Gần đây xem RWA trên chuỗi rất sôi động, nhưng tôi luôn cảm thấy một nửa là ảo giác về thanh khoản: có thể nhấn “bán” trên chuỗi không có nghĩa là tài sản cơ sở luôn sẵn sàng trả tiền mặt cho bạn, thứ thực sự gây khó là các điều khoản mua lại nhỏ trong hợp đồng — T+ vài ngày, hạn mức, cửa sổ tạm dừng, ai quyết định. Nói thẳng ra, trên chuỗi chỉ là chuyển chứng từ lên mạng, việc thanh toán vẫn theo quy trình offline.

Nhìn sang đợt thế chấp/chia sẻ an toàn hiện tại, bị chê là “lồng ghép” tôi cũng hiểu: lợi nhuận chồng chất từng lớp, càng ngày càng giống như giấu rủi ro mua lại vào cấu trúc, bình thường không thấy rõ, gặp đợt rút tiền đột ngột thì tất cả đều xếp hàng qua cùng một cánh cửa.

Nếu lúc đó tôi không thêm kiểm tra trạng thái mua lại trong script, có thể lại nghĩ mình đang nắm giữ “tài sản có thể giao dịch”, kết quả lại chỉ là giấy tờ có thể chuyển nhượng… Dù sao tôi bây giờ thà chậm một chút, trước tiên nghĩ rõ lối thoát.