Gần đây xem diễn biến vàng, đột nhiên nhận ra rằng logic đằng sau đợt tăng này phức tạp hơn nhiều so với bề mặt.

Trên bề mặt là kỳ vọng cắt giảm lãi suất, tính dai của lạm phát, rủi ro địa chính trị, những điều quen thuộc, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở chỗ — hệ thống tín dụng toàn cầu đang xuất hiện vết nứt. Vị thế của đô la Mỹ như một đồng dự trữ đang bị âm thầm nghi ngờ. Sự kiện phong tỏa dự trữ ngoại hối năm 2022 đã hoàn toàn thay đổi nhận thức của các ngân hàng trung ương về an toàn tài sản. Từ đó, vàng không còn chỉ là công cụ chống lạm phát nữa, mà trở thành phương án phòng hộ tối thượng cho toàn bộ hệ thống tiền tệ tín dụng.

Tôi để ý thấy một hiện tượng rất thú vị — các ngân hàng trung ương mua vàng từ năm 2022 trở đi chưa từng thực sự dừng lại. Theo dữ liệu mới nhất, các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục nhiều năm mua ròng hơn 1200 tấn vàng, đây không phải là thao túng ngắn hạn mà là chiến lược cấp quốc gia. Quan trọng hơn, có tới 76% các người được phỏng vấn là ngân hàng trung ương cho biết trong 5 năm tới sẽ tăng tỷ lệ vàng trong dự trữ, đồng thời dự đoán tỷ lệ dự trữ đô la Mỹ sẽ giảm. Đằng sau đó là gì? Là sự nghi ngờ dài hạn đối với hệ thống đô la.

Trong ngắn hạn, chủ nghĩa bảo hộ thương mại, bất ổn về chính sách thuế quan, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, căng thẳng địa chính trị — tất cả đều tạo ra biến động. Nhưng những biến động này thực ra chỉ là nhiễu của xu hướng dài hạn. Thật sự nâng đỡ đáy vàng là những biến số chậm: sự điều chỉnh niềm tin vào đô la, các ngân hàng trung ương liên tục tăng mua, áp lực nợ toàn cầu (tính đến gần đây, nợ toàn cầu đã đạt 307 nghìn tỷ USD), rủi ro từ việc thị trường chứng khoán ở mức cao lịch sử.

Nói về vị trí giá vàng hiện tại, quan điểm của tôi là — chưa đến đỉnh, nhưng đã dao động ở mức cao. Loại trừ yếu tố lạm phát, giá vàng thực tế còn có không gian để đạt đỉnh lịch sử năm 1980, nhưng điều này không có nghĩa là sẽ tăng liên tục không ngừng. Những điều chỉnh trong vài tháng gần đây (giảm khoảng 18% kể từ tháng 3) thực ra rất bình thường, thậm chí còn là cơ hội mua vào.

Về dự báo giá vàng năm 2026, ý kiến các tổ chức không hoàn toàn nhất trí, nhưng xu hướng chung đều nghiêng về tăng giá. Dự đoán chung khoảng 4800 đến 5200 USD mỗi ounce, mục tiêu cuối năm là 5400 đến 5800 USD, kịch bản lạc quan có thể đạt 6000 đến 6500 USD. Các ngân hàng lớn như Goldman Sachs, JPMorgan, Citibank đều nâng mục tiêu, lý do đều hướng về cùng một hướng — ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed, nhu cầu trú ẩn tăng vọt.

Nhưng tôi muốn nhấn mạnh một điểm — dự báo giá vàng dù chính xác đến đâu cũng không đồng nghĩa với một con đường duy nhất. Tăng trưởng kinh tế chậm lại, lãi suất tiếp tục giảm sẽ thúc đẩy giá vàng, nhưng nếu chính sách thành công thúc đẩy tăng trưởng, đô la mạnh lên, giá vàng cũng có thể giảm trở lại. Vì vậy, xu hướng năm 2026 hơn là dao động ở mức cao có xu hướng tăng, chứ không phải tăng một chiều.

Hiện còn thể mua vàng không? Tôi nghĩ là có cơ hội, nhưng tùy vào vai trò của bạn. Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, biến động trước và sau các dữ liệu của thị trường Mỹ chính là cơ hội, nhưng nhất định phải đặt stop-loss chặt chẽ. Nếu bạn là người mới, hãy thử bằng số tiền nhỏ, đừng theo đuổi mua đỉnh, học cách dùng lịch kinh tế để hỗ trợ quyết định. Nếu bạn là nhà đầu tư dài hạn, vàng thực sự phù hợp để làm công cụ phân tán danh mục, nhưng cần chuẩn bị tâm lý chịu đựng giảm giá trên 20%.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm có thể cân nhắc kết hợp dài hạn và ngắn hạn — giữ vị thế cốt lõi dài hạn, dùng các vị thế phụ để tận dụng biến động ngắn hạn. Điều này đòi hỏi khả năng kiểm soát rủi ro tốt, nhưng lợi nhuận sẽ lớn hơn.

Có vài điểm nhắc nhở: biên độ dao động trung bình hàng năm của vàng là 19.4%, lớn hơn cả S&P 500; chu kỳ của vàng rất dài, phải trên 10 năm mới nhìn rõ; chi phí giao dịch vàng vật chất rất cao (5-20%), giao dịch thường xuyên sẽ ăn mất lợi nhuận, tốt hơn là dùng ETF vàng hoặc các công cụ thanh khoản tốt như XAU/USD.

Cuối cùng, về xu hướng giá vàng năm 2026, quan điểm của tôi là — xu hướng này sẽ không đột nhiên biến mất. Lạm phát vẫn còn, áp lực nợ vẫn còn, căng thẳng địa chính trị vẫn còn, động lực mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn còn. Đáy giá vàng ngày càng cao, giảm trong thị trường gấu hạn chế, đà tăng của thị trường bò vẫn mạnh mẽ. Nhưng nhớ rằng, đà tăng của vàng không phải là thẳng đứng, sẽ có biến động, điều quan trọng là bạn có hệ thống theo dõi hay không, chứ không phải chạy theo tin tức. Hãy suy nghĩ rõ ràng về vị thế của mình rồi mới quyết định vào lệnh theo cách nào.