Gần đây tôi luôn chú ý đến cổ phiếu bộ nhớ, phát hiện nhiều người vẫn chưa hiểu rõ về lĩnh vực này lắm, hôm nay muốn chia sẻ một số quan sát của mình.

Trước tiên nói về hiện tượng, tại sao cùng là cổ phiếu bán dẫn, cổ phiếu bộ nhớ lại biến động đặc biệt lớn? Nguyên nhân căn bản nằm ở chu kỳ không thể tránh khỏi của ngành này: thiếu hàng → mở rộng sản xuất → dư thừa → giá giảm mạnh → giảm sản lượng → lại thiếu hàng. Dự báo mới nhất của 野村 cho thấy, trong quý hai năm nay, giá DRAM và NAND so với quý trước tăng lần lượt 51% và 50%, điều này cho thấy chúng ta đang ở trong chu kỳ tăng trưởng.

Nhưng cổ phiếu bộ nhớ không phải là cổ phiếu tăng trưởng đơn thuần. Nó là loại tài sản giao dịch theo chu kỳ điển hình, kiếm lợi từ nhịp điệu của kinh tế, không phải từ chính công ty. Nhiều người nhầm lẫn, xem nó như cổ phiếu AI để đầu tư, kết quả bị kẹp rất thảm. Sự phân biệt rất đơn giản: cổ phiếu AI là xu hướng đầu tư, cổ phiếu bộ nhớ là giao dịch theo chu kỳ.

Nói về chuỗi cung ứng, nhiều người chỉ nhìn vào các nhà sản xuất chip, thực ra các công ty ở các khâu khác nhau rủi ro hoàn toàn khác nhau. Các công ty trực tiếp sản xuất chip như 南亞科, 華邦電, 旺宏 lợi nhuận linh hoạt nhất, nhưng cũng bị ảnh hưởng lớn nhất bởi chu kỳ kinh tế, biến động mạnh lên xuống. Ngược lại, các nhà kiểm soát IC và module như 群聯, 威剛 do nắm giữ các giao thức phần mềm và hệ thống tích hợp, có hàng rào phòng thủ vững chắc hơn, biên lợi nhuận dao động nhỏ hơn. Nếu bạn muốn an toàn hơn, các nhà sản xuất module sẽ là lựa chọn yên tâm hơn.

Thị trường toàn cầu thực ra do ba ông lớn chi phối. Samsung, SK Hynix và Micron chiếm hơn 94% thị phần DRAM toàn cầu. Hiện tại, bộ nhớ băng thông cao (HBM) đang rất hot, các công nghệ dẫn đầu chủ yếu là Hynix và Micron. Khi các nhà sản xuất lớn này dành toàn bộ công suất để làm HBM phục vụ AI, các nhà máy Đài Loan sẽ nhận được lợi nhuận từ các đơn hàng chuyển tiếp còn lại. Đó chính là lý do vì sao cổ phiếu bộ nhớ Đài Loan gần đây diễn biến khá tốt.

Micron, là công ty duy nhất của Mỹ có khả năng sản xuất quy mô lớn DRAM và NAND, khi công suất HBM tiếp tục mở rộng, lợi nhuận tổng thể đang trong giai đoạn phục hồi rõ rệt, tiềm năng tăng trưởng phía sau đáng để chú ý. Hynix đã đi vào sản xuất hàng loạt HBM3e, HBM4, trực tiếp hưởng lợi từ nhu cầu tính toán cao của AI.

Ở thị trường Đài Loan, 南亞科 là cổ phiếu mang ý nghĩa DRAM thuần túy nhất, các sản phẩm bộ nhớ dành riêng cho AI đã bắt đầu đóng góp doanh thu. 華邦電 tập trung vào DRAM niche và NOR Flash, tránh cạnh tranh giá rẻ với DRAM phổ thông, lợi nhuận biến động nhỏ hơn. 群聯 là công ty có độ tinh khiết NAND Flash cao nhất, hiện tại thiếu cung NAND vẫn gần 20%, trong ngắn hạn khó thay đổi được tình trạng cung không đủ cầu.

Thời điểm nào mua cổ phiếu bộ nhớ là hợp lý nhất? Thường là khi giá đã dừng giảm, thị trường vẫn còn bi quan, bắt đầu có dấu hiệu hồi phục. Bạn cần chú ý ba tín hiệu: giá DRAM có dừng giảm và ổn định không, các nhà dẫn đầu có bắt đầu giảm sản lượng không, tồn kho tính theo ngày có bắt đầu giảm từ đỉnh không. Hiện tại, kho dự trữ của các nhà sản xuất bộ nhớ toàn cầu đang ở mức thấp lịch sử, một số nhà lớn chỉ còn khoảng 4 tuần tồn kho, đây chính là lý do giá dễ tăng mà khó giảm.

Thành thật mà nói, logic giao dịch cổ phiếu bộ nhớ chính là dần dần tích luỹ ở đáy chu kỳ, khi giá tăng mạnh và tâm lý thị trường quá nóng thì từng bước thoát ra. Hiện tại, giá bộ nhớ vẫn đang tăng, tình hình cung ứng còn khan hiếm trong ngắn hạn, giai đoạn này giữ các cổ phiếu liên quan đến sản xuất và module vẫn còn động lực tăng.

Lời khuyên cuối cùng là, trước tiên hãy luyện tập trên tài khoản ảo, trong vài tuần tới theo dõi xu hướng hợp đồng DRAM, cập nhật báo cáo tài chính và xu hướng chi tiêu vốn của các nhà sản xuất chính, để xác định chu kỳ bộ nhớ đang đi đến giai đoạn nào. Khi bạn đã nắm rõ hơn về chu kỳ, hãy cân nhắc đầu tư thật với số vốn nhỏ. Nhớ rằng, bạn kiếm lợi từ nhịp điệu, không phải từ chính công ty.