Nhà phân tích của Bitunix: Tiến trình ngừng bắn giữa Mỹ và Iran tiếp tục thúc đẩy, nhưng thị trường toàn cầu thực sự bắt đầu lo lắng đã không còn chỉ là chiến tranh

BlockBeats Tin tức, ngày 25 tháng 5, tâm điểm của thị trường toàn cầu vẫn xoay quanh đàm phán Mỹ-Iran và việc mở lại eo biển Hormuz, nhưng dòng vốn thực sự bắt đầu chú ý đến một vấn đề sâu hơn khác — khi lạm phát cao, lãi suất cao và rủi ro nợ chủ quyền cùng tồn tại, liệu các ngân hàng trung ương toàn cầu còn có khả năng duy trì thị trường ổn định như hơn mười năm qua hay không.

Hiện tại, thỏa thuận Mỹ-Iran dù đang dần lộ diện, bao gồm việc mở lại hạn chế eo biển Hormuz, thỏa thuận khung 60 ngày, tái khởi động đàm phán hạt nhân, nhưng hai bên vẫn còn nhiều bất đồng lớn về các vấn đề cốt lõi như uranium làm giàu cao, dỡ bỏ trừng phạt, phong tỏa tài sản và chiến tuyến Liban. Điều này cho thấy thị trường dù bắt đầu giao dịch "hạ nhiệt chiến tranh", nhưng dòng vốn chưa thực sự trở lại chế độ ưu tiên rủi ro toàn diện.

Quan trọng hơn, thị trường hiện bắt đầu xuất hiện một hiện tượng hiếm gặp trong hai năm qua — "dự đoán tăng lãi suất đã trở lại". Thị trường hợp đồng tương lai lãi suất Mỹ đã bắt đầu định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 10, và hoàn toàn định giá khả năng tăng 25 điểm cơ bản trước cuối năm. Thống đốc Fed Waller rõ ràng nói rằng, nếu kỳ vọng lạm phát mất đi sự neo giữ, Fed vẫn cần phải tăng lãi suất; Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) còn thẳng thắn hơn khi bắt đầu thảo luận khả năng tăng lãi suất vào tháng 6. Điều này có nghĩa là, câu chuyện "hạ lãi suất cứu thị trường" mà thị trường kỳ vọng ban đầu đang dần bị thay thế bằng "lãi suất cao kéo dài".

Và đằng sau điều này, thực chất cốt lõi là thị trường trái phiếu toàn cầu bắt đầu phản kháng lại logic "ngân hàng trung ương luôn đứng ra bảo vệ" trong hơn mười năm qua. Arian thực ra đã chỉ ra rủi ro lớn nhất hiện nay: bất kể là khủng hoảng tài chính, dịch bệnh hay chiến tranh, thị trường đều tin rằng ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ cứu vãn rủi ro tài sản thông qua hạ lãi suất, mua trái phiếu (QE) và kích thích tài chính, do đó "mua vào khi giá thấp" trở thành mô hình giao dịch thành công nhất toàn cầu. Nhưng giờ đây, lạm phát cao, nợ cao và áp lực tín dụng chủ quyền bắt đầu hạn chế khả năng can thiệp của ngân hàng trung ương, lần đầu tiên thị trường đối mặt với tình huống "chính sách muốn cứu, nhưng không chắc cứu được".

Đây cũng là lý do khiến các tài sản toàn cầu gần đây xuất hiện sự phân hóa lớn. Một mặt, cổ phiếu Mỹ, đặc biệt là các cổ phiếu AI và công nghệ vẫn duy trì ở mức cao do dòng tiền và kỳ vọng tăng trưởng; mặt khác, lợi suất trái phiếu Mỹ, trái phiếu dài hạn Nhật Bản, thị trường trái phiếu châu Âu lại bắt đầu biến động mạnh mẽ cùng lúc. Điều này cho thấy dòng vốn đang đánh giá lại: nếu trong tương lai ngân hàng trung ương không thể cung cấp thanh khoản không giới hạn nữa, thì tất cả các tài sản định giá cao hiện tại sẽ phải đối mặt lại áp lực "lãi suất thực" và "chiết khấu dòng tiền".

Về thị trường tiền mã hóa, BTC trong ngắn hạn vẫn sẽ được hỗ trợ bởi việc giảm căng thẳng ở Trung Đông giúp phục hồi tâm lý rủi ro, nhưng nếu sau đó thị trường lãi suất toàn cầu tiếp tục phản ánh dự đoán tăng lãi suất, các tài sản đòn bẩy cao và định giá cao vẫn sẽ đối mặt với áp lực rút dòng tiền. Biến số lớn nhất hiện nay của thị trường không còn chỉ là chiến tranh, mà là ảnh hưởng của các công cụ chính sách toàn cầu đối với thị trường, liệu có đang bắt đầu giảm sút hay không.