy, đà tăng của vàng lần này hoàn toàn không đơn thuần là do lạm phát hay hoảng loạn. Thực sự thúc đẩy giá vàng là một số yếu tố cấu trúc sâu hơn — tín dụng đô la đang lung lay, các ngân hàng trung ương các quốc gia đang mua vàng điên cuồng, nợ toàn cầu tích tụ khổng lồ. Năm 2022 là một mốc quan trọng, sau đó vàng đã từ một công cụ chống lạm phát đơn thuần trở thành tài sản phòng hộ tổng hợp đối với rủi ro địa chính trị, áp lực tài chính, và nghi ngờ về tín dụng tiền tệ.

Theo dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới, đến năm 2025, tổng lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1200 tấn, đã liên tiếp bốn năm vượt ngưỡng nghìn tấn. Quan trọng hơn, 76% các ngân hàng trung ương được khảo sát cho rằng trong năm năm tới sẽ tăng tỷ lệ phân bổ vàng. Đây không phải là thao túng ngắn hạn, mà là một sự chuyển đổi cấu trúc thực sự. Tại sao các ngân hàng trung ương lại làm như vậy? Bởi vì họ đang thể hiện qua hành động về sự hoài nghi dài hạn đối với hệ thống đô la Mỹ.

Hiện tại, tình hình là thâm hụt ngân sách của Mỹ mở rộng, tranh cãi về nợ liên tục xảy ra, xu hướng phi đô la rõ rệt, dòng vốn liên tục chuyển từ tài sản đô la sang tài sản cứng. Đồng thời, chủ nghĩa bảo hộ thương mại, chính sách thuế quan không chắc chắn đang tạo ra biến động ngắn hạn, rủi ro địa chính trị vẫn chưa giảm, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed cũng đang hỗ trợ giá vàng. Tổng nợ toàn cầu đạt 307 nghìn tỷ USD, điều này có nghĩa là chính sách lãi suất của các quốc gia bị hạn chế, chính sách tiền tệ sẽ thiên về nới lỏng hơn, lãi suất thực bị đẩy xuống, vàng tất nhiên hưởng lợi.

Nhưng phải rõ ràng rằng, giá vàng còn sẽ tăng không? Câu trả lời là có khả năng, nhưng tuyệt đối không phải là tăng thẳng đứng. Năm 2025, do kỳ vọng chính sách của Fed điều chỉnh, vàng sẽ điều chỉnh giảm hơn 10-15%, đầu năm 2026 do lợi tức thực phản hồi sẽ có đợt điều chỉnh lớn lên đến 18%. Biến động dữ dội là bình thường, bạn phải chuẩn bị tâm lý.

Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, những biến động gần đây thực sự mang lại nhiều cơ hội thao tác. Trước và sau các dữ liệu của Mỹ (phi nông nghiệp, CPI, FOMC), biến động đặc biệt rõ ràng, việc tăng 5-10% trong ngắn hạn là chuyện thường. Nhưng nhất định phải đặt lệnh dừng lỗ chặt chẽ, kiểm soát rủi ro 1-2% là mức tối thiểu.

Nếu bạn là người mới, lời khuyên của tôi là thử bằng số tiền nhỏ, đừng mù quáng tăng thêm. Học cách theo dõi lịch kinh tế, theo dõi dữ liệu kinh tế Mỹ, điều này đáng tin cậy hơn nhiều so với theo đuổi theo đám đông. Phải biết rằng biên độ dao động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500 là 14.7%, không nhỏ hơn cổ phiếu.

Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp làm công cụ phân tán trong danh mục đầu tư, nhưng phải chuẩn bị tâm lý chịu đựng đợt điều chỉnh trên 20%. Đừng đặt toàn bộ tài sản vào đó, phân bổ đa dạng mới là chính đạo. Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn, giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế vệ tinh để tận dụng biến động trong ngắn hạn, đặc biệt là trước và sau các dữ liệu quan trọng.

Xem dự báo của các tổ chức. Đến cuối năm 2026, dự kiến trung bình là trong khoảng 5400 đến 5800 USD, kịch bản lạc quan có thể đạt 6000 đến 6500 USD. Goldman Sachs nâng mục tiêu cuối năm từ 5400 lên 5700, JPMorgan dự đoán có thể đạt 6300 trong quý IV, tất cả đều hướng tới việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, dòng vốn ETF chảy vào, các cuộc khủng hoảng địa chính trị leo thang. UBS cho rằng đợt điều chỉnh gần đây là cơ hội mua vào, dự báo trung bình cả năm là 5000 USD.

Nhưng tôi muốn nói rằng, dự báo của các tổ chức không phải là con đường duy nhất. Hiệp hội Vàng Thế giới cũng rõ ràng đề cập rằng, nếu tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm, vàng sẽ đi lên nhẹ nhàng; nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, giá vàng năm 2026 hơn là dao động trong vùng cao, có xu hướng tăng, chứ không phải là tăng không ngừng một chiều.

Quan điểm của tôi là như thế này: xu hướng các ngân hàng trung ương mua vàng từ năm 2022 đến nay chưa từng dừng lại thực sự, và năm 2026 cũng sẽ không đột nhiên biến mất. Bởi vì lạm phát dai dẳng, áp lực nợ, căng thẳng địa chính trị vẫn còn đó. Giá vàng đáy càng ngày càng cao, giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng của thị trường bò rất mạnh. Nhưng điều then chốt là bạn phải có hệ thống theo dõi các biến đổi này, chứ không phải chạy theo tin tức.

Chi phí giao dịch vàng vật chất khá cao, thường từ 5-20%, giao dịch thường xuyên sẽ ăn mòn lợi nhuận lớn. Nếu muốn làm sóng ngắn, ETF vàng hoặc hợp đồng tương lai XAU/USD thanh khoản tốt hơn có thể phù hợp hơn. Quan trọng nhất là, phải nghĩ rõ về vị thế của mình là ngắn hạn, dài hạn hay phân bổ, rồi mới quyết định cách vào lệnh.

Giá vàng còn sẽ tăng không? Câu trả lời của tôi là, về dài hạn, lý luận vẫn còn, nhưng quá trình chắc chắn không suôn sẻ. Theo xu hướng, kiểm soát rủi ro, đó mới là thái độ đúng đắn.