Gần đây tôi để ý đến diễn biến của đồng yên Nhật, vẫn khá thú vị. Đồng USD so với yên Nhật hiện đang dao động quanh mức 159, cách mức 160 chỉ một chút, rõ ràng yếu hơn nhiều so với đầu năm. Tỷ giá thực hiệu quả còn lập mức thấp mới trong gần 53 năm, thực sự chuyện gì đang xảy ra đằng sau đó?

Nói đơn giản, nguyên nhân căn bản khiến yên Nhật mất giá chính là chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật quá lớn. Ngân hàng trung ương Nhật Bản dù đã nâng lãi suất, nhưng tốc độ nâng không bằng Fed, khiến nhà đầu tư liên tục vay yên để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao ở Mỹ, gây áp lực bán ra liên tục. Thêm vào đó, chính phủ mới của Nhật đã đưa ra các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, phát hành trái phiếu tăng, thị trường lo ngại rủi ro tài chính, đẩy giá yên Nhật xuống thấp hơn nữa.

Một yếu tố quan trọng khác là tình hình Trung Đông. Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, việc eo biển Hormuz bị phong tỏa trực tiếp ảnh hưởng đến an ninh năng lượng, giá dầu tăng cao đẩy chi phí nhập khẩu lên, thâm hụt thương mại mở rộng. Nền kinh tế Mỹ tương đối ổn định, lạm phát dai dẳng cao, chính sách đồng USD mạnh mẽ của chính quyền Trump cũng hỗ trợ chỉ số USD, trong môi trường này, yên Nhật, với lợi suất thấp, đặc biệt dễ bị bán tháo.

Nói về Ngân hàng trung ương Nhật Bản, đây mới là yếu tố then chốt thực sự. Tháng 12 năm ngoái, họ nâng lãi suất lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm, ban đầu thị trường dự đoán sẽ nâng lên 1.0% vào tháng 4, nhưng chiến tranh Trung Đông làm gián đoạn tiến trình. Tuy nhiên, theo dự báo mới nhất, tháng 6 đã trở thành kỳ hạn nâng lãi tiếp theo, kỳ vọng thị trường về việc nâng lãi tháng 6 đã tăng lên 76%. Chủ tịch Ngân hàng trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, cũng đã ngầm ám chỉ rằng, miễn là kinh tế ổn định, họ sẽ tiếp tục nâng lãi.

Hiện tại, có người hỏi tôi: có nên mua yên Nhật không? Trong ngắn hạn, đồng yên có thể vẫn dao động yếu trong khoảng 152 đến 160. Nếu giảm xuống mức 160, có thể chính quyền Nhật sẽ can thiệp, nhưng các biện pháp này thường chỉ để mua thời gian, khó có thể thay đổi xu hướng căn bản.

Điểm chuyển biến thực sự có thể là tại cuộc họp của Ngân hàng trung ương vào tháng 6. Nếu Ngân hàng Nhật Bản đúng kế hoạch nâng lãi lên 1.0%, sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật, tăng sức hấp dẫn của yên, một phần dòng vốn đầu cơ có thể chảy trở lại. Theo khảo sát của Reuters, gần hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán điều này sẽ xảy ra.

Tuy nhiên, xét trên quỹ đạo dài hạn, để yên Nhật thực sự đảo chiều, vẫn cần dựa vào cải cách cấu trúc nội tại của Nhật Bản. Chỉ khi động lực tăng trưởng kinh tế rõ ràng hơn, vòng tuần hoàn "tiền lương - giá cả" ổn định, thì sức mạnh của đồng yên mới thực sự hình thành. Nếu không, dù Ngân hàng trung ương có nâng lãi, cũng có thể bị các yếu tố khác chống lại.

Về dự báo của các tổ chức, Giám đốc chiến lược ngoại hối của JPMorgan cho rằng đến cuối năm, yên có thể rơi xuống 164, khá bi quan. Trong khi đó, các nhà phân tích của Ngân hàng Paris của Pháp lại dự đoán quanh mức 160. Sự khác biệt chủ yếu nằm ở cách đánh giá tâm lý rủi ro toàn cầu và chính sách của Fed.

Để đánh giá xu hướng tương lai của yên Nhật, tôi khuyên bạn nên chú ý đến bốn yếu tố này: thứ nhất là CPI lạm phát, lạm phát cao sẽ thúc đẩy lãi suất tăng, có lợi cho yên; thứ hai là các dữ liệu kinh tế như GDP, PMI, dữ liệu mạnh sẽ tạo không gian cho Ngân hàng trung ương nâng lãi; thứ ba là phát ngôn của ngân hàng trung ương, ông Ueda Kazuo mỗi câu nói đều có thể gây biến động thị trường; thứ tư là môi trường quốc tế, chính sách của Fed, các yếu tố địa chính trị đều ảnh hưởng gián tiếp đến yên Nhật.

Về mặt phòng ngừa rủi ro, yên Nhật vốn có tính chất trú ẩn an toàn, trong thời kỳ khủng hoảng, mọi người thường mua yên để tránh rủi ro. Nhưng hiện tại, tâm lý rủi ro toàn cầu khá ổn định, điều này lại không có lợi cho yên.

Tổng thể, trong ngắn hạn, yên Nhật vẫn sẽ dao động yếu, nhưng về dài hạn cuối cùng sẽ trở về mức giá hợp lý. Những người có nhu cầu du lịch, tiêu dùng có thể mua từng phần để chuẩn bị cho tương lai. Đối với các nhà đầu tư giao dịch, vẫn cần cân nhắc cẩn thận dựa trên khả năng chịu đựng rủi ro và tình hình tài chính của bản thân, tốt nhất nên tham khảo ý kiến chuyên gia để quản lý rủi ro tốt hơn.