TVL là chỉ số phù phiếm, dòng lãi mới là vàng thật bạc thật. So sánh của Stani đã đưa định giá DeFi trở lại thực tế.

Stani Kulechov chỉ ra rằng định giá cho vay DeFi nên dựa trên hoạt động cho vay và dòng tiền lãi suất cùng các chỉ số truyền thống, chứ không phải TVL. So sánh dữ liệu cuối năm 2025, Aave cung cấp khoảng 52 tỷ đô la, các khoản vay hoạt động khoảng 2.2 tỷ đô la, dòng tiền lãi vượt 700 triệu đô la, DAO giữ lại 150 triệu đô la; SoFi có sổ sách cho vay 380 tỷ đô la, doanh thu 1.8 tỷ đô la, lợi nhuận ròng 481 triệu đô la. Ông nhấn mạnh rằng tài chính truyền thống đánh giá dựa trên sổ sách cho vay, doanh thu lãi suất, chênh lệch lãi suất, Aave trong khung kế toán truyền thống gần hơn với hoạt động cho vay trị giá khoảng 700 triệu đô la, TVL không phải là cơ sở doanh thu, cốt lõi là sổ sách cho vay và dòng tiền lãi suất.