Máy hút bụi đang sạc? MicroStrategy tuần này không mua Bitcoin mà "mua trái phiếu" lại bị chỉ trích, các chuyên gia nghĩ gì

Chiến lược Vi mô tạm dừng mua Bitcoin trong tuần này để mua trái phiếu, gây ra các đánh giá trái chiều. Phía phản đối cho rằng đây giống như một trò lừa đảo Ponzi nhằm bù đắp khoản thiếu hụt vốn; phía ủng hộ thì tin rằng việc hủy bỏ trái phiếu chuyển đổi trị giá 1,5 tỷ USD có thể giúp tối ưu hóa cấu trúc tài chính và giảm áp lực vay mượn.

Chiến lược Vi mô tạm dừng mua tiền mã hóa để mua trái phiếu

Kể từ khi MicroStrategy (Chiến lược) dự định bán một lượng nhỏ Bitcoin để trả nợ, nhà sáng lập Michael Saylor (24/5) đã đăng bài viết cho biết, tuần này sẽ tạm hoãn mua Bitcoin để chuyển sang mua trái phiếu.

Trong bài đăng, ông so sánh MicroStrategy như một chiếc máy hút bụi Bitcoin (BitVac), và cho biết máy hút bụi hiện đang trong quá trình sạc.

Dữ liệu mới nhất từ bảng điều khiển chính thức của Strategy cho thấy, MicroStrategy hiện đang nắm giữ 843,738 Bitcoin, chiếm khoảng 4% tổng cung 21 triệu Bitcoin phát hành. Về dữ liệu giá trị ròng tài sản (mNAV) mà nhà đầu tư cũng quan tâm, theo dữ liệu chính thức là 1.20.

Giám đốc OnrampBitcoin chỉ trích phương thức huy động vốn lãi suất cao

Chiến lược của Saylor trong tuần này là không mua Bitcoin, chuyển sang mua trái phiếu đã một lần nữa gây ra nghi vấn từ thị trường.

Giám đốc bộ phận tổ chức toàn cầu của OnrampBitcoin, Glenn Cameron, cho biết, MicroStrategy đã chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi không lãi suất thành cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn STRC với lợi suất lên tới 11.5%, nhằm xử lý vấn đề thanh khoản có thể lên tới 3 tỷ USD trong vòng 24 tháng tới.

Cameron giải thích, trái phiếu chuyển đổi không lãi suất đáo hạn năm 2029 này, nhà đầu tư có thể yêu cầu mua lại theo mệnh giá vào cuối năm 2027. Vì giá cổ phiếu của MicroStrategy hiện khoảng 187 USD, thấp hơn nhiều so với giá chuyển đổi khoảng 672 USD, các nhà đầu tư hợp lý chắc chắn sẽ yêu cầu mua lại.

Hiện tại, MicroStrategy đã chi khoảng 1.38 tỷ USD bằng tiền mặt để trả trước khoản nợ trị giá 1.5 tỷ USD này, với mức giá khoảng 92% mệnh giá.

Ông chỉ trích phương pháp này tương tự như mô hình "lừa đảo Ponzi", phát hành cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ để bù đắp khoản thiếu hụt vốn ngắn hạn, biến các khoản nợ ngắn hạn vốn sẽ tự tiêu biến thành gánh nặng lãi suất cao vĩnh viễn trên bảng cân đối của các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Nhà phân tích và nhà đầu tư kỳ vọng vào tối ưu hóa cấu trúc tài chính

Mặc dù Cameron chỉ trích đây là mô hình Ponzi, nhưng cũng có nhiều nhà đầu tư và nhà phân tích nhìn nhận tích cực về hành động của MicroStrategy.

Nhà đầu tư FinancialFreedom cho rằng, việc MicroStrategy chi 1.38 tỷ USD bằng tiền mặt để hủy bỏ trái phiếu không lãi suất trị giá 1.5 tỷ USD đã trực tiếp loại bỏ số lượng cổ phiếu có thể chuyển đổi trong tương lai. Thao tác này giúp giảm pha loãng cổ phần, tăng số Bitcoin trên mỗi cổ phần của các cổ đông hiện hữu, và ngay lập tức tiết kiệm khoảng 120 triệu USD.

Nhà phân tích của tổ chức phân tích blockchain Swan, Adam Livingston, cho biết, việc hủy bỏ khoản trái phiếu chuyển đổi khổng lồ này có thể loại bỏ rủi ro đáo hạn, giúp MicroStrategy xây dựng cấu trúc Bitcoin vững chắc hơn.

Phóng viên kỳ cựu và nhà phân tích James Van Straten của CoinDesk đề cập rằng, MicroStrategy đã bán 704 Bitcoin vào tháng 12 năm 2022, trong khi cùng kỳ lại mua vào 2,395 Bitcoin. Ông dự đoán, lần này MicroStrategy cũng sẽ theo logic tương tự, tổng lượng mua cuối cùng sẽ vượt quá lượng bán, và thông qua việc xóa bỏ nợ để phù hợp với tiêu chuẩn của chỉ số S&P.

Ngoài ra, báo cáo của TD Cowen cũng chỉ ra rằng, việc MicroStrategy mua lại trái phiếu chuyển đổi không lãi suất có thể cải thiện chất lượng tín dụng tổng thể, giảm đáng kể áp lực tái vay trong tương lai.

Chiến lược trả nợ gây lo ngại bán Bitcoin

Trong tài liệu gửi Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), MicroStrategy xác nhận đã đạt thỏa thuận với các nhà đầu tư về việc mua lại một số trái phiếu chuyển đổi không lãi suất đáo hạn năm 2029, dự kiến hoàn tất giao dịch vào khoảng ngày 19 tháng 5.

Về nguồn vốn cho đợt mua lại trái phiếu trị giá 1.5 tỷ USD này, công ty ngoài việc xem xét dự trữ tiền mặt hiện có và phát hành thêm cổ phiếu mới theo giá thị trường, còn xem xét bán Bitcoin như một trong các phương án tiềm năng.

Thông tin này đã gây lo ngại trên thị trường về khả năng MicroStrategy bắt đầu bán tháo tài sản. Để trấn an tâm lý thị trường, Saylor trước đó đã làm rõ rằng MicroStrategy sẽ duy trì vị thế tích trữ Bitcoin ròng. Nếu bán Bitcoin để trả cổ tức, mỗi khi bán 1 Bitcoin, công ty sẽ mua vào 10 đến 20 Bitcoin.

Nhà nghiên cứu tài chính Yu Che-Ann bình luận rằng, từ lập trường kiên quyết không bán bất kỳ Bitcoin nào trong quá khứ, MicroStrategy đã điều chỉnh thành một nhà mua ròng dài hạn. Điều này phản ánh rằng, khi doanh nghiệp sử dụng các kỹ thuật tài chính phức tạp để duy trì lý tưởng ban đầu, thì các giá trị ban đầu sẽ chuyển thành cái giá phải trả để duy trì hệ thống tài chính.

Xem thêm:
Việc MicroStrategy bán Bitcoin có phải chuyện nhỏ? Saylor: Chỉ đơn giản là trở thành nhà mua ròng, mỗi bán 1 Bitcoin sẽ mua 20 Bitcoin