Gần đây chú ý đến xu hướng tỷ giá yên Nhật, phát hiện ra một số hiện tượng thú vị đáng để nói chuyện.

Đợt mất giá của yên Nhật này thực sự khá mạnh. Từ đầu năm đến nay, USD so với yên Nhật chủ yếu dao động trong khoảng 152 đến 160, gần đây còn suýt chạm mức 160. Tỷ giá thực tế còn lập mức thấp mới gần 53 năm, điều này hoàn toàn không phải là ngẫu nhiên. Phía sau thực ra là do một số vấn đề cấu trúc cộng hưởng: chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật tiếp tục mở rộng, tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chậm lại, áp lực tài chính của chính phủ lớn, cộng thêm sự phổ biến của các giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu.

Nói về Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, trong vài tháng gần đây thực sự đang chơi trò giữ thăng bằng. Cuộc họp cuối tháng 4 vẫn chọn giữ nguyên, lãi suất chính sách duy trì ở 0.75%. Thị trường ban đầu kỳ vọng tăng lãi suất, nhưng tình hình bất ổn ở Trung Đông đã làm gián đoạn nhịp độ đó. Tuy nhiên, phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, cho thấy nếu kinh tế và xu hướng giá cả phù hợp dự kiến, việc tăng lãi suất sẽ tiếp tục. Hiện tại, trọng tâm chuyển sang cuộc họp tháng 6, thị trường dự đoán khả năng tăng lãi suất đã lên tới 76%.

Tại sao yên Nhật cứ liên tục giảm giá? Tôi tổng hợp ra một số nguyên nhân chính. Thứ nhất là vấn đề chênh lệch lãi suất, lãi suất Nhật vẫn còn thấp hơn nhiều so với Mỹ, nhà đầu tư vay yên Nhật lãi thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao của USD, áp lực bán ra từ các giao dịch chênh lệch lãi suất này luôn tồn tại. Thứ hai là nền kinh tế Nhật Bản tương đối yếu, tiêu dùng yếu, lạm phát nhập khẩu đẩy giá lên, Ngân hàng Trung ương cũng phải thận trọng trong việc tăng lãi suất. Thứ ba là tình hình Trung Đông ảnh hưởng, Nhật phụ thuộc lớn vào nhập khẩu dầu từ Trung Đông, rủi ro eo biển Hormuz đẩy chi phí nhập khẩu lên cao. Thứ tư là nền kinh tế Mỹ ổn định hơn, chỉ số USD mạnh, trong môi trường ưa thích rủi ro, yên Nhật, vốn có lợi suất thấp, dễ bị bán tháo hơn.

Về dự đoán xu hướng tỷ giá yên Nhật, các tổ chức thị trường vẫn còn ý kiến phân hóa. Ngân hàng JP Morgan khá bi quan, dự đoán đến cuối năm yên Nhật có thể giảm xuống 164. Ngân hàng Paris của Pháp cũng không lạc quan, dự kiến cuối năm sẽ xuống còn 160. Lý luận chung của họ là: môi trường vĩ mô toàn cầu vẫn còn tương đối thuận lợi cho tâm lý rủi ro, nhu cầu chênh lệch lãi suất vẫn duy trì, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản hành động thận trọng, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ hawkish hơn dự kiến, do đó USD so với yên sẽ duy trì ở mức cao.

Trong ngắn hạn, USD so với yên Nhật có thể vẫn sẽ thử thách trong khoảng 152 đến 158, nếu thực sự giảm xuống 160, khả năng các nhà chức trách Nhật Bản can thiệp sẽ tăng lên, nhưng các biện pháp này thường chỉ để mua thời gian. Điểm chuyển biến có thể là cuộc họp của Ngân hàng Trung ương tháng 6. Theo khảo sát của Reuters, gần hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.0% trước cuối tháng 6, điều này sẽ thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật, tăng sức hấp dẫn của yên Nhật.

Xét về dài hạn, dự đoán xu hướng tỷ giá yên Nhật vẫn chủ yếu dựa vào các cải cách cấu trúc nội tại Nhật Bản. Chỉ khi nào tăng trưởng kinh tế rõ ràng được thúc đẩy, tiền lương và giá cả hình thành chu kỳ tích cực, yên Nhật mới thực sự vững chân. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của Nhật vẫn còn thấp so với các nước G7, tăng trưởng kinh tế cũng khá ổn định, nhưng những điều này vẫn chưa đủ để thay đổi thực trạng.

Theo quan sát của tôi, trong ngắn hạn, yên Nhật vẫn sẽ chịu áp lực, nhưng nếu tháng 6 Ngân hàng Trung ương thực sự tăng lãi suất, cộng thêm biến động tâm lý rủi ro toàn cầu, xu hướng tỷ giá yên Nhật có thể sẽ có chuyển biến tích cực. Đối với những người muốn đổi sang yên, có thể cân nhắc mua từng phần để đáp ứng nhu cầu sau này. Nếu muốn giao dịch trên thị trường ngoại hối, vẫn cần dựa vào khả năng chịu đựng rủi ro của bản thân, cần thiết thì nên tham khảo ý kiến chuyên gia.