Cổ phiếu Thú cưng này giảm 40% trong năm nay mặc dù dòng tiền tự do tăng 24% vào năm 2025

Thị trường đã đẩy Chewy (CHWY +4.24%) vào tình thế khó khăn. Cổ phiếu giảm hơn 40% trong năm nay, và hiện đang giao dịch dưới mức giá IPO năm 2019. Tuy nhiên, Chewy vẫn tiếp tục báo cáo sự tăng trưởng ổn định về khách hàng hoạt động, chi tiêu trung bình mỗi khách hàng và dòng tiền tự do, được hỗ trợ bởi mô hình đăng ký mà hiện chiếm phần lớn doanh số bán hàng.

Sự giảm giá phản ánh áp lực liên tục trên chi tiêu cho thú cưng không bắt buộc, cạnh tranh giá khốc liệt từ các đối thủ như Amazon, và những lo ngại rằng AI đại lý có thể làm gián đoạn hoạt động quảng cáo của công ty.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Mô hình đăng ký xây dựng cho sự ổn định

Lợi thế của Chewy nằm ở chương trình Autoship của họ. Dịch vụ đăng ký này dành cho thức ăn, đồ ăn vặt và thuốc cho thú cưng đã trở thành trung tâm của doanh nghiệp. Trong năm tài chính 2025, doanh số từ khách hàng Autoship chiếm 83% tổng doanh thu, tăng từ 76% chỉ hai năm trước.

Dịch vụ này tự động hóa chi tiêu cho các nhu yếu phẩm như thức ăn và thuốc, cung cấp cho Chewy một dòng doanh thu dự đoán được, lặp lại. Doanh số từ các khách hàng đăng ký này đã tăng 12% năm ngoái, vượt xa mức tăng tổng doanh thu của công ty là 6%.

Tuy nhiên, công ty còn đối mặt với những vấn đề thực sự phía trước. Chewy là một nhà bán lẻ có lợi nhuận biên thấp trong một ngành đã trưởng thành, và đang cảm nhận áp lực từ người tiêu dùng nhạy cảm với giá cả. Các đối thủ như Amazon và Walmart đang chiếm thị phần, và một cuộc chiến giá tiềm năng trong lĩnh vực cung cấp đồ dùng cho thú cưng sẽ làm thu hẹp lợi nhuận của Chewy hơn nữa.

Thị trường cũng lo ngại về mối đe dọa từ các đại lý mua sắm dựa trên AI có thể bỏ qua cửa hàng của Chewy và giảm doanh thu quảng cáo có lợi nhuận cao của công ty. Ban lãnh đạo lập luận rằng hơn 85% doanh số của họ đến từ các sản phẩm có giá do nhà sản xuất đặt, và chương trình Autoship của họ được bảo vệ về mặt cấu trúc, nhưng vẫn là một rủi ro để các nhà đầu tư theo dõi.

Con đường đến lợi nhuận cao hơn

Chewy cũng đang chuyển từ kệ hàng kỹ thuật số sang phòng khám khám bệnh vật lý thông qua việc xây dựng các phòng khám Chewy Vet Care của riêng mình và việc mua lại Modern Animal gần đây, được công bố tháng trước. Thỏa thuận này bổ sung 29 địa điểm phòng khám vật lý, nâng tổng số lên 47, và dự kiến sẽ góp phần tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu trong vòng một năm.

Trong khi tổng doanh thu của công ty đã giảm tốc độ tăng trưởng về mức một chữ số, lợi nhuận của họ đang cải thiện. Biên lợi nhuận lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) đã cải thiện từ 3,3% trong năm tài chính 2023 lên 5,7% vào năm 2025.

Ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở rộng biên lợi nhuận thêm 100 điểm cơ bản trong năm nay, với mục tiêu dài hạn ít nhất là 10%. Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi đòn bẩy hoạt động, mở rộng các thương hiệu riêng có lợi nhuận cao hơn, và hơn 50 triệu đô la tiết kiệm dự kiến hàng năm từ hiệu quả dựa trên AI vào năm 2027.

Mở rộng

NYSE: CHWY

Chewy

Thay đổi hôm nay

(4.24%) $0.84

Giá hiện tại

$20.77

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$8.6 tỷ

Phạm vi trong ngày

$19.93 - $20.78

Phạm vi 52 tuần

$19.30 - $48.62

Khối lượng

305.9 nghìn

Khối lượng trung bình

8.5 triệu

Biên lợi nhuận gộp

28.77%

Bảng cân đối tài chính cung cấp sự linh hoạt tài chính. Chewy có khoảng 880 triệu đô la tiền mặt ròng và không có nợ, cho phép họ đầu tư vào tăng trưởng như các sáng kiến phòng khám thú y của mình. Năm ngoái, công ty đã tăng dòng tiền tự do lên 24% lên 562 triệu đô la. Với định giá hiện tại, cổ phiếu giao dịch chỉ với 12 lần ước tính lợi nhuận năm nay, một mức giá hấp dẫn cho một doanh nghiệp có mức doanh thu lặp lại cao và tiềm năng mở rộng biên lợi nhuận.