Tại sao chu kỳ kinh tế tăng trưởng không đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên

Điều gì quyết định xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ?

Truyền thống, căn cứ để dự đoán xu hướng lợi suất trái phiếu chính phủ chủ yếu dựa vào thanh khoản thị trường cũng như các yếu tố cơ bản của kinh tế, đặc biệt là yếu tố trước, các nhà tham gia thị trường hầu như đều chú trọng vào mức độ linh hoạt của thanh khoản, nhìn chung đều tập trung vào góc độ thanh khoản. Nhưng chu kỳ ngắn hạn của kinh tế là “mỏ neo” quyết định xu hướng và hướng đi của lợi suất trái phiếu chính phủ, sự biến động do thay đổi thanh khoản cộng thêm vào “mỏ neo” này (xem 《Khi nào xu hướng lãi suất đảo chiều?》), hai biến số quan trọng quyết định biến động lợi suất trái phiếu chính phủ là điều kiện thanh khoản và các yếu tố cơ bản của kinh tế, mặc dù là biến độc lập, nhưng không có nghĩa là chúng không ảnh hưởng lẫn nhau.

Thanh khoản ở mức độ nhất định sẽ phản ứng với sự thay đổi của các yếu tố cơ bản của kinh tế. Thanh khoản có thể được phân thành hai phần dựa trên nguồn gốc: Một phần do Ngân hàng trung ương thông qua các chính sách tiền tệ “ngoại sinh” bơm vào, phần còn lại do quá trình “ nội sinh” của chính nền kinh tế qua quá trình tín dụng ngân hàng tạo ra. Dù là sự biến động thanh khoản “nội sinh” hay “ngoại sinh”, đều phản ứng lại sự thay đổi của các yếu tố cơ bản của kinh tế. Đối với thanh khoản “nội sinh”, các yếu tố cơ bản của kinh tế sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến sự biến động của nó, và quyết định hướng biến động của lãi suất vốn vay. Khi tình hình kinh tế khả quan, các chủ thể thị trường có kỳ vọng tích cực về tương lai, sẽ có xu hướng mở rộng sản xuất và đầu tư. Lúc này, nhu cầu vốn tăng cao hơn, sự tạo ra thanh khoản “nội sinh” của kinh tế tăng lên, thường sẽ thúc đẩy lãi suất vốn vay tăng. Khi tình hình kinh tế trì trệ, các chủ thể thị trường kỳ vọng về tương lai giảm xuống, tính tích cực trong sản xuất và đầu tư giảm. Lúc này, nhu cầu vốn giảm, sự tạo ra thanh khoản “nội sinh” của kinh tế chậm lại, thường đi kèm với xu hướng giảm lãi suất vốn vay.

Khuyến nghị truy cập vào cơ sở dữ liệu Caixin, có thể tra cứu mọi lúc các dữ liệu vĩ mô, cổ phiếu trái phiếu, nhân vật doanh nghiệp, dữ liệu tài chính trong tầm tay.